  第一章 总论学习目的与要求 掌握财务管理的概念并了解财务管理的发展历程；掌握主要财务活动的内容；了解财务管理的基本原则和基本环节；明确企业财务管理工作的总体和具体目标；影响财务管理目标实现的因素以及目标间的协调；了解环境因素对财务管理的影响。 第一节财务管理概述 一、 财务管理的含义及特点 （一） 财务管理的含义 财务管理是组织企业财务活动，处理企业与其利益相关者之间的经济利益关系的一项经济管理工作，是企业管理的重要组成部分。 在商品经济条件下，商品是使用价值和价值的统一体。企业的生产过程也具有两重性： 一方面它表现为使用价值的生产和交换过程；另一方面则表现为价值的形成和实现过程。价值的形成和实现过程是用货币形式表现出来，就是企业再生产过程中的资金运动。 企业的资金运动表现为资金的循环和周转。企业的生产经营活动，包括供应过程、生产过程和销售过程。在供应过程中，企业以货币资金购买材料等各种劳动对象，为进行生产储备必要的物资，货币资金就转化为储备资金。在生产过程中，工人利用劳动资料对劳动对象进行加工。这时，企业的资金，即由原来的储备资金转化为在产品形式的生产资金。同时，在生产过程中，一部分货币资金由于支付职工的工资和其他费用而转化为在产品，成为生产资金。此外，在生产过程中，厂房、机器设备等劳动资料因使用而磨损，这部分磨损的价值通常称为折旧，转移到在产品的价值中，也构成生产资金的一部分。当产品制造完成，生产资金又转化为成品资金。在销售过程中，企业将产品销售出去，收回货币资金，成品资金又转化为货币资金，从而完成一次资金的循环。随着企业再生产过程的不断进行，上述资金运动过程不断重复进行，就是资金的周转。企业资金只有不断地循环和周转才能既保存自己的价值又实现其价值的增值。资金循环与周转的速度越快，资金的利用效果就越好，企业的经济效益就会越高。 企业进行生产经营活动，必须具备必要的人力资源、物质资源、货币资金和信息等各项生产经营要素。在企业生产经营活动过程中，这些要素随之发生运动和变化。生产经营要素的运动和变化，直观地体现为企业向社会提供产品或服务，而本质上则体现为企业的资金运动；此外，在现代企业中还需要进行金融市场业务，如买卖有价证券等，在这一过程中也伴随着资金运动。这些资金运动构成了企业生产经营活动的一个独立方面，即企业的财务活动。任何一个企业，要不断提高经济效益，使之在激烈的市场竞争中立于不败之地，就必须设置专门的机构，配备专门的人员来组织、指挥和监督企业的财务活动，处理、协调企业与其利益相关者之间的财务关系。 （二） 财务管理的特点 企业管理包括生产管理、销售管理、财务管理、人力资源管理、信息管理和战略管理等许多方面，财务管理区别于其他企业管理活动的特点如下。 (1) 财务管理是一种价值管理，它主要利用资金、成本、收入和利润等价值指标，运用财务预测、财务决策、财务预算、财务控制和财务分析等手段来组织企业价值的形成、实现和分配，并处理价值运动中的经济关系。 (2) 财务管理具有基础性。一个健康发展的企业离不开财务管理，它既与企业其他的管理活动密切相关，又为企业其他的管理活动提供前提和基础。 (3) 财务管理具有很强的综合性，企业生产经营活动的质量和效果，大多可以通过反映资金运动过程和效率的各项价值指标综合反映出来。而及时组织资金供应，有效使用资金，严格控制生产耗费，大力增加收入，合理分配收益，又能保证企业有效开展生产经营活动，不断提高经济效益。 二、 财务管理的发展历程 财务管理发展至今，大约经历了以下几个阶段。 第一阶段，19世纪末到20世纪20年代。这一时期是财务管理的产生阶段。在这一阶段中，工业化浪潮纷至沓来，企业的生产规模不断扩大，特别是股份有限公司这种企业组织形式的出现，使得企业的所有者和管理者相分离，这就迫使企业必须尽快筹措大量资金以满足生产不断发展的需要。然而，尽管当时资本市场已初具规模，但由于企业提供给投资大众的有关盈余和资产价值方面的资料不足且不确实，无法取信于投资大众；加之企业内线人员和股市操纵者参与股票交易，致使股价经常大起大落，使社会资金很难实现从个别储蓄者手中转移到资金需要者手中。因而，此时的财务管理的重点是站在第三者的立场来研究和分析公司的成立、证券发行以及公司合并等有关法律事务，为企业筹措资金服务。这一时期的财务管理理论有两个方面的不足： 一是内容上不全面，侧重于资金的筹集，但未能对资金的筹集及其有效运用进行系统研究；二是当时各国政府对公司的融资、投资、证券交易和财务信息揭示等缺乏健全的立法，使的个别企业的财务管理活动具有较大的随意性和不规范性。 第二阶段，一次世界大战到20世纪50年代。这一期间，各国经历了30年代的经济大萧条，史无前例的企业倒闭浪潮风起云涌，因而，财务管理的内容也发生了极大的变化。企业不仅需要将财务管理的重点由研究资金的筹集开始转向资金的运用，而且还必须研究有关企业的破产、重组以及政府对证券的管理等一系列重要问题。在经济危机的压迫下，企业财务管理的重心不再是公司的扩张，而是公司的生存。直到进入40年代末与50年代初，财务管理仍主要站在第三者的角度来进行研究，但也开始重视协助管理当局提高公司利润和进行股价财务分析技术的研究。与此同时，许多国家的政府从经济大萧条中吸取了教训，进一步强化了有关财务信息的揭示和证券交易等方面的立法，借以消除金融市场运行的无序状态，并使广大投资人和债权人的合法权益得到应有的保护。 第三阶段，从20世纪50年代后期到60年代。从20世纪50年代后期开始，财务管理朝着“严谨的数量分析”的方向迅速发展，此时的研究重点已完全由资产负债表中的负债和股东权益分析转移到资产负债表中的资产分析。此后，由于计算机应用的日益普及，各种复杂的处理财务问题的数学模型也应运而生，以协助管理者对固定资产和流动资产的投放和应用进行规划和控制，达到创造最大利润和最大限度地扩大企业财富的目的。这时，人们意识到，企业内部的财务决策应当是企业财务管理所要研究的主要问题，作为企业的财务经理人员，应当站在企业管理当局而非外来人员的立场来研究财务管理。因而，以提高企业的资金利润率，提高股票价格为目标，以时间价值和风险价值为基础，以预算管理、资产分析及财务决策等为主要内容的一整套财务管理方法体系已初露端倪。财务管理才开始成为企业管理的关键环节之一。此外，在财务管理体系中，对以往财务管理所讨论的那些与资本市场和融资工具有关的课题还是被继续研究着，只不过这时已将研究的重点置于他们与公司财务决策的关联上面。 第四阶段，20世纪60年代到70年代。这一时期，资产负债表中负债和股东权益的分析再度受到重视。人们一方面研究公司最佳资本结构的形成，即研究公司在筹措资金时，应如何搭配负债与普通股、短期资金和长期资金，以使企业资金成本取得合理的、最低的资本结构；另一方面，研究投资理论及其对公司财务决策的影响，即研究投资者应如何制定投资政策，才能形成一个在风险既定的情况下，可使投资报酬达到最大的投资组合，从而使财务管理与投资学逐渐呈现合流的趋势。 第五阶段，20世纪80年代至今。此间，财务管理有两个方面的显著变化： 一是形成国际财务管理。20世纪80年代后，美元大幅度贬值、国际游资十分充裕，利率水平偏低而汇率却变化莫测，国际过剩资金都追求汇兑损益，从而使得国际财务管理成为热门话题；二是形成以计算机为主的财务管理方式。财务管理中计算机辅助决策系统的出现，使得管理当局可迅速地储存、传递以及取出大量的资料，而且计算机可代替人脑去进行各种复杂的数量分析，管理当局可以相当准确地估算出各种可行方案的结果，使其进行决策时有较为客观的数据资料。 三、 财务管理的内容 财务管理的内容主要包括财务活动的管理控制和财务关系的处理两个方面。 （一） 企业的财务活动 企业的财务活动具体包括资金的筹集、投放、使用、回收及分配等一系列行为。这些财务活动的不断进行，同时伴随着企业的资金运动。从总体上讲，可以将财务活动分为以下4个方面。 1. 筹资活动 筹资活动是指企业为了满足生产经营活动的需要，从一定的渠道，采用特定的方式，筹措和集中所需资金的过程。筹集资金是企业进行生产经营活动的前提，也是资金运动的起点。在筹资过程中，企业一方面要确定筹资的总规模，以保证投资所需要的资金；另一方面要通过筹资渠道、筹资方式或工具的选择，合理确定资本结构，降低筹资成本和风险。 企业通过筹资可以形成两种不同性质的资金来源： 一是债务性质资金，企业可以通过银行借款、发行债券、利用商业信用及融资租赁等方式取得；二是权益性质资金，企业可以通过向投资者吸收直接投资、发行股票、内部留存收益等方式取得。企业筹集资金，表现为企业资金的流入，企业偿还借款、支付利息、股利以及各种筹资费用等则表现为企业资金的流出。企业筹资活动能引起资金流入流出，是企业财务活动的主要内容之一。 2. 投资活动 企业在取得资金后，必须将资金投入到生产经营活动中去，以谋取最大的经济效益，否则，筹资不仅失去意义，而且还会给企业带来损失。企业在投资过程中，必须考虑投资规模，即为了确保最佳投资效益，企业应投入的资金的数额。除此以外，企业还必须通过选择投资方向和投资方式，来确定合理的投资结构，提高投资效益降低投资风险。 投资活动有广义和狭义之分。广义的投资活动是指企业将筹集的资金投入使用的过程，包括企业内部使用资金的过程和企业对外投放资金的过程。就前者而言，企业主要是通过购买原材料和机器设备、聘用员工、建造生产设施、开展研发活动等行为将筹集的资金投放到生产经营中，形成各种生产资料，如流动资产、固定资产、无形资产和其他资产等；然后营运这些资金，开展生产经营活动，并合理确定和控制资金在使用过程中的耗费，最终通过生产经营收入，使这些耗费得以补偿，重回资金起点。狭义的投资活动仅指企业将现金、实物或无形资产等投放于企业外部其他企业或单位而形成的股权性投资或债权性投资。从资金的运动状态看，投资活动表现为资金的流出。 3. 资金营运活动 资金营运活动是指在日常生产经营活动中所发生的一系列资金的收付活动。相对于其他财务活动而言，资金营运活动是最频繁的财务活动。资金营运活动围绕着营运资金展开，营运资金的周转与生产经营周期具有一致性。在一定的时期内，资金周转越快，资金的使用效率就越高，就可能生产出更多产品，取得更多收入。如何加快营运资金的周转，提高营运资金的利用效果，是资金营运活动的关键。资金营运活动既包括由于支付工资、营业费用及其他各项费用的现金支出，也包括由于企业销售产品或提供劳务所取得收入的现金回收。从资金的运动状态看，资金营运活动既表现为资金的流出，又表现为资金的流入。 4. 分配活动 企业通过资金的投放和使用，必然会取得各种收入。企业的收入首先要用以弥补生产耗费及期间费用，缴纳流转环节税费，剩余部分形成企业的营业利润。营业利润和对外投资净收益、营业外净收支构成企业的利润总额。利润总额首先要按国家规定缴纳所得税，税后利润要提取公积金和公益金，分别用于扩大积累、弥补亏损和改善职工集体福利设施，其余利润分配给投资者或暂时留存企业。企业必须根据国家有关法律、法规和制度所确定的分配原则，合理确定分配的规模和分配的方式，这是一项重要的财务管理工作。从资金的运动状态看，分配活动表现为资金的流出。 由于企业分配活动会导致资金的流出，它必然会引起资金结构的变动，会对各利益主体产生影响。合理确定收益分配政策，既满足投资者利益调动投资者积极性，同时又利于企业的自身积累、长远发展显得尤为必要。 筹资活动、投资活动、资金营运活动和分配活动等共同构成了财务活动的主要内容，同时这些财务活动之间也是紧密相关的，如筹资活动是投资活动的前提与基础，资金营运活动是投资活动取得成功的保证，分配活动是其他财务活动的必然结果和归宿，同时也为其他财务活动的正常开展提供动力。上述相互联系的4个方面构成了完整的企业财务活动，这4个方面也就是企业财务管理的基本内容。 （二） 财务关系 企业在筹资、投资、营运和分配等财务活动中必然要与企业的利益相关者之间发生广泛的经济联系，从而产生与利益相关者之间的经济利益关系。这种经济利益关系，也称财务关系，主要包括以下几个方面。 1. 企业与国家之间的财务关系 企业与国家之间的财务关系，主要体现在两个方面： 一是国家为了实现其职能，以社会管理者的身份，无偿参与企业收益的分配。企业必须按照法律规定向国家缴纳各种税费，包括所得税、流转税、资源税、财产税、行为税、矿产资源补偿费和教育费附加等；二是国家作为投资者，通过其授权部门或机构以国有资产向企业投入资本金，并根据其投资比例，参与企业利润的分配。前者体现的是强制的、无偿的分配关系，后者则是体现所有权性质的投资与受资的关系。 2. 企业与投资者之间的财务关系 企业与投资者之间的财务关系主要是指企业的投资者向企业投入资金，企业向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系。企业的资本除来自国家投资者之外，还来自于其他投资者，从而形成企业与这些投资者之间的财务关系。现行有关法律明确规定，投资者凭借其出资，有权参与企业的重大经营管理决策，分享企业的利润并承担企业的风险；被投资企业必须依法保全资本，并有效运用资本实现盈利。投资者是企业最重要的利益相关者，因为投资者拥有企业的所有权。企业与投资者之间的财务关系体现为所有权性质的投资与受资的关系。 3. 企业与债权人之间的财务关系 企业与债权人之间的财务关系，主要是指企业向债权人借入资金，并按借款合同的规定按时支付利息和本金所形成的经济关系。企业除利用投资者投入的资本进行经营活动外，还要借入一定数量的债务资本，以扩大企业经营规模，并相应降低企业的资本成本。企业的债权人主要有本公司债券持有人、金融信贷机构、商业信用提供者及其他出借资金给企业的单位和个人。企业利用债权人的资金，要按约定的利率，及时向债权人支付利息。债务到期时，要合理调度资金，按时向债权人归还本金。企业与债权人的财务关系在性质上属于债务与债权关系。 4. 企业与受资企业之间的财务关系 企业与受资企业之间的财务关系，主要是指企业以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的经济利益关系。随着市场经济的不断发展，企业经营规模和经营范围的不断扩大，企业收购或兼并其他企业和对其他企业进行参股、控股越来越普遍。企业向其他企业投资，应按约定履行出资义务，并根据其出资额参与受资企业的经营管理和利润分配。企业与受资企业的财务关系在性质上也属于所有权性质的投资与受资的关系。 5. 企业与债务人之间的财务关系 企业与债务人之间的财务关系，主要是指企业以购买债券、提供贷款或商业信用等形式将资金出借给其他企业所形成的经济利益关系。企业将资金出借后，有权要求债务人按约定的条件支付利息和归还本金。企业与债务人的关系体现的是债权与债务关系。 6. 企业内部各单位之间的财务关系 企业内部各单位之间的财务关系，主要是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中相互提供产品或劳务所形成的经济关系。企业内部各单位之间既分工又合作，共同形成一个完整的生产经营系统。企业内部每个单位是一个相对独立的子系统，各子系统既要履行各自独立的职能，又要相互协调、配合，只有这样，企业整个系统才能高效而稳定地运行，从而实现企业既定的生产经营目标。在实行企业内经济核算制和企业内部经营责任制的情况下，企业供、产、销各个部门以及各个生产单位之间，相互提供产品和劳务要按内部转移价格进行结算，以便客观考核和评价各单位的工作业绩。企业内部各单位之间的财务关系是一种资金结算关系，体现了企业内部各单位之间的责任与利益关系。 7. 企业与职工之间的财务关系 企业与职工之间的财务关系，主要是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济关系。企业应向职工及时足额支付工资、津贴、奖金等劳动报酬，从而实现按照职工提供劳动数量和质量对消费品的分配。企业与职工之间的财务关系，体现着职工个人与企业在劳动成果上的分配关系。 上述财务关系广泛存在于企业财务管理中，体现了企业财务管理的实质，从而构成了企业财务管理的另-重要内容。企业应该通过正确处理和协调与利益相关者之间的财务关系，努力实现与其他各种财务活动当事人之间经济利益的均衡。 四、 财务管理的基本环节 财务管理环节是指财务管理的一般工作步骤和程序。财务管理的环节是否严密、科学和完善，直接关系企业管理工作的成败。实践表明，一个健全的财务管理系统至少应包括财务预测、财务决策、财务预算、财务控制和财务分析5个基本环节。这些环节相互配合，紧密联系，形成周而复始的财务管理循环。 （一） 财务预测 财务预测是根据企业财务活动的历史资料，考虑现实条件和管理要求，对企业未来的财务活动和财务成果做出科学预计和测算的过程。其目的在于通过测算，为企业财务决策、财务预算、财务控制、财务分析提供可靠的依据，如： 通过预计财务收支的发展变化情况，测算融资规模、结构和经营目标；通过测定各项定额和标准，为编制预算提供服务。财务预测工作的步骤如下。 ① 明确预测对象和目的。 ② 收集和整理相关资料。 ③ 确定预测方法，建立预测模型。 ④ 确定并提供预测结果。 （二） 财务决策 财务决策是指财务人员在财务目标的总体要求下，运用专门的方法从各种备选方案中选出最佳方案的过程。在现代企业财务管理系统中，财务决策是核心，它决定着企业未来的发展方向，关系到企业的兴衰成败。财务决策的工作步骤如下。 ① 确定决策目标。 ② 提出备选方案。 ③ 选择最优方案。 （三） 财务预算 财务预算是运用先进的技术手段和方法，对预算目标进行综合平衡，制定出主要的计划指标的过程。财务预算是以财务决策确立的方案和财务预测提供的信息为基础编制的，是财务预测和财务决策所确定的经营目标的系统化、具体化，是控制、分析财务收支的依据，是落实企业奋斗目标和保证措施的必要环节。财务预算的主要工作步骤如下。 ① 分析财务环境，确定预算指标。 ② 协调财务能力，组织综合平衡。 ③ 选择预算方法，编制财务预算。 （四） 财务控制 财务控制是财务管理机构及人员以财务制度或预算指标为依据，采用特定的手段和方法，对各项财务收支进行日常的计算、审核和调节，将其控制在制度和预算规定的范围之内，发现偏差，及时进行纠正，以保证企业财务目标实现的过程。财务控制的主要工作步骤如下。 ① 分解指标，落实责任。 ② 计算误差，实时调控。 ③ 考核业绩，奖优罚劣。 （五） 财务分析 财务分析是以会计核算资料为依据，对企业财务活动的过程和结果进行分析研究，评价预算完成情况，分析影响预算执行的因素及变化趋势的过程。通过财务分析，企业可以掌握各项财务预算和财务指标的完成情况，检查国家有关方针、政策及财经制度、法规的执行情况，以不断改善财务预测和财务预算工作，提高财务管理水平。财务分析的一般步骤如下。 ① 收集资料，掌握信息。 ② 计算对比，作出评价。 ③ 分析原因，明确责任。 ④ 提出措施，改进工作。 第二节财务管理的目标 一、 财务管理的总目标 财务管理总目标是企业进行财务管理所要达到的根本目的，它指导着企业所有的财务管理活动。财务管理的总目标，既要与企业的目的保持一致，又要集中反映财务管理的基本特征，体现财务活动的基本规律。在现代企业财务管理理论和实践中，不同的企业，企业处于不同的发展阶段，存在着不同的财务管理总目标，其中具有代表性的有以下几种。 （一） 利润最大化 利润是企业在一定期间内全部收入和全部费用的差额，它反映了企业当期经营活动中投入与产出配比相减的结果，在一定程度上体现了企业经济效益的好坏。利润既是资本获得报酬的来源，又是提供企业职工劳动报酬的来源，也是企业增加资本积累，扩大经营规模的源泉。在自由竞争的资本市场中，利润的高低决定着资本的流向；企业获取利润的多少表明企业竞争能力的大小，决定着企业的生存和发展空间和前景；同时，利润最大化目标易于理解和衡量，便于在管理实践中应用。因此，以利润最大化作为企业财务管理的总目标，有其可取之处。但是以利润最大化为目标在财务管理实践中也存在着一些缺陷： 一是没有考虑资金的时间价值；二是无法体现利润与投入资本之间的关系，不利于不同企业之间的横向比较和同一企业的纵向比较；三是没有考虑风险因素，由于高额利润往往意味着需要承担较高的风险，因此利润最大化目标不一定符合企业稳健发展的目标；四是一味追求利润最大化，会导致企业短期行为的发生，不利于企业持久、稳定的发展。 （二） 资本利润率最大化或每股利润最大化 资本利润率是企业一定时期的税后净利润与资本额的比率；每股利润或称每股盈余是一定时期税后利润与普通股股数的比值。以资本利润率或每股利润最大化作为财务管理目标可以克服利润最大化目标不能反映企业获取的利润额同投入资本额之间的投入产出相比较的缺陷，有利于正确衡量企业经济效益水平，评价企业经营状况、盈利能力和发展前景，有利于不同资本规模企业之间或同一企业不同时期之间的比较分析，从而为决策提供更有针对性的资料信息。然而，同利润最大化目标一样，资本利润率或每股利润最大化目标仍然没有考虑资金时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为。 （三） 企业价值最大化 投资者创办企业的根本目的是获取财富。这种财富更多地表现为企业价值。如同商品的价值一样，企业的价值只有通过其市场价格才能表现出来。换句话说，企业价值就是企业的出售价格。虽然企业不是一般意义上的商品，一般并不出售，但当今的投资市场是开放的，投资者往往可以通过模拟出售的价格来评价一个企业的投资价值。随着企业管理水平的提高，理财观念的改变，投资者在对企业进行评价时，看重的往往不只是企业已经获得的利润水平，而是企业潜在的盈利能力。因此，企业价值不是账面资产的总价值，也不是企业获得利润的多少，而是企业全部资产的市场总价值，它反映人们对企业潜在或预期获利能力的预期。投资者在评价企业价值时，是以其预期投资时间为起点，将目标企业未来收入按预期投资存续时间和投资者要求的最低报酬水平进行折现确定的。可见，这种评价方法考虑了资金的时间价值和风险问题。企业获取利润的数额越大，时间越近，波动起伏越小，则企业的价值或股东财富越大。 股份有限公司尤其是上市公司，其股票是可交易的。股票的市场价格是公司目前和将来的盈利能力、预期收益、时间价值和风险价值等因素的综合反映，体现着投资大众(包括股东本身)对公司价值所作的客观评价。所以，股票市场价格高低本身就代表着企业价值或股东财富大小。因此，企业价值最大化或股东财富最大化目标在一定条件下也就演变为股票市场价格最大化。 以企业价值最大化作为财务管理的目标，其优点主要表现在： 一是考虑了资金的时间价值和投资的风险价值，有利于统筹安排长短期规划、合理选择投资方案、有效筹措资金、合理制订股利政策等；二是反映了对企业资产保值增值的要求，从一定意义上说，股东财富越多，企业市场价值就越大，追求股东财富最大化的结果可促使企业资产保值或增值；三是有利于克服管理上的片面性和短期行为；四是有利于社会资源优化配置，使社会资金总是流向以企业价值最大或股东财富最大为目标的企业。以企业价值最大化作为财务管理的目标也存在一些局限性，如企业价值最大化作为理财目标比较抽象，对于非上市公司则难以衡量企业价值的大小。此外，该目标可能会使企业过分关注股东利益，忽视其社会责任。 （四） 相关者利益最大化 从某种意义上说，企业应该以盈利为目的，企业只要合法经营、依法纳税就可以了。但是，现代观念认为，作为法人的企业也同时是一个社会公民，而且是一个重要的社会公民，因为一个企业的所作所为将影响许多的利益相关者。首先，企业产权属于投资者，在两权分离的情况下，企业必须把投资者的利益放在首位；其次，无论是物质上，还是精神上，企业都是员工的依靠，同时员工是企业存在与发展的内在基础，因此企业应该重视员工的利益，不克扣、不拖欠员工工资，为他们提供工作安全；再次，消费者是企业存在与发展的外在基础，企业也应该为消费者的利益服务，为消费者生产价廉物美的产品或提供满意周到的服务。此外，还应该做好环保工作，力所能及地参与社会公益活动等，为创建和谐社会作出应有的贡献。 二、 财务管理的具体目标 财务管理的具体目标是为实现财务管理总体目标而确定的企业各项具体财务活动所要达到的目的。 （一） 筹资活动的目标 首先，必须确保筹集到企业所需要的资金；其次，尽可能以较小的筹资成本获取企业所需要的资金。企业筹资成本包括利息、股利(或利润)等向出资人支付的报酬，也包括筹资中的各种筹资费用。企业降低筹资过程的各种成本与费用，可以增加企业的总价值；再次，企业必须适当控制筹资风险，尽可能以较小的筹资风险获取企业所需要的资金。筹资风险主要是指因负债过高或负债结构不合理而导致不能按期偿债的可能性。企业控制这种风险，就是要保持合理的资本结构和债务结构，以确保企业总体财务目标的实现。 （二） 投资活动的目标 首先，必须使投资收益最大化。投资收益总是与一定的投资额或资金占用额相联系。当投资额或资金占用额一定时，企业获取的报酬越多，意味着企业的整体获利能力越高，进而从两个方面影响着企业价值： 一方面业已获得的投资收益会直接增加企业资产价值，另一方面较高的投资收益会提高企业的市场价值。其次，必须适当控制投资风险，投资风险是指不能全部收回所投资金，或投资收益大大低于预期的可能性。企业控制这种风险，不是将这种风险降为零，而是认识和研究这种风险，在可承受的投资风险范围内，获取较多的投资收益。 （三） 营运活动的目标 在营运活动中的财务管理目标主要是以下两个方面，一方面是保持足够的现金余额以满足日常活动的资金需求；另一方面是尽可能减少资金的积压，加快资金的流转，提高资金的使用效益。 （四） 分配管理的目标 企业分配管理的具体目标就是合理确定利润的分留比例及分配形式，以提高企业潜在的收益能力，从而提高企业总价值。分配是将企业取得的利润在企业与相关利益主体之间进行分割。这种分割不仅涉及各利益主体的经济利益，而且涉及企业现金流量，影响企业财务的稳定和安全性，进而影响企业市场价值的变动。企业必须通过分配管理，确定合适的股利分配政策，选择适当的分配标准和分配方式，只有这样，才能既增强企业财务的稳定性与安全性，提高企业形象和即期市场价值，又能使企业控制风险，增强发展后劲，提高企业远期市场价值。 三、 影响财务管理目标实现的因素 企业要实现财务管理总目标，都要受到企业内、外部各种因素的影响，其中外部因素主要是外部环境，其具体内容将在本章第三节述及；内部因素主要是企业管理当局可以控制的因素，主要包括如下内容。 （一） 投资报酬率 投资报酬率是单位投资额所获得的报酬水平。投资报酬率与管理当局的投资决策、经营理念、管理战略和战术直接相关。 （二） 风险 广义的风险是事物在一定条件下和一定时期内出现各种不同结果的不确定性大小，狭义的风险是指在一定条件下和一定时期内发生损失的可能性大小。生产经营过程中必然要作出许多经营决策，任何经营决策都是面向未来的，都不可避免地存在不同程度的经营风险，因此企业在进行经营决策时，必须权衡经营风险和经济报酬。 （三） 投资项目 投资项目是决定企业报酬率和风险的首要因素。一般说来，被企业采纳的投资项目，都会增加企业的报酬，否则企业就不应该投资该项目。与此同时，任何项目都有风险，区别只在于风险大小不同。因此，投资项目的报酬率和风险会影响企业的投资计划，从而影响企业的财务目标的实现程度。 （四） 资本结构 资本结构是指所有者权益和负债的比例关系。资本结构也会影响企业的报酬率和风险。一般情况下，当债务的利息率低于企业投资的预期报酬率时，企业可以通过借债取得资金而提高公司的预期每股盈余，但同时预期每股盈余的风险也会扩大。因为一旦情况发生变化，如销售萎缩、管理失误等，实际的报酬率低于借款利率，则负债不但不能提高每股盈余，反而会使每股盈余减少，企业甚至可能因不能按期偿还债务本息而破产。 （五） 股利政策 股利政策是指企业对于当期获得盈余的分配策略。就股东而言，既希望当期多分红，又希望每股盈余在未来不断增长。但这两种愿望是有矛盾的，前者是当前利益，后者是长远利益。当前多分红，会减少资本的积累，提高资金成本，削弱企业的发展后劲，每股盈余在未来的增长可能性就变小；而减少分红，加大保留盈余比例，虽然会提高未来的报酬率，但再投资的风险比立即分红要大。因此，股利政策会对公司的报酬率和风险产生重大影响。 总之，企业的报酬率和风险，是由企业的投资项目、资本结构和股利政策决定的。财务管理正是通过投资决策、筹资决策、营运管理决策和股利决策来提高报酬率，降低风险，实现其财务管理目标的。 四、 财务管理目标的协调 一个企业同时拥有各种不同的利益相关者，这些利益相关者之间常常存在利益冲突，从而出现不协调的行为，如不加以解决，就会影响整体财务管理目标的实现。在这些不同利益主体的冲突中，最主要的有以下几对矛盾，需要加以重点协调。 （一） 所有者与经营者的矛盾与协调 在现代企业中，由于两权分离，所有权和管理权分别由所有者和经营者所有。作为所有者，其利益在于取得企业价值最大化；作为经营者，则希望高报酬、多闲暇、少劳累。显然，这两个利益主体之间的利益存在冲突。经营者和所有者之间的这种利益冲突常常会导致经营者采取背离所有者目标的行为，如工作不卖力、挥霍股东的钱财等。为了解决这一矛盾，所有者应将经营者的报酬与绩效挂钩，并辅之以必要的监督措施。可供选择的措施如下。 (1) 激励。即将经营者的报酬与其绩效挂钩，使经营者能分享企业增加的财富，从而刺激其努力工作，采取符合股东目标的措施。对经营者可以采取短期激励为主的现金奖励措施，也可以采取以长期激励为主的股权激励措施，或者将短期激励与长期激励结合起来。 (2) 接收。这是一种通过市场来约束经营者的办法。如果经营者经营决策失误、管理不力，导致企业的生产经营每况愈下，该公司就可能被其他公司强行接收或兼并，经营者便会因此自动被解聘。为此，经营者为了避免这种接收，必然会采取一切措施提高公司股票市价。 (3) 解聘。这是一种通过所有者约束经营者的办法。所有者对经营者予以监督，如果经营者未能达到所有者的预期，就解聘经营者；经营者因害怕被解聘而被迫努力工作，实现财务管理目标。 （二） 所有者与债权人的矛盾与协调 所有者的财务目标与债权人期望实现的目标发生冲突的表现通常有以下几种情况： 第一种情况，所有者可能未经债权人同意，要求经营者投资于比债权人预计风险更高的项目，从而增大债权人的收债风险。第二种情况，所有者未征得现有债权人同意，而要求经营者发行新债券或举借新贷款，致使企业偿债风险增大，旧债券或老的债务的价值相应降低。 为协调所有者与债权人的上述矛盾，通常采用的方法如下。 (1) 在借款合同中加入限制性条款。如规定借款的用途、借款的担保条款和借款的信用条件；规定不得举借新债或限制举借新债的数额等。 (2) 当债权人发现公司有侵蚀其债权价值的意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款，以保护自身的权益。 （三） 企业与社会的矛盾与协调 企业财务管理目标与社会的目标虽然在很大程度上是趋于一致的，但也存在一些矛盾。其矛盾的主要表现为，企业常常为了片面追求自身的利润，可能生产伪劣产品，坑害消费者；可能不顾员工的健康，剥夺员工的应有权益；可能造成环境污染，将企业成本转变为社会成本；可能开展不正当竞争，损害其他企业的利益等。 协调企业与社会的矛盾，需要从法律制约、道德约束、舆论监督和行政监督等多层面、全方位地来解决。 第三节财务管理的原则 财务管理原则，也称理财原则，是指人们对财务活动的共同的、理性的认识。它是联系财务管理理论与实务的纽带。理财原则具有以下特征： 理财原则是财务假设、概念和原理的推论；理财原则必须符合大量观察和事实，被大多数人接受；理财原则是财务交易和财务决策的基础；理财原则为解决新的问题提供指引；原则不一定在任何情况下都绝对正确。 关于财务管理的具体原则，理论界尚未取得一致的结论。道格拉斯·爱默瑞和约翰·芬尼特的观点较具代表性。他们将理财原则概括为三类，共12条。其中，前4条是有关竞争环境的原则，中间4条是有关价值创造的原则，后4条是有关财务交易的原则。 一、 有关竞争环境的原则 （一） 自利行为原则 自利行为原则是指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的情况下人们会选择对自己经济利益最大的行动。自利行为原则的依据是理性的经纪人假设。当然，它也并不认为钱以外的东西都是不重要的，而是说在“其他条件都相同时”所有财务交易集团都会选择对自己经济利益最大的行动。自利行为原则的一个重要应用是委托代理理论。委托代理理论就是在承认股东、债权人、管理层都在追求各自利益最大化的前提下研究企业代理冲突的表现以及如何解决等问题。自利行为原则的另一个应用是机会成本的概念。当一个人采取某个行动时，就等于取消了其他可能的行动，因此他必然要用这个行动与其他可能的行动相比较，看该行动是否对自己最有利。决策者在多方案择优时考虑机会成本也就是自利原则的表现。 （二） 双方交易原则 双方交易原则是指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。双方交易原则的建立依据是商业交易至少有两方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的。双方交易原则要求在理解财务交易时不能盲目“以自我为中心”，在谋求自身利益的同时要注意对方的存在，以及对方也在遵循自利行为原则行事，不要总认为自己比市场更高明。双方交易原则还要求在理解财务交易时要注意税收的影响。在并购等交易中，由于避税作用的存在，这些交易会表现为“非零和博弈”。当然，从更大范围看，避税的结果使得交易双方受益，但其他纳税人就会承担更大的税收份额，因此，并没有改变“零和博弈”的性质。 （三） 信号传递原则 信号传递原则是指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。例如，一个公司决定进入一个新领域，反映出管理层对自己公司的实力以及新领域的未来前景充满信心。信号传递原则要求公司善于根据对方的行动判断其未来的收益状况。例如，一个经常用配股找股东要钱的公司，很可能自身产生现金的能力较差；一个大量购买国库券的公司，很可能缺少净现值为正数的投资机会： 内部持股人出售股份，常常是公司盈利能力恶化的重要信号；一个一直保持稳定股利政策的公司突然宣布提高股利发放额，很可能是在向社会公众传递其未来盈利能力提升的信号。信号传递原则还要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，该项行动可能给人们传递的信息。例如，当把一件商品的价格降至难以置信的程度时，人们就会认为它的质量不好，它本来就不值钱。又如，一个会计师事务所从简陋的办公室迁入豪华的写字楼，会向客户传达收费高、服务质量高、值得信赖的信息。因此，在决定降价或迁址时，不仅要考虑决策本身的收益和成本，还要考虑信息效应的收益和成本。 （四） 引导原则 引导原则是指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。所谓“当所有办法都失败”，是指我们的理解力存在局限性，不知道如何做会对自己更有利；或者寻找最准确答案的成本过高，以至于不值得把问题完全搞清楚。在这种情况下，不妨直接模仿成功榜样或者大多数人的做法。例如，你在一个从未到过的地区寻找一个就餐的饭馆，不值得或者没时间去调查每个饭馆的信息，你应当去找一个顾客较多的饭馆就餐。你不要去顾客很少的地方，那里不是价格很贵就是服务很差。引导原则是行动传递信号原则的一种运用。引导原则不能混同于“盲目模仿”。引导原则不一定帮你找到最好的答案，却常常可以使你避免采取最差的行动。引导原则的一个重要应用是行业标准概念。例如，资本结构的选择问题，理论不能提供公司最优资本结构的实用化模型。观察本行业成功企业的资本结构，或者大多数企业的资本结构，不要与他们的水平偏离太远，就成了资本结构决策的一种简便、有效的方法。再如，对一项房地产的估价，如果系统的估价方法成本过高，不如观察一下近期类似房地产的成交价格。引导原则的另一个重要应用就是“自由跟庄”概念。一个“领头人”花费资源得出一个最佳的行动方案，其他“追随者”通过模仿节约了信息处理成本。在股票市场上，许多小股民经常跟随“庄家”或机构投资者，以节约信息成本。当然，“庄家”也会利用自由跟庄现象，进行恶意炒作，掠夺小股民，中小投资者不能盲目跟庄。 二、 有关价值创意的原则 （一） 有价值的创意原则 有价值的创意原则，是指新创意能够获得额外报酬。竞争理论认为，企业的竞争优势可以分为差异化和成本领先两方面。差异化是指产品本身、销售交货、营销渠道等客户广泛重视的方面在产业内独树一帜。它往往能使企业获得高于平均水平的利润。有价值的创意原则主要应用于直接投资项目，还应用于经营和销售活动。例如，连锁经营的方式使得麦当劳的投资人变得非常富有。 （二） 比较优势原则 比较优势原则是指专长能够创造价值。在市场上要想赚钱，必须发挥企业的专长。试想，麦克尔·乔丹的专长是打篮球，若他改行去打棒球就违背了比较优势原则。比较优势原则的依据是分工理论。让每一个人去做最适合他做的工作，让每一个企业生产最适合它生产的产品，社会的经济效益才会提高。比较优势原则的一个应用是“人尽其才、物尽其用”。比较优势原则的另一个应用是优势互补。比较优势原则要求企业把主要精力放在自己的比较优势上，而不是日常营运上。建立和维持比较优势，是企业长期获利的根本。 （三） 期权原则 期权是指不附带义务的权利，它是有经济价值的。期权原则是指在估价时要考虑期权的价值。期权概念最初产生于金融期权交易。在金融交易中，一个明确的期权合约经常是指按照预先约定的价格买卖一项资产的权利，如可转换债券、可转换优先股、股票期权等。广义的期权不限于金融合约，任何不附带义务的权利都属于期权。许多资产都是隐含的期权。例如，一个投资项目，未来预期有正的净现值，因此被采纳并实施了。但上马以后发现它并没有原先设想的那么好。决策人经过考虑决定修改方案或方案下马，使损失降到最低。这种后续的选择权是有价值的，它增加了项目的净现值。在评价项目时就应考虑到后续选择权是否存在以及它的价值有多大。有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值。 （四） 净增效益原则 净增效益原则是指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。净增效益原则的应用领域之一是差额分析法。例如，在固定资产更新改造决策中，需要将继续使用旧设备和购买新设备做差额现金流量分析。又如，在半成品处置决策中，需要对半成品直接出售与将半成品进一步加工后再出售两种方案做成本收益的差额分析。净增效益原则的另一个应用是沉没成本概念。沉没成本是指已经发生、不会被以后的决策改变的成本。沉没成本与将要采纳的决策无关，因此在分析决策方案时应将其排除。 三、 有关财务交易的原则（一） 风险收益权衡原则 公司所作的任何决策都是在收益和风险权衡过程中做出的，投资不同的项目的风险和收益各不相同，风险与报酬之间存在一个对等关系。一般来说，高风险的项目，其预期收益率也比较高；低风险项目，其预期收益率也比较低。风险收益权衡原则是指投资人必须对风险和收益做出权衡，为追求高收益而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低的收益。 不同的金融工具有不同级别的风险，这些金融工具为了在竞争中获得资金，必须提供不同的期望收益率。证券的风险越高，证券提供给投资者的期望收益率也越高。由于违约风险、流动性、期限和税务特征等不定因素的存在，不同的金融工具有不同级别的风险，因此，要向投资者提供不同的期望收益率。具体地，现金及其等价物流动性最好、最安全，但是它却没有收益；政府债券的安全性和流动性不及现金，但是它有政府信用而保证，因此它具有较高的安全性，同时也有一定的期望收益；股票的风险性最大，同时其期望收益率也是最大的。需要指出的是，风险与收益权衡观念指的是预期的风险和预期的收益，而并非实际的风险和收益。 （二） 投资分散化原则 投资分散化原则是指不要把全部资金投放于一个项目或者一项资产，而应该分散投资。投资分散化原则的理论依据是投资组合理论。马克维茨的投资组合理论认为，若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的加权平均数，但其风险要小于这些股票的加权平均数，所以投资组合能够降低风险。通俗地理解就是，在投资组合中，一些股票会获得超出市场平均收益的报酬，而另一些股票可能获得低于市场平均收益的报酬，它们可能相互抵消从而获得与市场平均收益较为接近的稳定的报酬。分散化原则具有普遍意义，不仅仅适用于证券投资，公司各项决策都应注意分散化原则。不应当把公司的全部投资集中于个别项目、个别产品和个别行业；不应当把销售集中于少数客户；不应当使资源供应集中于个别供应商；重要的事情不要一个人完成；重要的决策不要由一个人做出。凡是有风险的事情，都要贯彻分散化原则，以降低风险。 （三） 资本市场有效原则 资本市场有效原则是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能够迅速地做出调整。有效市场假说根据资本市场在形成证券价格中对信息的反映程度的大小进一步将有效资本市场区分为弱式有效、半强式有效和强式有效。弱式有效市场是指过去价格波动所包含的所有信息都已体现在目前证券价格上的市场；半强式有效市场是指证券价格不仅反映了过去价格的信息而且反映了所有公开信息的市场；强式有效市场是指目前证券的市场价格反映了所有的信息（无论是公开的还是内部的）的市场。一个有效市场是由大量独立的利益驱动的投资者所组成，他们对市场上与证券有关的信息做出反应，通过购买或者出售证券，直到证券的价格反映了所有的信息而达到均衡为止。当然，完全有效市场只是一个理论上的概念，在现实生活中往往是不成立的。 市场有效性观念与公司财务管理本身有着紧密地联系。有效的市场意味着： (1) 证券市场的价格是合理的，它已经反映了与公司有关的所有信息。因此，公司的股票价值就反映了公司未来净现金流的贴现值。 (2) 会计方法的改变不应该影响股票的价格。不存在财务幻觉，投资者能够综合各种公开信息看穿公司所谓“创造性会计”的把戏。公司的财务人员应当致力于切实提升公司的价值，而不要利用会计方法的选择来愚弄市场和愚弄投资者，因为这一切将是徒劳。 (3) 公司经理不必考虑增发新股的时机问题。因为市场有效，证券的定价总是准确的，公司无法按高价位出售股票，因此选择时机的决策无关紧要。 (4) 有效市场的观念直接引出风险与收益权衡的观念。在半强式有效的市场中，价格反映了所有公开信息因而证券的定价是公平的，提供较高收益的投资必须承担较高的风险。因此，对于不同投资者在期望收益率之间的差异主要归于风险的差异。 （四） 资金时间价值原则 财务管理中最基本的观念就是资金具有时间价值。相比今天的100元钱和10年后的100元钱，我们更愿意持有今天的100元。道理很简单，我们持有今天的100元，可以投资于股票或债券，也可以存在银行，10年后所获得的本金加利息收入必定大于100元。也就是说，今天的100元在这10年期间能够有效经营的话，是可以获得增值。同时，今天的100元钱是确定的，而10年后的100元钱却具有不确定性。经济学中资金时间价值常常是以机会成本来表示的。在财务管理中，为了衡量企业价值，通常是用资金时间观念把项目未来的现金流入量和现金流出量换算为同一个可比基础。理解资金的时间价值原则对于财务管理人员具有重要的意义。财务管理的股东财富最大化目标，以及筹资决策、投资决策和股利政策决策都应该充分考虑资金的时间价值。资金的时间价值是财务管理人员应有的基本观念。 第四节财务管理的环境 财务管理的宏观环境是指影响企业财务活动的各种宏观条件或要素，主要包括经济环境、法律环境和金融环境。 一、 经 济 环 境 经济环境是指企业开展财务活动时所面临的宏观经济条件或状态，通常由经济政策、经济周期和行业竞争状况等交织而成。 (1) 经济政策。国家具有调控宏观经济的职能，其制定并实施的国民经济的发展规划、产业政策、财税政策及其他经济法规等，对企业的财务活动都有重大影响。如财税政策，它对于企业资金供应、税收负担乃至企业收入就有着重要的影响。当国家采取紧缩的财税政策时，一方面国家会增加税目、提高税率，以增加财政收入，另一方面国家会减少公共支出和国家投资；当国家采取扩张的财税政策时，一方面国家会减少税目、降低税率，从而使更多的纯收入留归企业用于扩大再生产，另一方面国家会增加公共支出和国家投资。因此，无论收缩还是扩张的财税政策都会直接影响企业的财务活动，这就需要企业财务管理适应这种政策变化，合理组织财务活动，适时调整股利分配政策、投资方向和筹资结构等。 (2) 经济周期。市场经济条件下，经济发展与运行大体上按照复苏、繁荣、衰退和萧条几个阶段进行交替循环。这种循环在经济学中称之为经济周期。当经济运行于经济周期的不同阶段，企业所采取的经营理财策略也应随之变化，如当经济处于复苏阶段，企业可以采取增加厂房设备，实行长期租赁，建立存货，引入新产品等经营理财策略；当经济处于繁荣阶段，企业可以采取扩充厂房设备，继续建立存货，提高价格，开展营销规划，增加劳动力等经营理财策略；当经济处于衰退阶段，企业可以采取控制生产，出售多余设备，削减存货，适当削减劳动力等经营理财策略；当经济处于萧条阶段，企业则可以采取减少生产，缩减管理费用，削减存货，裁减雇员等经营理财策略。 (3) 行业竞争状况。竞争广泛存在于市场经济之中，除完全垄断性行业与企业外，其他行业与企业都无法回避。企业之间的竞争名义上是产品与市场的竞争，实际上企业的综合实力，包括设备、技术、人才、营销、管理乃至文化等各个方面的比拼。竞争对企业来说，既是机会，也是挑战。它能促使企业采用先进的技术，生产更好的产品，以获取稳定的收入和高额的利润，同时竞争会导致产品价格的下降，从而减少企业的利润空间，过分的竞争会导致企业亏损，甚至全行业亏损。一个企业所在行业的竞争状况往往是变化的，有时十分残酷，有时又相对缓和。企业应该洞悉行业竞争状况变化的规律，抓住时机，将企业的财务资源投入到下一轮竞争的关键点，获取并保持竞争优势。 此外，经济体制、通货膨胀、利息率波动等宏观经济因素也会对财务管理活动产生重要影响。 二、 法 律 环 境 在市场经济条件下，企业总是在一定的法律前提下从事其各项业务活动的。一方面，法律提出了企业从事各项业务活动所必须遵守的规范，对企业行为进行约束；另一方面，法律也为企业依法从事各项业务活动提供了保护。在市场经济中，通常要建立一个完整的法律体系来维护市场秩序，从企业的角度看，这个法律体系涉及企业设立、企业运转、企业合并和分立以及企业的破产清算等各个方面。其中企业运转又分为对企业从事生产经营活动的法律规定，以及企业从事财务活动的法律规定。一般来说，企业设立、合并和分立是通过《中华人民共和国公司法》和《中华人民共和国企业法》进行约束的；企业破产清算是通过《中华人民共和国破产法》进行约束的；企业生产经营活动主要通过合同法、产品质量监督条例、技术监督条例、消费者权益保护法、环境保护法、反暴利法和反垄断法等进行约束的。企业财务活动是通过税法、证券法、票据法、结算法、银行法、会计法及企业财务通则等进行约束的。此外，在企业设立、合并和分立以及破产的有关法律规定中，其主要的内容都直接与财务活动相联系。将这些内容与对财务活动运行过程进行规范的法律联结起来，就形成了一个完整的有关财务活动的法律体系，它对财务管理会产生直接的影响和制约作用，而且有关企业生产经营活动的法律规定也会对财务管理产生间接的影响和制约作用。 三、 金 融 环 境 金融环境，亦称金融市场环境，是资金供应者和资金需求者双方通过某种形式融通资金的场所和条件。企业从事投资和经营活动离不开资金,而企业所需资金,除了自有资金外,一般要通过金融机构或金融市场取得。金融市场环境的变化必然影响企业的筹资、投资和资金运营活动，所以,金融环境是企业最为重要的环境因素之一。影响企业财务管理目标实现的金融环境因素主要包括金融机构、金融市场和利息率等。 1. 金融机构 我国的金融机构由银行和非银行金融机构组成。 (1) 银行。我国银行体系由中央银行、政策性银行和商业银行组成。中央银行的职能是由中国人民银行履行的，它代表政府管理全国的金融机构和金融活动。其主要职责是制定和实施货币政策，保持货币币值稳定；依法对金融机构进行监督管理，维持金融业的合法、稳健运行；维护支付和清算系统的正常运行；持有、管理、经营国家外汇储备和黄金储备；代理国库和其他与政府有关的金融业务；代表政府从事有关的国际金融活动。我国的政策性银行是指由政府设立，以贯彻国家产业政策、区域发展政策为目的的非营利性的金融机构。它不面向公众吸收存款，财政拨款和发行政策性金融债券是其主要资金来源；其服务领域主要是对国民经济发展和社会稳定有重要意义且商业银行出于营利目的不愿涉足的领域；政策性银行的资金投向也要进行严格审查，实行有偿使用，到期还本付息。我国目前有三家政策性银行，它们是国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行。商业银行是以经营存款、放款，办理转账结算为主要业务，以营利为主要经营目标的金融企业。商业银行的建立和运行受《中华人民共和国商业银行法》制约。我国的商业银行按其组织形式可以分成以下两类。 ① 国有独资商业银行。它是由国家专业银行演变而来的，包括中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行。 ② 股份制商业银行。它是1987年以后发展起来的，包括交通银行、深圳发展银行、中信实业银行、中国光大银行、华夏银行、招商银行、福建兴业银行、上海浦东发展银行、中国民生银行以及原城市合作银行等。这些银行的股权结构各异，以企业法人股和财政入股为主，但随着这些银行的上市，个人持股比例逐渐增加。股份制商业银行完全按商业银行的模式运作，服务比较灵活，业务发展较快。 (2) 非银行金融机构。目前，我国主要的非银行金融机构有如下几种。 ① 保险公司。其主要经营保险业务包括财产保险、责任保险、保证保险和人身保险。 ② 信托投资公司。其主要是以受托人的身份代人理财。其主要业务有经营资金和财产委托、代理资产保管、金融租赁、经济咨询以及投资等。 ③ 证券机构。指从事证券业务的机构，包括证券公司、证券交易所和登记结算公司等。 ④ 财务公司。它类似于投资银行。我国的财务公司是由企业集团内部各成员单位入股，向社会募集中长期资金，为企业技术进步服务的金融股份有限公司。 ⑤ 金融租赁公司。它是指办理融资租赁业务的公司组织。其主要业务有动产和不动产的租赁、转租赁、回租租赁等。 2. 金融市场 金融市场有广义与狭义之分，广义的金融市场，是指一切资本流动的场所，包括实物资本和货币资本的流动，具体交易对象包括货币借贷、票据承兑和贴现、有价证券的买卖、黄金和外汇买卖、办理国内外保险、生产资料的产权交换等；狭义的金融市场一般是指有价证券市场，即股票和债券的发行买卖市场。 金融市场按交易的期限，可划分为短期资金市场和长期资本市场；按交割的时间，可划分为现货市场和期货市场；按交易的性质，可划分为发行市场（一级市场）和流通市场（二级市场）. 金融市场由主体、客体和参加者组成。主体是银行和非银行金融机构，它们是金融市场的中介机构，是连接筹资人和投资人的桥梁；客体是指金融市场上的买卖对象，如商业票据、政府债券、公司股票等各种信用工具；金融市场的参加者是指客体的供给者和需求者，如企业、事业单位、政府部门和个人等。 金融市场对企业财务管理有着重要的影响，首先，金融市场是企业投资和筹资的场所。当企业需要资金时，可以到金融市场上选择适合自己需要的方式进行筹资。当企业有了剩余的资金，也可以灵活的投资方式，在金融市场上为其资金寻找出路。其次，企业通过金融市场可自由地实现长、短期资金的互相转化。如企业可将持有的长期股票和债券投资，在金融市场上随时变现，成为短期资金；可将远期票据通过贴现，变为现金。与此相反，企业的短期资金也可以在必要时，通过金融市场转变为股票、债券等长期资产。最后，金融市场可为企业理财提供有意义的信息。如通过观察金融市场的利率变动，了解资金的供求状况；通过了解有价证券市场的行情，反映投资人对企业的经营状况和盈利水平的评价等。 3. 利息率 利息率简称利率，是利息占本金的比率。我国的利率分为官方利率和市场利率。官方利率是政府通过中央银行确定公布，其他各金融机构都必须执行的利率，主要包括中央银行基准利率、金融机构对客户的存贷款利率等。市场利率是金融市场上主要由资金供求关系决定的单位资金的使用价格，主要包括同业拆借利率、国债二级市场利率等。市场利率要受官方利率的影响，反过来，官方确定利率时也要考虑市场供求状况，一般说来，两者并无显著脱节的现象。 在金融市场上，利率是资金这种特殊商品的价格，其主要决定于同一时期的社会平均利润率水平和资金的供求关系。在社会平均利润率一定的情况下，资金供给大于需求，其