序 起源于美国的员工股权激励计划，早在20世纪20年代就以“股票奖励计划”的形式存在。据有关资料显示，在《财富》500强企业中，超过1/4企业的员工持有企业股份超过10%。中国的员工股权激励实践起步较晚，《上市公司股权激励管理办法（试行）》（2006）首次提出，激励对象包括核心技术人员或中层管理人员。之后，越来越多的上市公司将核心技术人员或中层管理人员纳入股权激励的对象范围。 现有文献大多将股权激励的对象默认为公司高管，而对核心技术人员或中层管理人员等骨干员工缺乏必要的关注。根据社会公平理论，在股权激励计划中，将中层管理人员和核心技术人员纳入激励范围，不仅有利于体现企业对骨干员工人力资本的认可与尊重，而且有利于企业形成“尊重员工”的文化氛围，提高员工的满意度与获得感，激发其工作的积极性、主动性及创造性。 企业在制定股权激励契约时，如何确定股权激励的对象——是全部授予企业高管还是仅授予核心技术人员和中层管理人员，抑或同时授予但在两者之间进行公平合理的分配？不同的契约安排会产生怎样的经济后果？诸如此类的问题都值得深入探讨，但公开的相关研究文献尚付阙如。 不久前，我欣喜地细阅了杨华领博士寄送的即将付梓出版的书稿。这部论著是他在其博士学位论文的基础上修改完成的。作者借鉴国内外文献，结合中国企业实际，围绕员工股权激励问题，从以下几方面作了富有成效的探索：①从股权激励、高管股权激励、员工股权激励、员工持股等多个角度，对相关文献进行了系统的梳理与评述；②基于中国上市企业股权激励的具体实践，从股权激励对象所及范围的视角深度剖析了员工股权激励及其相关问题；③依据内在逻辑的理论分析，通过严谨细致的实证检验，深刻揭示了员工股权激励范围、员工股权激励强度与上市公司经营绩效之间的关系，研究发现员工股权激励范围、员工股权激励强度都显著影响上市公司经营绩效，且这类关系在国有企业中尤为显著；④从研发效率的角度，深入探讨了员工股权激励之于公司创新水平乃至公司经营绩效的影响。结果表明，扩大员工股权激励范围或/和提高员工股权激励强度都会显著提高企业研发费用转化为专利的能力，也就是说员工股权激励能显著提高企业的研发效率，从而发现了员工股权激励影响公司经营绩效的内在机理。因此，扩大股权激励范围、给予更多员工股权激励，使员工与企业的利益融合、共建共享，有利于促进企业长期、稳定、健康地发展。 与现有文献相比，这部论著的特色与创新主要有以下四个方面。 第一，在研究视角上，聚焦于股权激励契约内部要素即股权激励对象的差异性。现有研究股权激励的相关文献一般将股权激励看作是同质的、无差异的治理措施，以上市公司公布股权激励计划为样本选取依据进行相关研究，却忽视了股权激励契约内部要素的差异性及经济后果。事实上，股权激励契约内容，尤其是激励对象范围的大小对激励效果也会产生影响。不仅如此，现有的相关文献通常将股权激励的对象默认为企业高管，却忽视了股权激励计划中有大约3/4的股份授予了非高管员工的客观事实。 第二，在研究内容上，着力于员工股权激励问题的探讨，首次将之引入公司治理领域，提供了基于中国资本市场的经验证据，丰富了公司治理和员工激励两方面的学术文献。而现有的相关文献大都研究公司高管的股权激励，却忽视了普通员工的股权激励问题，以致有关员工股权激励的实证研究成果甚少。 第三，在理论逻辑上，着重从员工股权激励范围和员工股权激励强度等角度，研究员工股权激励对公司经营绩效的影响及其内在机理，进而构建了员工股权激励之于公司经营绩效影响的分析框架，即股权激励（包含员工）—研发费用—公司创新水平—公司经营绩效等，从而有别于仅就股权激励契约要素的经济后果进行的此类研究。这不仅对深入了解员工股权激励范围及强度之于上市公司经营绩效的影响大有助益，而且为有力提升企业研发效率与创新水平提供了新的研究思路和探索路径。 第四，在成果创新上，首次围绕员工股权激励问题探讨并论证员工持股与企业创新之间的关系，尝试将研发费用（投入）与企业创新（产出）结合起来探析研发效率，且探究员工股权激励对研发效率的影响，突破了已有文献将研发费用几乎等同于企业创新水平的思维定式，从而在一定意义上作出了有关产权理论与企业创新关系研究的理论贡献。 总之，这部论著立意深远、观点鲜明、视角新颖、逻辑严谨、论据充分、论证有力、结论可信、富有创新、文笔流畅，不仅具有重大的理论学术贡献，而且具有重大的实践应用价值。 当然，作为作者的博士生导师，我的评价难免有溢美之词、过誉之嫌。客观地说，这部论著确实尚未达到十分完美的程度，相关论题仍有待于作者将来作进一步的探究。例如，尽管研究发现员工股权激励能通过提高研发效率以提升公司创新水平，但公司创新水平是否与公司经营绩效存在必然的联系，值得再深入研究。另外，随着中国联通等国有企业混合所有制改革的持续推进，员工持股及其相关问题的理论研究日显重要，这或许是再深入研究员工股权激励的又一佳机。希望作者继续保持实事求是、善思勤习的科研品质，继续发扬脚踏实地、精益求精的学术传统，继续发挥冷静理性、凝练集成的灵感睿智，因应时代背景、扎根中国大地、理论联系实际，知行合一、集腋成裘、厚积薄发，争取有更多更好的学术力作问世！喜见这部书稿并念及论著即将问世，我甚感欣慰，并乐意为之序！ 宋常 2018年1月28日于中国人民大学明德楼

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