第一章  财务管理导论
第一节  学习要点及难点
本章的学习要点及难点主要包括：财务管理的内容；企业组织形式；现代企业财务管理的目标；代理成本及其表现；现代企业的一般组织结构及其治理特征。CFO在公司治理中的地位和职责；企业财务管理应遵循的一般原则。
1．财务管理是通过决策制定和适当的资源管理，在组织内部应用财务原理来创造并保持价值，是对企业财务活动全过程的管理。企业财务管理的主要内容包括：（1）筹资管理；（2）投资管理；（3）营运资产管理；（4）收入与分配管理。
除了上述4项决策以外，财务管理决策还包括企业的并购、重组、破产清算、跨国经营财务管理、财务分析与财务计划等内容，它们一起构成了企业财务管理的完整内容。
2．常见的企业组织形式有：（1）独资企业；（2）合伙制企业；（3）公司制企业。
现代公司制企业的两种主要形式：股份有限公司和有限责任公司。
股份有限公司的特征：
（1）股份公司将其资本总额划分为等额股份，每股金额相等，并采用股票形式向出资人发放，作为其投资入股的凭证。
（2）同期发行的股票，每股的发行条件和价格相同。同股同权、同股同利。
（3）股东可以依法转让其所持有的股份。
（4）股份公司的股东人数必须达到法定人数，一般只有下限要求，没有上限要求。股东可以是自然人，也可以是法人。
（5）股份公司的设立程序复杂，法律要求严格。
（6）公司涉及大量的公开信息披露。
有限责任公司是指有两个以上股东共同出资，每个股东以其出资额为限对公司债务承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法人，通常简称为有限公司。
有限责任公司的特征：
（1）它的设立程序简单。
（2）有限公司的资本无需划分为等额的股份，也不发行股票。
（3）有限公司的股份不能自由买卖。
（4）有限公司的股东人数有限额。
（5）有限公司内部管理机构的设置灵活。
3．企业财务管理的目标：（1）利润最大化；（2）股东财富最大化；（3）企业价值最大化。
4．现代企业所有权与经营权分离的特征，由此就产生了委托代理关系。在现实经济中，股东与管理者的关系就是一种典型的委托代理关系。代理成本主要包括：（1）监督成本；（2）实施控制的成本；（3）股东行使权利时发生的机会成本；（4）采用激励管理者的措施，以提高经营效率的费用。
同时，债权人为维护自己的利益，通常采取一定的措施，或要求较高的风险报酬，如提高借款利率；在债券的合约条款中加进许多限制性条款，从而保护自身的利益。这也使公司为解决股东与债权人之间的利益冲突而发生一定的费用，这些费用形成了公司的另一类代理成本。
股东可以使用以下措施使管理者与股东的利益联系在一起：（1）经理被解雇的威胁；（2）绩效激励机制；（3）公司被并购的威胁；（4）经理人才市场的竞争；（5）增加股东的权利。
5．公司治理是关于公司各利益主体之间的责任、权利、利益关系的制度安排，涉及公司的激励、监督、决策机制的建立和实施。狭义的公司治理是指公司的股东、董事会与经理层之间的关系，广义的公司治理还包括与利益相关者的关系、有关法律法规和上市交易规则等。
CFO是现代管理中重要的高级管理职位，直接受股东或董事会委派，在公司治理中与总经理的地位是平行的，是公司重要战略决策的制定者和执行者之一，在公司治理中具有重要的地位和作用。CFO既是董事会成员，又是经营管理者。CFO在公司治理中的职责可概括为：所有者监督职责、战略计划管理职责、资源价值管理职责、业绩评价管理职责、会计基础建设职责、公司控制管理职责等方面。
6．企业财务管理应遵循的原则：（1）资金（资本）优化配置；（2）成本收益比较；（3）风险收益对应；（4）利益关系协调；（5）收支积极平衡；（6）分级分权管理等原则。
资金（资本）优化配置原则实际上反映了货币的时间价值观和机会成本观。成本收益比较原则，是投资决策和理财活动的最基本原则，这一原则体现了企业的收益观。在理财活动中，收益越高，所面临的风险也越大；风险越大，所要求的收益也就越高。这就是风险与收益相对应的原则，这一原则体现了现代企业的风险观。企业的利益关系协调的原则体现了现代企业的利益观和发展观。收支积极平衡的原则体现了现代企业的稳健理财观。分级分权管理原则体现了现代企业的管理效率观。
 
第二节  练习题及解答
※一、单项选择题 
1．企业财务管理的对象是（   ）。 
A．企业的经营活动					B．从事财务会计的人员 
C．企业的资金活动					D．企业的质量控制
2．在资本市场上向投资者出售金融资产，如借款、发行股票和债券等，从而取得资金的活动是（   ）。
A．筹资活动							B．投资活动
C．收益分配活动						D．扩大再生产活动
3．资金的实质是（   ）。
A．生产过程中运动着的价值			B．再生产过程中运动着的价值
C．生产过程中的价值运动				D．再生产过程中的价值运动
4．反映公司价值最大化目标实现程度的指标是（   ）。
A．销售收入		B．市盈率			C．每股市价			D．净资产收益率
5．下列关于财务管理目标的说法，（   ）观点反映了对企业资产保值增值的要求，并克服了管理上的片面性和短期行为。
A．资本利润率最大化					B．每股利润最大化
C．企业价值最大化					D．利润最大化 
6．在股份制企业，尤其是上市的股份公司，企业价值最大化的目标往往演变为（   ）。
A．每股利润最大化					B．利润最大化
C．股票账面价格最大化				D．股票市场价格最大化
7．财务管理的基本内容是指（   ）。
A．筹资、投资与用资					B．预测、决策、预算、控制与分析
C．资产、负债与所有者权益			D．筹资管理、投资管理、利润分配管理
8．企业最重要的财务关系是（   ）之间的关系。
A．股东与经营者						B．股东与债权人
C．经营者与债权人					D．股东、经营者、债权人
9．每股收益最大化与利润最大化相比，其优点在于（   ）。
A．考虑了时间价值					B．考虑了风险价值
C．考虑了利润所得与投入资本的关系	D．考虑了市场对公司的客观评价
10．财务管理的核心工作环节为（   ）。
A．财务预测		B．财务决策			C．财务预算			D．财务控制
单项选择题参考答案：
1．C  2．A  3．B  4．C　5．C　6．D　7．D　8．D　9．C　10．B
※二、多项选择题
1．公司财务人员的基本职能是以提高公司价值为目标进行（   ）。
A．财务分析		B．投资决策			C．会计核算			D．筹资决策　
2．财务管理是（   ）的一项经济管理工作。
A．组织企业财务活动					B．组织购销活动
C．处理财务关系						D．进行人力资源管理
3．公司的财务关系有（   ）。
A．公司与政府之间的财务关系
B．公司与投资者、受资者之间的财务关系
C．公司内部各单位之间的财务关系
D．公司与债权人、债务人之间的财务关系
4．利润最大化的缺陷有（   ）。
A．没有考虑资金时间价值				B．没有反映创造利润与投入资本的关系 
C．没有考虑风险因素					D．可能导致企业短期行为
5．解决股东与管理当局之间代理问题的方法有（　 ）。 
A．建立监督机制						B．股票选择权
C．在有关合同中加入限制性条款		D．绩效股
6．以股价的高低来反映财务目标的实现程度，其原因有（　 ）。
A．它反映了资本与获利之间的关系		B．反映了盈余的大小和取得的时间
C．反映了每股盈余的风险				D．反映了公司价值的大小
7．为协调所有者与债权人的矛盾，通常可采用的方法有（　 ）。
A．发行新债							B．罚款
C．限制性借款						D．收回借款或不再借款 
8．企业价值最大化在运用时也存在着缺陷，表现在（　 ）。
A．追求企业的价值化，不能使企业资产保值与增值
B．非上市企业的价值确定难度较大 
C．股票价格的变动只受企业经营因素影响 
D．股票价格的变动，除受企业经营因素影响外，还受其他企业无法控制的因素影响
9．所有者通过经营者损害债权人利益的常见形式是（　 ）。
A．未经债权人同意发行新债券
B．未经债权人同意举借新债
C．投资于比债权人预计风险要高的新项目
D．不尽力增加企业价值
多项选择题参考答案：
1．BD	2．AC	3．ABCD	4．ABCD	5．ABD
6．ABCD		7．CD		8．BD		9．ABC
※三、判断题
1．企业财务管理基于企业再生产过程中客观存在的资金运动而产生的，是企业资金筹集与运用的一项经济管理工作。（   ）
2．企业财务活动的内容，也是企业财务管理的基本内容。（   ）
3．在信息的获得和享用上，股东和经营者是一致的。（   ）
4．企业追求利润最大化，能优化资源配置，实现企业资产保值增值的目的。（   ）
5．以每股利润最大化作为财务管理的目标，考虑了资金的时间价值但没有考虑投资的风险价值。（   ）
6．避免经营者背离股东人的目标，其最好的解决办法就是尽量使激励成本和监督成本之和最小。（   ）
7．股票市价是一个能够较好地反映企业价值最大化目标实现程度的指标。（   ）
8．企业组织财务活动中与有关各方所发生的经济利益关系称为财务关系，但不包括企业与职工之间的关系。（   ）
判断题参考答案：
1．×  2．√  3．×  4．×　5．×　6．×　7．√　8．×　
第三节  案例分析：财务副总裁的迷惑
【案例目标】
通过兴业投资有限公司的发展过程，了解公司财务部的主要功能、财务总监的职责以及公司责任中心的执行及重要作用。
【案例资料】
兴业投资有限公司是上海一家以商用楼宇租赁业务为主的民营企业，其业务模式是通过收购、租赁及联合开发等形式取得写字楼的经营权后，按照写字楼的地理位置、周边状况进行相应的装修改造，然后对外租赁。该公司成立于1992年，在成立之初，通过收购几处开发商遗留的“烂尾楼”开始了最初的经营，随着写字楼租赁的火爆，加之价格优势，该公司进入快速发展时期，到2002年底该公司已经拥有了27座写字楼的经营权，整个可出租面积约50万平方米，这些写字楼覆盖了上海的大部分地区，但是在这些写字楼中80%是低档的写字楼，中档的写字楼只有几栋，而且面积最大的有4万平方米，最小的只有几千平方米。
随着公司规模的不断扩大，公司高层感到原有的组织形式已经无法适应目前的发展现状，于是决定对整个公司进行一次“大手术”，成立了三家专业公司，包括房地产经纪公司、物业管理公司及装饰工程公司加上与其他投资者合资成立的两家公司（被称为平台公司），整个集团共有五家公司，这五家公司的关系是这样安排的，兴业投资有限公司连同平台公司分别拥有各个写字楼的经营权，然后平台公司及兴业投资公司将所有写字楼的物业管理及租赁业务以委托合同的方式分别交物业管理公司及房地产经纪公司。由于整个公司的组织形式发生了变化，下属的各个写字楼的管理机构也做了相应的变更，原来的总经理或被经纪公司任命为销售总经理或被物业公司任命为物业总经理，同时经纪公司和物业公司又派了一些各自的总经理来补充各写字楼的领导岗位，专业公司及平台公司的成立导致整个组织机构迅速膨胀，上下的沟通非常困难，而且物业管理总经理及租务总经理互相掣肘，严重影响了各写字楼的正常经营。
由于股权的原因及核算的需要每家公司都单设了一个财务部，负责本公司及所属的写字楼的核算，但由于整个集团公司缺乏统一的财务制度，导致会计核算出现了许多问题，首先是会计主体庞杂，有的公司为所属的写字楼设立单独的账套，有的公司是所属的写字楼全部使用一个账套；其次是会计政策不统一，有的公司房租收入直接计入营业收入，有的公司是房租收入先计入其他业务收入，给业主支付房租时再冲抵；广告收入、物业管理收入等没有统一的确认标准，这就导致无法通过账上确知整个集团的收入到底是多少。再次，各种财务或非财务指标缺乏统一的定义，比如出租率是采用已出租面积与整个写字楼建筑面积之比，但是对于已出租面积与写字楼建筑面积各公司定义不同，由此有的写字楼竟然算出130%的出租率，统计口径的出入导致各公司的数据无法进行比较。最后，财务人员整体素质参差不齐，会计核算质量无法保证。
在兴业投资有限公司改组之前曾经与部分写字楼的总经理签订了目标责任书，约定以现金流入及出租率作为考核指标，考核期半年。由于整个公司原有的组织形式发生了变化，人员也发生了变动，最后签订的目标责任书也不了了之，部分写字楼的经理意见很大。
整个公司的这种状况一直持续到2003年的5月份。
王明作为财务副总裁来到兴业投资有限公司是2003年5月份的事，来之前他在一家房地产公司任财务副总经理，在此之前他已经对兴业投资有限公司略有耳闻，他曾为能来到如此规模的公司而兴奋，但是现实还是让他很吃惊，业务流程的混乱，财务管理的各自为政更是让其惊讶。由于刚来，王明决定先了解一下整个公司的经营状况，在将近1个月的时间里，王明找了十几个写字楼的总经理进行了详细的访谈，对公司的业务流程及整体经营情况有了一定的了解，经过深思熟虑，王明提出了一个大胆的建议：撤销专业公司，建立以各写字楼独立核算的责任中心制度，并将各公司财务部合并。经过几轮总经理办公会的激烈争论，王明的建议终于被采纳了，专业公司陆续被撤销，财务部的合并工作虽然如期展开，但是由于账薄合并的工作量比较大，这部分工作暂时搁置，仅仅是人员及机构进行了合并，还是采用原来的会计核算体系。另一项工作也在紧锣密鼓的进行着，王明在设计收入中心时根据公司目前的现状，主要选取了现金流入、回款率及出租率作为考核指标。
现金流入是指在规定考核期内公司财务部已收到的包括房屋租金和押金、广告位租金、车位费等在内的经营性收入、物业性收入和各种暂存性押金等款项总额。
回款率是指房屋租金、押金中，按合同规定应收而未收或未足额收回的款项总额占合同规定应收款项总额的百分率。回款率=本考核期实收/(本期前欠收+本期应收)×100%。
另外，根据各个写字楼出租状况及人员配备不同情况制定了不同的费用预算标准，经过一番精心准备责任中心制度初露端倪，各写字楼目标责任书文本最终完成了，为了更好地推行责任中心制度，王明专门组织了几次培训，详细的讲解了收入中心的实施办法，5月末，经过与各个写字楼总经理的一番讨价还价，目标责任书总算签了。
下面就是王明与东方大厦的总经理签订的一份责任书部分内容：
……
（3）考核指标
① 现金流入、回款率及出租率指标
第一考核期：
* 2003年6月1日至9月30日现金流入513.16万元；
* 2003年9月30日时点房屋租金、押金的回款率为100%；
* 2003年9月30日时点出租率为65%。
第二考核期：
* 2003年10月1日至12月31日现金流入491.45万元；
* 2003年12月31日时点房屋租金、押金的回款率为100%；
* 2003年12月31日时点出租率为78%。
② 费用支出控制指标
第一考核期：2003年6月1日至9月30日费用49.54万元；
第二考核期：2003年10月1日至12月31日费用64.74万元。
……
3．负责人义务
（1）集中主要精力于公司界定的业务范围，努力做好开源节流、客户服务和市场调查（每月对所在区域同类大厦市场行情的调查，包括竞争对手、目标客户、价格分析等），并对经营信息进行相关分析、统计并及时录入或上报。
（2）严格按照总公司制定的相关流程和工作标准进行营销、物业和工程管理，接受各职能部门和事业部的工作指导和监督。
……
（8）严格依据《营销人员考核管理办法》（另件下发）的规定实施对营销人员的考核。
4．负责人权限
（1）经营权
① 写字间价格应保证均租价1.8元/日/m2（含水、物业费）。
……
王明在签完最后一份责任书时终于松了一口气，一个月的辛苦总算没有白费，但是在接下的时日里，王明的心情无法轻松，因为他陆续听到了一些反映：
“我的写字楼地点不好，为什么指标给我定的那么高？”
“这都一个月了，我想问问财务部，我的指标完成的怎么样，他们竟然说不知道。”
“东方大厦找了不少中介，他现金流完成的不错，可是他要付给人家佣金。”
“现在办一件事情，跟以前一样麻烦。”
“费用预算控制的太严了，上个月本来我要交一笔电梯维保费，可是忘了报计划，结果我自己掏的腰包。”
……
三个月的考核期终于到了，到了该考核的时候了，这时负责考核的稽核部李经理找到了王明，他说：“王总，您要求我十天完成整个业绩考核，我们办不到，今天我到了财务部，他们说我们要的数据他们提供不了”，“为什么”，王明说，“他们说要想要这些数据，要自己汇总”，这时王明才想起来财务部经理前几天已就这个问题跟他汇报过，“好吧，我来协调”，王明无奈地说，李经理走了之后，王明望着窗外一抹夕阳陷入了沉思：“到底出了什么问题？”，“我该怎么办？”……
案例来源：锐思管理网：财务副总裁的迷惑——责任中心案例：http://esofthank.com.cn/wz/57-3360.html.2004

【案例思考】
1．财务总监的职责？
2．财务部以责任中心方式进行业务考核和目标分解，有哪些责任中心？
3．收入中心的主要特点？
4．该公司的责任中心制度存在哪些问题？
【案例答案参考】
1．从理论上讲，CFO在公司治理中的职责可以概括为以下六个方面：
所有者监督职责、战略计划管理职责、资源价值管理职责、业绩评价管理职责、会计基础建设职责和公司控制管理职责。
在公司治理的实践中，CFO应承担的具体职责包括以下几个方面：
（1）参与制定公司的财务管理制度，监督检查公司各级财务的运作情况和资金收支情况。
（2）参与审定公司的重大财务决策。
（3）同总经理联签批准规定限额内的经营性、投资性、融资性、固定资产购建支出，汇往境外资金和担保贷款事项。
（4）参与审定公司发行股票、债券的方案，审核公司新项目投资的可行性。
（5）参与制定公司的利润分配方案和亏损弥补方案。
（6）参与制定公司的薪酬和奖励方案，参与激励机制设计。
（7）对公司的经营业绩进行评价，对公司价值进行评估。
（8）审核公司的财务报告和报表，与CEO共同确定、保证其真实性，报公司董事会和对外进行信息披露。
（9）对董事会批准的公司经营计划、方案的执行情况进行监督。
（10）依法检查公司财务会计活动及相关业务活动的合法合规性、真实性和有效性。
（11）接受监事会领导，组织公司各项审计工作。
（12）定期报告公司的资产、经营状况以及重大经营事项和问题。
2．责任中心一共有五个层次：利润中心、收入中心、费用中心、成本中心和投资中心。 
本案例是收入中心。 
3．收入中心是对收入负责的责任中心，其特点是所承担的经济责任只有收入，不对成本负责，因此，对收入中心只考核其收入实现情况。此类责任中心一般是创造收入的部门。一个企业确定收入中心的主要目的是为了组织营销活动。若收入中心有制定价格的权力，则该中心的管理者就要对获取的毛收益负责；若收入中心无制定价格的权力，则该中心的管理者只须对实际销售量和销售结构负责。
兴业投资公司按照各写字楼设置的责任中心具有收入中心的特点，从目标责任书中可以发现该公司设置的收入中心在一定标准以上具有制定单价的权力，超过标准的价格要经过公司营销总监的审批，而且各个收入中心的成本费用总额已经予以约定，所以从赋予收入中心管理者的权责角度来说三个考核指标的确定还是比较准确的，不足的是在具体指标制定过程中由于每个写字楼的具体情况相差较大，有的写字楼指标的制定可能存在一定的偏差。
4．该收入中心制度在实施过程中主要存在以下问题：
（1）会计核算体系的缺陷阻碍了责任中心制度的顺利实施。由于兴业投资有限公司会计政策不统一，会计科目设置缺乏科学性，不能及时核算收入，造成各收入中心无法及时了解其指标的完成情况，缺乏必要的反馈，导致收入中心不能采取针对性的措施，纠正其营销过程中的偏差；另外考核期结束时，无法及时完成收入中心的考核工作，对收入中心的管理者的心理造成一定的消极影响，影响其未来经营的积极性。
（2）缺乏对收入中心的控制措施，对收入中心的控制主要包括企业销售目标的实现，销售收入的资金回收，以及控制坏账的发生。作为收入中心的监督者，以为签订了目标责任书就万事大吉了，没有采取积极有效的措施对收入中心加以控制，缺少明确的收款责任制度，对已过付款期限的客户没有催款制度。
总之，兴业投资有限公司的责任中心制度存在着一定的缺陷，而且重要的是，收入中心制度在推出之前缺乏必要的准备与规划，业务流程的模糊及会计核算体系的缺陷，大大弱化了收入中心的作用。
收入中心是较低层次的一种责任中心制度，随着营销活动中作业成本法的逐渐采用，以及业务流程优化，会计核算体系的健全，各收入中心能够把它们的营销成本和对每个消费者提供服务的成本考虑进去，这样企业就能够用作业成本制度把履行营销和销售活动的收入中心变成利润中心，从而可以对销售部门的利润贡献加以评估。