目录
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第 1 章 绪论 1
1.1 场内交易市场 2
1.2 场外交易市场 3
1.3 远期合约 6
1.4 期货合约 8
1.5 期权 8
1.6 交易者的类型 11
1.7 套期保值者 11
1.8 投机者 14
1.9 套利者 16
1.10 危险 17
小结 18
参考读物 19
练习题 19
作业题 21
第 2 章 期货市场的机制 24
2.1 背景 24
2.2 期货合约的设定 26
2.3 期货价格向现货价格的收敛 28
2.4 保证金账户的运作 29
2.5 场外交易市场 32
2.6 市场报价行情 35
2.7 交割 38
2.8 交易者和订单的类型 39
2.9 监管 40
2.10 会计及税收 41
2.11 远期合约与期货合约 43
小结 44
参考读物 45
练习题 45
作业题 47
第 3 章 期货的套期保值策略 49
3.1 基本原则 49
3.2 赞成和反对套期保值的论点 51
3.3 基差风险 54
3.4 交叉套期保值 58
3.5 股票指数期货 62
3.6 展期 68
小结 70
参考读物 70
练习题 71
作业题 73
附录 资本资产定价模型 75
第 4 章 利率 77
4.1 利率的类型 77
4.2 利率测算 79
4.3 零息票利率 82
4.4 债券定价 82
4.5 国库券零息票利率的计算 84
4.6 远期利率 86
4.7 远期利率协议 88
4.8 久期 91
4.9 凸性 95
4.10 利率期限结构理论 96
小结 98
参考读物 99
练习题 99
作业题 102
第 5 章 远期和期货价格的确定 104
5.1 投资性资产与消费性资产 104
5.2 卖空 105
5.3 假设和符号 106
5.4 投资性资产的远期价格 107
5.5 已知收益 110
5.6 已知红利率 112
5.7 估计远期合约的价值 112
5.8 远期价格与期货价格是否相等 114
5.9 股票指数期货的价格 115
5.10 外汇的远期和期货合约 117
5.11 商品期货 120
5.12 持有成本 123
5.13 交割选择权 124
5.14 期货价格和预期将来的即期价格 124
小结 126
参考读物 128
练习题 128
作业题 130
第 6 章 利率期货 132
6.1 日期计算报价惯例 132
6.2 国债期货 135
6.3 欧洲美元期货 140
6.4 基于久期的期货套期保值策略 145
6.5 对资产负债组合进行套期保值 147
小结 147
参考读物 148
练习题 148
作业题 150
第 7 章 互换 152
7.1 利率互换的机制 153
7.2 日期计算问题 158
7.3 确认书 159
7.4 比较优势的观点 159
7.5 互换率的本质 163
7.6 LIBOR/（互换）零息票利率的计算 164
7.7 利率互换的估价 164
7.8 期限结构效应 168
7.9 固定利率货币互换 168
7.10 固定利率货币互换的估价 172
7.11 其他货币互换 175
7.12 信用风险 176
7.13 其他类型的互换 178
小结 180
参考读物 181
练习题 181
作业题 183
第 8 章 证券化与 2007 年信贷危机 185
8.1 证券化 185
8.2 美国住房市场 189
8.3 哪里出问题了 193
8.4 后果 195
小结 196
参考读物 197
练习题 198
作业题 198
第 9 章 隔夜指数互换折现、信用问题与资金成本 200
9.1 无风险利率 200
9.2 隔夜指数互换利率 202
9.3 隔夜指数互换折现下互换与远期利率协定的估价 205
9.4 隔夜指数互换与 LIBOR：哪个更准确？ 206
9.5 信用风险：CVA 与 DVA 207
9.6 资金成本 209
小结 210
参考读物 211
练习题 211
作业题 212
第 10 章 期权市场的机制 213
10.1 期权类型 213
10.2 期权头寸 215
10.3 标的资产 217
10.4 股票期权的性质 218
10.5 交易 223
10.6 佣金 223
10.7 保证金要求 224
10.8 期权结算公司 226
10.9 监管 227
10.10 税收 227
10.11 认股权证、管理层股票期权和可转换债券 229
10.12 场外交易市场 229
小结 230
参考读物 231
练习题 231
作业题 232
第 11 章 股票期权的性质 234
11.1 影响期权价格的因素 234
11.2 假设和符号 238
11.3 期权价格的上下限 238
11.4 看跌期权与看涨期权之间的平价关系 241
11.5 不付红利股票的看涨期权 245
11.6 不付红利股票的看跌期权 246
11.7 红利的影响 249
小结 250
参考读物 251
练习题 251
作业题 253
第 12 章 期权的交易策略 254
12.1 本金保障型票据 254
12.2 交易一项期权及其标的资产 256
12.3 差价期权 258
12.4 组合期权 266
12.5 其他复合期权的损益状态 269
小结 270
参考读物 271
练习题 271
作业题 272
第 13 章 二叉树模型 274
13.1 单步二叉树模型与无套利方法 274
13.2 风险中性估值 278
13.3 两步二叉树图 280
13.4 看跌期权的例子 283
13.5 美式期权 284
13.6 Delta 285
13.7 选择 u 和 d 拟合波动率 286
13.8 二叉树方程 288
13.9 增加二叉树模型中的时间段数 288
13.10 使用 DerivaGem 289
13.11 其他资产的期权 290
小结 293
参考读物 294
练习题 295
作业题 296
附录：通过二叉树推导 Black-Scholes-Merton 期权定价公式 298
第 14 章 维纳过程与 It? 引理 302
14.1 马尔科夫性 302
14.2 连续时间随机过程 303
14.3 股票价格的过程 308
14.4 参数 311
14.5 相关过程 312
14.6 It? 引理 313
14.7 对数正态性质 314
小结 315
参考读物 316
练习题 316
作业题 317
附录 It? 引理的推导 319
第 15 章 Black-Scholes-Merton 模型 321
15.1 股票价格的对数正态性质 322
15.2 收益率的分布 323
15.3 预期收益 324
15.4 波动率 325
15.5 Black-Scholes-Merton 微分方程隐含的基本概念 329
15.6 Black-Scholes-Merton 微分方程的推导 331
15.7 风险中性估值 334
15.8 Black-Scholes-Merton 定价公式 335
15.9 累积正态分布函数 338
15.10 认股权证与员工股票期权 339
15.11 隐含波动率 341
15.12 红利 343
小结 346
参考读物 347
练习题 348
作业题 350
附录 利用风险中性估值证明 Black-Scholes-Merton 公式 352
第 16 章 员工股票期权 354
16.1 合约的设计 354
16.2 期权能否促使股权人与管理人员利益一致 356
16.3 会计问题 357
16.4 定价 358
16.5 倒填日期丑闻 363
小结 364
参考读物 365
练习题 365
作业题 366
第 17 章 股指期权与货币期权 367
17.1 股指期权 367
17.2 货币期权 369
17.3 支付已知红利率的股票期权 372
17.4 欧式股指期权的定价 374
17.5 欧式货币期权的定价 377
17.6 美式期权 378
小结 379
参考读物 379
练习题 380
作业题 382
第 18 章 期货期权 383
18.1 期货期权的特性 383
18.2 期货期权被广泛应用的原因 386
18.3 欧式即期期权与欧式期货期权 386
18.4 看跌—看涨期权平价关系式 387
18.5 期货期权的下限 388
18.6 采用二叉树对期货期权定价 389
18.7 期货价格在风险中性世界的漂移率 391
18.8 对于期货期权定价的布莱克模型 392
18.9 美式期货期权与美式即期期权 394
18.10 期货式期权 394
小结 395
参考读物 396
练习题 396
作业题 397
第 19 章 希腊字母 399
19.1 例子 399
19.2 暴露头寸策略与抵补头寸策略 400
19.3 止损策略 400
19.4 Delta 套期保值 402
19.5 Theta 409
19.6 Gamma 411
19.7 Delta,Theta 与 Gamma 的关系 414
19.8 Vega 415
19.9 Rho 417
19.10 套期保值在实际中的应用 418
19.11 情境分析 419
19.12 公式的扩展 419
19.13 组合保险 422
19.14 股票市场波动率 424
小结 424
参考读物 426
练习题 426
作业题 428
附录 泰勒级数展开与套期保值参数 430
第 20 章 波动率微笑 431
20.1 为什么波动率微笑对看涨期权与看跌期权是一样的 431
20.2 外汇期权 433
20.3 股票期权 436
20.4 其他刻画波动率微笑的方法 437
20.5 波动率期限结构与波动率曲面 438
20.6 希腊字母 439
20.7 模型的作用 440
20.8 预期价格有一次大幅波动时 440
小结 442
参考读物 443
练习题 443
作业题 445
附录 波动率微笑隐含的风险中性分布的确定 447
第 21 章 基本数值方法 450
21.1 二叉树方法 450
21.2 指数期权、货币期权和期货合约期权的二叉树法估值 458
21.3 支付红利的股票期权的二叉树模型 460
21.4 构造树图的其他几种方法 465
21.5 时间参数 468
21.6 蒙特卡罗模拟 469
21.7 减少方差的方法 475
21.8 有限差分方法 478
小结 488
参考读物 489
练习题 490
作业题 492
第 22 章 风险值 494
22.1 风险值的度量 494
22.2 历史模拟法 497
22.3 模式法 501
22.4 线性模型 504
22.5 二次模型 509
22.6 蒙特卡罗模拟 511
22.7 各种方法的比较 512
22.8 压力测试与事后检验 513
22.9 主成分分析 513
小结 517
参考读物 517
练习题 518
作业题 519
第 23 章 估计波动率与相关性 521
23.1 估计波动率 521
23.2 指数加权移动平均模型 523
23.3 GARCH(1,1)模型 525
23.4 在模型之间进行选择 526
23.5 最大似然方法 527
23.6 用 GARCH(1,1)预测未来波动率 532
23.7 相关性 535
23.8 EWMA 应用于四指数的例子 538
小结 540
参考读物 540
练习题 540
作业题 542
第 24 章 信用风险 544
24.1 信用评级 544
24.2 历史违约概率 545
24.3 回收率 546
24.4 通过债券收益率差估计违约概率 547
24.5 违约概率估计方法的比较 550
24.6 用股票价格估计违约概率 553
24.7 衍生品交易中的信用风险 555
24.8 违约相关性 561
24.9 信用风险值 564
小结 567
参考读物 567
练习题 568
作业题 569
第 25 章 信用衍生品 571
25.1 信用违约互换 572
25.2 信用违约互换估值 575
25.3 信用指数 579
25.4 固定息票的使用 580
25.5 信用违约互换期货与期权 581
25.6 一揽子信用违约互换 581
25.7 总收益互换 581
25.8 抵押负债契约 583
25.9 相关系数在一揽子信用违约互换与抵押负债契约中的作用 585
25.10 合成抵押负债契约的估值 585
25.11 其他模型 592
小结 594
参考读物 594
练习题 595
作业题 596
第 26 章 奇异期权 598
26.1 组合 598
26.2 永久美式看涨和看跌期权 599
26.3 非标准美式期权 600
26.4 缺口期权 601
26.5 远期开始期权 602
26.6 分阶段期权 602
26.7 复合期权 602
26.8 后定选择权 603
26.9 障碍期权 604
26.10 两期期权 606
26.11 回望期权 607
26.12 呼叫期权 609
26.13 亚洲期权 609
26.14 一项资产换取另一项资产的期权 611
26.15 涉及几种资产的期权 612
26.16 波动率和方差互换 613
26.17 静态期权复制 616
小结 618
参考读物 619
练习题 619
作业题 621
第 27 章 更多的模型与数值方法 624
27.1 Black-Scholes-Merton 的替代方法 625
27.2 随机波动模型 630
27.3 IVF 模型 632
27.4 可转换证券 633
27.5 路径依赖型衍生品 636
27.6 障碍期权 640
27.7 基于两种相关资产的期权 643
27.8 蒙特卡罗模拟与美式期权 646
小结 650
参考读物 651
练习题 652
作业题 653
第 28 章 鞅和测度 655
28.1 风险的市场价格 656
28.2 几个状态变量 659
28.3 鞅 660
28.4 计价标准的其他选择 661
28.5 几个因素的扩展 665
28.6 改进布莱克模型 666
28.7 资产替换期权 667
28.8 计价标准的改变 668
小结 669
参考读物 670
练习题 670
作业题 672
第 29 章 利率衍生品：标准的市场模型 673
29.1 债券期权 673
29.2 利率顶与利率底 678
29.3 欧洲互换期权 684
29.4 隔夜指数互换折现 688
29.5 利率衍生品的套期保值 688
小结 689
参考读物 690
练习题 690
作业题 691
第 30 章 凸性调整、时间调整与双币种期权 693
30.1 凸性调整 693
30.2 时间调整 697
30.3 双币种期权 699
小结 702
参考读物 702
练习题 702
作业题 704
附录 对凸性调整公式的证明 705
第 31 章 利率衍生品：瞬时利率模型 706
31.1 背景 706
31.2 均衡模型 707
31.3 无套利模型 714
31.4 债券期权 719
31.5 波动率结构 720
31.6 利率树 721
31.7 构造树图的一般方法 723
31.8 校正 732
31.9 用单因素模型进行套期保值 734
小结 735
参考读物 735
练习题 736
作业题 738
第 32 章 HJM、LMM 和多重零曲线 740
32.1 Heath、Jarrow 和 Morton 模型（HJM） 740
32.2 LIBOR 市场模型（LMM） 743
32.3 处理多重零曲线 753
32.4 抵押贷款证券 755
小结 757
参考读物 758
练习题 758
作业题 759
第 33 章 互换（二） 760
33.1 普通互换交易的变形 760
33.2 复式互换 762
33.3 货币互换 763
33.4 更复杂的互换 764
33.5 股票互换 767
33.6 包含内嵌期权的互换 769
33.7 其他类型的互换 771
小结 772
参考读物 773
练习题 773
作业题 774
第 34 章 能源和商品衍生品 775
34.1 农产品 775
34.2 金属 776
34.3 能源产品 777
34.4 对商品价格建模 779
34.5 天气衍生品 785
34.6 保险衍生品 786
34.7 天气与保险衍生品定价 786
34.8 能源生产者如何对冲风险 788
小结 789
参考读物 789
练习题 790
作业题 791
第 35 章 实物期权 792
35.1 资本投资评估 792
35.2 风险中性估值框架的扩展 793
35.3 风险市场价格的估计 795
35.4 在企业估值中的应用 796
35.5 评估投资机会中的选择权 796
小结 803
参考读物 803
练习题 804
作业题 804
第 36 章 衍生品灾难以及我们能从中学到什么 806
36.1 对所有衍生品使用者的教训 806
36.2 对金融机构的教训 810
36.3 对非金融公司的教训 815
小结 817
参考读物 817
术语表 818
DerivaGem 软件 818
主要的期货与期权交易所 818
N(x)表 819
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