第一章个人理财概述 个人理财 个人理财概述 【本章知识结构框架】 【本章学习指导】 本章主要介绍商业银行个人理财业务的概念、分类、相关发展历程和影响因素。 根据考试大纲的要求，复习时要熟悉和掌握下列内容和考点： ●熟悉个人理财业务的概念、分类以及综合理财服务的分类。 ●了解个人理财业务在国外和国内的发展历程和发展情况。 ●熟悉并掌握我国商业银行个人理财业务的基础产品、分析影响商业银行个人理财业务发展的各种影响因素。 第一节个人理财业务的概念和分类 一、 个人理财业务的概念 个人理财业务是指商业银行为个人客户提供财务分析、财务规划、投资顾问和资产管理等专业化服务的活动。它是一种建立在委托—代理关系基础上的个性化、综合性的服务。 专业化服务活动表现为两种性质：一种是顾问性质；另一种是受托性质。 二、 个人理财业务的分类 按照管理运作方式的不同，可分为理财顾问服务与综合理财服务两大类。 （一） 理财顾问服务 理财顾问服务是指商业银行向客户提供财务分析、财务规划、投资建议以及个人投资产品推介等专业化服务，是一种针对个人客户的专业化服务。 （二） 综合理财服务 综合理财服务是指商业银行在向客户提供理财顾问服务的基础上，接受客户的委托和授权，按照与客户事先约定的投资计划和方式进行投资及资产管理的业务活动。 综合理财服务的分类： 1理财计划 理财计划是指商业银行在对潜在目标客户群分析研究的基础上，针对特定的目标客户群开发、设计并销售的资金投资和资产管理计划。按照客户获取收益的方式不同，理财计划可分为： (1) 保证收益理财计划。它是指商业银行按照约定条件向客户承诺支付固定收益，银行承担由此产生的相关投资风险；或银行按照约定条件向客户承诺最低收益并承担有关风险，其他投资收益由银行和客户按照合同约定分配，并共同承担相关投资风险的理财计划。简单地说，保证收益理财计划，应保证本金的安全，并到期偿还全额本金的计划。 (2) 非保证收益理财计划。可划分为保本浮动收益理财计划和非保本浮动收益理财计划。与前者相比，投资者在后一种理财计划中承担更大的风险。 保本浮动收益理财计划保证客户的本金安全，但不保证客户一定获得收益。 非保本浮动收益理财计划不保证客户本金的安全，预期的收益率往往较高。 2私人银行业务 私人银行业务是一种向高端（高净值）客户（一般需要拥有至少100万美元以上的流动资产才可在较大型的国际金融公司或银行中申请开设此类服务）提供的综合理财业务，它不仅为客户提供投资理财产品，还包括为客户维系个人理财，利用信托、保险、基金等金融工具维护客户资产在风险、流动、赢利三者之间的精准平衡；同时也包括为客户提供与个人理财相关的一系列法律、财务、税务、财产继承、子女教育等专业顾问服务。其目的是通过全球性的财务咨询及投资顾问，达到财富保值、增值、继承、捐赠等目标。 第二节个人理财的发展 一、 个人理财在国外的发展 个人理财最早兴起于美国，并首先在美国发展成熟，其发展大致经历了三个阶段： （一） 个人理财业务的萌芽时期 20世纪30年代到60年代，通常被认为是个人理财业务的萌芽时期。那时的个人理财业务主要是为保险产品和基金产品的销售服务。 （二） 个人理财业务的形成与发展时期 20世纪60年代到80年代，是个人理财业务的形成与发展时期。 （三） 个人理财业务的成熟时期 20世纪90年代，是个人理财业务的成熟时期。良好的经济态势和不断高涨的证券价格，金融市场国际化和产品的不断丰富和发展，个人理财业务开始广泛涉及金融衍生产品，且将信托、保险以及基金业务等相互结合，满足不同客户的个性化需求。同时期，理财人员获得的财务策划收入大幅增长；理财学院显著扩张；认证机构的出现和定位以及高校对理财专业的重视，标志着个人理财业务的专业化发展趋势。 二、 个人理财在国内的发展 （一） 个人理财业务在国内发展的三个阶段 20世纪80年代末到90年代是中国个人理财业务的萌芽阶段。 21世纪初到2005年，是中国个人理财业务的形成时期。居民，尤其是城市居民开始普及理财概念并采取实际行动。 从2006年开始，中国的个人理财业务进入了大幅扩展时期。 2006年开始，个人理财业务大幅扩展，银行、保险、证券、基金等金融机构对理财业务的重视度显著提高。 （二） 目前我国商业银行个人理财业务的基本产品 1外汇理财产品 早期开展的主要是个人外汇结构性存款，伴随着汇率改革以及资本市场的发展，各商业银行先后推出了一批外汇与股指、黄金挂钩等外汇理财产品。 2人民币理财产品 2006年以前，商业银行向个人投资者发行的多是流动性强、风险性低，以银行信誉保证本金安全，预期收益率高于同期存款税后收益的人民币理财产品。主要有政策性金融债、央行票据、货币市场基金和企业短期融资债券等。近年来，人民币结构性理财产品开始主导市场。 第三节个人理财业务的影响因素 一、 宏观因素 宏观因素主要包括：政治与政策环境、经济环境、社会环境、技术环境。 （一） 政治与政策环境 1政治环境 稳定的政治环境是商业银行良好运行的基础和保障。政局不稳将致社会动荡，经济秩序混乱，对银行业务造成重大危害。另外，国际政治环境的变化和动态也会对商业银行经营产生影响。 2财政政策 运用税收、预算、国债、财政补贴、转移支付等手段来调整财政收入与支出的规模与结构，以达到预期财政政策目标，并进而影响整个经济运行。 3货币政策 中央银行根据当前宏观经济走势，运用法定存款准备金率、再贴现率、公开市场业务操作等货币政策工具调控货币供应量和信用规模，使其达到预定的货币政策目标，进而影响整体经济运行。 4收入分配政策 国家为实现宏观调控总任务，针对居民收入水平高低、收入差距大小在分配方面制定的原则和方针。不仅影响总收入水平，还直接影响经济体的收入分配结构。 5税收政策 税收政策直接关系投资收益与成本，对个人和家庭的投资策略具有直接的影响。税收政策不仅影响可用于投资的个人可支配收入的多少，而且通过改变投资的交易成本可以改变投资收益率。 （二） 经济环境 1经济发展阶段 美国学者罗斯顿(Rostow)的观点，各国经济发展可归纳为以下五个阶段： （1） 传统经济社会。（2） 经济起飞前的准备阶段。（3） 经济起飞阶段。（4） 迈向经济成熟阶段。（5） 大量消费阶段。 属于前三个阶段的国家称为发展中国家，而处于后两个发展阶段的国家则称为发达国家。 2消费者的收入水平 衡量消费者收入水平的指标主要包括： （1） 国民收入。（2） 人均国民收入。（3） 个人收入。（4） 个人可支配收入。 3宏观经济状况 宏观经济状况对个人理财业务的影响表现在投资活动的各个方面，从具体的金融产品设计与定价，到投资组合的构建与投资策略的选择均受到宏观经济状况的制约。 (1) 经济增长和经济周期。一个经济周期通常要经过恢复、繁荣、衰退和萧条四个不同阶段。 (2) 通货膨胀率。通货膨胀是由物价水平持续大幅上涨造成的，在通货膨胀条件下，名义利率不能够真实反映资产的投资收益率，名义利率减去通货膨胀率之后得到的实际利率将远远低于名义利率，甚至是负值。 需要注意的是，由于通货膨胀(或者通货紧缩)根据其严重程度可区分为多种不同情形，而且对具体产品的影响也比较复杂，需要结合其他各方面情况才可以作出符合实际的具体判断。 (3) 就业率。就业率较高，社会人才供不应求，预期未来家庭收入可通过努力劳动获得增加，则可预测个人理财策略可偏于积极，多配置收益比较好的股票、房产等风险资产；如果就业率不断走低，预期未来家庭收入存在不确定性，那么个人理财策略将略偏于保守，更多配置防御性资产如储蓄产品等，以避免投资导致家庭的经济状况雪上加霜。 (4) 国际收支与汇率。在开放经济下，当一个经济体出现持续的国际收支顺差(或逆差)，将会导致本币汇率升值(或贬值)，那么个人理财组合应同时考虑本外币理财产品的搭配，对于外币理财产品的选择还需要考虑不同币种结构的配置问题。开放金融体系下的个人理财业务必须考虑汇率风险的影响。影响情况见表11： 表11汇率变化对个人理财策略产生影响的不同情况列表 理财产品 预期未来本币升值 预期未来本币贬值 理财策略调整建议 调整理由 理财策略调整建议 调整理由 储蓄 增加配置 收益将增加 减少配置 收益将减少 债券 增加配置 本币资产升值 减少配置 本币资产贬值 股票 增加配置 本币资产升值 减少配置 本币资产贬值 基金 增加配置 本币资产升值 减少配置 本币资产贬值 房产 增加配置 本币资产升值 减少配置 本币资产贬值 外汇 减少配置 外币相对贬值 增加配置 外汇相对升值 注：表中分析建议仅供参考，视具体情况而定。 (三) 社会环境 1社会文化环境 社会文化环境主要是指一个国家、地区或民族的文化传统，例如风俗习惯、伦理道德观念、价值观念、宗教信仰、审美观、语言文字等。也就是说，国内外社会文化对商业银行业务开展均有影响。在一个开放、进步、文明的社会文化环境下，个人理财业务的发展空间非常广阔。 2社会制度环境 各种制度的变迁也对商业银行的个人理财业务产生深远的影响。其中，社会保障体系（养老保险制度、医疗保险制度、其他社会保障制度）、教育体系以及住房制度的改革尤为典型。当今，要想减轻部分经济压力，就必然要进行恰当的理财。 3人口环境 人口环境对理财业务的影响表现在规模和结构两个方面。一般情况下，人口规模的变化与金融业务和金融产品的需求量成正比。人口结构包括自然结构和社会结构两个层面，性别结构和年龄结构就是典型的自然结构；民族结构、职业结构和教育结构则属于人口社会结构的范畴。商业银行在发展理财业务时，这些都是不得不考虑的因素。 （四） 技术环境 科学技术是社会生产力的最活跃的推动因素。近10年来，科学技术在各个领域迅猛发展，技术的变革与进步深刻地影响着金融机构的市场份额、产品生命周期和竞争优势。 发达国家的金融市场上有上千种金融衍生品，这些都与计算机信息技术与网络技术的发展紧密相关。由于科学技术的迅猛发展，商业银行开发新产品的周期大大缩短，产品更新换代显著加快，促进了产品的推陈出新。 二、 微观因素 对个人理财业务产生直接影响的微观因素主要是金融市场。 （一） 金融市场的竞争程度 金融市场上的竞争状况是影响商业银行个人理财业务的一个重要因素。一方面，伴随着金融业的全面开放，个人理财业务一直是内外资银行争抢的一个主要领域；另一方面，证券公司等其他金融机构也在金融市场上与商业银行竞争个人理财业务。 （二） 金融市场的开放程度 随着金融市场开放度的提高，商业银行可提供的理财产品种类不断增加，为商业银行理财业务的持续创新提供了必要的条件，与此同时管理个人理财业务风险的要求也随之增加。 (三) 金融市场的价格机制 理财产品的定价是影响理财产品业务的一个重要因素。金融市场上一系列价格指标对于个人理财策略来说是最基础、最核心的影响因素，尤其是利率水平。利率水平的变动影响理财产品的收益和风险。对个人来说，利率影响人们对投资收益的预期。 第二章个人理财基础 个人理财 个人理财基础 【本章知识结构框架】 【本章学习指导】 本章主要从各个方面介绍个人理财业务涉及的一些基本理论和基本观点。 根据考试大纲的要求，复习时要熟悉和掌握以下内容和考点： ●理解生命周期的概念，了解家庭生命周期在金融理财方面的应用，了解个人理财规划的范畴，掌握个人生命周期各阶段理财活动。 ●理解理财价值观的含义和分类，掌握四种典型的理财价值观。理解并掌握影响客户投资风险承受能力的因素、客户风险偏好的分类、个人风险承受能力的评估。 ●熟悉并掌握持有期收益和持有期收益率、预期收益率、风险的测定、必要收益率、系统性风险和非系统性风险，掌握随机漫步与市场有效性，理解并掌握市场有效的三个层次、有效市场假定对投资政策的含义。 ●理解货币时间价值的概念，掌握影响货币时间价值的主要因素，理解并掌握货币的时间价值与利率的计算。 ●理解资产配置的概念，掌握资产配置的基本步骤、常见的资产配置组合模型，理解并掌握主要的理财工具及其特性，以及个人资产配置中的三大产品组合。 第一节生命周期与个人理财规划 一、 生命周期理论 1生命周期理论概念 生命周期理论是由美国经济学家F莫迪利亚尼与宾夕法尼亚大学的R布伦博格、A安多共同创建。 该理论对消费者的消费行为提供了全面的解释，并指出个人是在相当长的时间内计划他的消费和储蓄行为，在整个生命周期内实现消费的最佳配置。个人生命周期与家庭的生命周期紧密相连。家庭的生命周期分为四个阶段，即家庭形成期（建立家庭生养孩子），家庭成长期（子女长大就业），家庭成熟期（子女独立和事业达到顶峰），家庭衰老期（退休到终老导致家庭消灭）。 2家庭生命周期在金融理财方面的运用 (1) 金融理财师可以帮助客户根据其家庭生命周期设计适合客户的保险、信托、信贷理财套餐。 (2) 金融理财师可以帮助客户根据其家庭生命周期的流动性、收益性和获利性需求给予资产配置建议。其中，家庭形成期至家庭衰老期，投资股票等风险资产比重应逐步减少。而家庭衰老期收益需求最大，因此此时投资组合中债券比重应最高。 二、 个人理财规划 1个人理财规划的范畴 个人理财规划就是根据在个人不同生命周期的特点(通常以15岁为出发点)，针对学业、职业的选择到家庭、居住、退休所需要的财务状况，综合使用银行产品、证券、保险产品等金融工具，来进行理财活动和财务安排。 2个人生命周期各阶段的理财活动 按年龄层把个人生命周期比照家庭生命周期分为6个阶段。 探索期：15～24岁，以父母家庭为生活重心，一般为求学深造阶段，或工作后提高收入时期，投资工具一般以活期、定期存款为主。 建立期：25～34岁，此阶段结婚成家，有学前子女，一般量入节出攒钱，投资工具主要有活期存款，股票、基金定投。 稳定期：35～44岁，子女开始上学，为子女准备教育金，投资工具有自用房产投资、股票、基金。 维持期：45～54岁，子女进入高等教育阶段，本人收入增加并开始筹措退休养老金，选择多元投资组合。 高原期：55～60岁，子女独立，负担减轻准备退休，投资工具一般应降低投资组合风险。 退休期：以夫妻两人为主，享受生活、规划遗产，选择固定收益投资遗产。 第二节理财价值观 一、 理财价值观的含义和分类 理财价值观就是客户对不同理财目标的优先顺序的主观评价。 客户在理财过程中会产生两种支出：义务性支出和选择性支出。 二、 四种典型的理财价值观 根据对义务性支出和选择性支出的不同态度，可以划分为后享受型、先享受型、购房型和以子女为中心型四种比较典型的理财价值观。 第三节客户的风险属性 一、 影响客户投资风险承受能力的因素 1年龄 一般而言，客户年龄越大，所能够承受的投资风险越低，投资理财偏好逐渐趋于保守 2资金的投资期限 如果用于投资的一项资金可以长时间持续进行投资而无须考虑短时间内变现，那么这项投资可承受的风险能力就较强。相反，如果一项投资要准备随时变现，就要选择更安全、流动性更好的产品，那么这项投资可承受的风险能力就较弱。影响投资风险的主要因素有以下几项：(1)景气循环。(2)复利效应。(3)投资期限。 一般来说，投资期限越长越可选择短期内风险较高的投资工具。 3理财目标的弹性 理财目标的弹性越大，可承受的风险也越高。若理财目标时间短且完全无弹性，则采取存款以保本保息是最佳选择。 4投资者主观的风险偏好 投资者主观上可以承受本金损失风险的程度是因人而异的。个人的性格、阅历、胆识、意愿等主观因素所决定的个人态度，直接决定了一个人对不同风险程度的产品的选择与决策。一个人越是有着复杂的家庭结构，其所承担的社会责任也就越重，如三代同堂之家、单亲家庭，在收入来源单一的情况下，就不会有高风险的理财偏好，也不宜从事高风险的投资。否则，一旦失败将给家庭带来巨大的冲击。 5学历与知识水平 一般来说，掌握专业技能和拥有高学历的人，对风险的认识更清晰，管理风险的能力更强，往往能从事高风险的投资，也更愿意从事高风险的投资。而那些对投资知识相对缺乏的人来说，高风险投资失败的可能性就要大得多。 6财富 首先要区分绝对风险承受能力和相对风险承受能力这两个概念。绝对风险承受能力由一个人投入到风险资产的财富金额来衡量，而相对风险承受能力由一个人投入到风险资产的财富比例来衡量。一般来说，绝对风险承受能力随财富的增加而增加，因为投资者将更多的财富用来投资，而相对风险承受能力未必随财富的增加而增加。 二、 客户风险偏好的分类及风险评估 （一） 客户风险偏好的分类 （1） 非常进取型：一般是相对比较年轻、有专业知识技能、敢于冒险、社会负担较轻的人士。 （2） 温和进取型：一般有一定的资产基础、一定的知识水平、风险承受能力较高的家庭。 （3） 中庸稳健型：既不厌恶风险也不追求风险，对投资比较理性。 （4） 温和保守型：总体来说比较保守，对风险的关注甚于对利益的关心。 （5） 非常保守型：一般有退休的老年人群，低收入家庭，家庭成员较多，社会负担较重以及性格保守的客户。 （二） 个人风险承受能力的评估 1评估目的 风险承受能力是个人理财规划和投资风险管理的重要考虑因素，而现实生活中，客户往往不清楚自己的风险承受能力或风险厌恶程度，他们需要金融理财师的专业指导与评估。风险承受能力的评估不是为了让金融理财师将自己的意见强加给客户，可接受风险水平应该由客户自己来确定，金融理财师的角色是帮助客户认识自我，以作出客观的评估和明智的决策。