第1章 财务管理总论
本章学习目标
通过本章的学习，要求掌握财务管理的目标和财务管理的环境，熟悉财务管理目标的协调和财务管理的内容，了解财务管理的起源与发展历程。

财务管理(financial management)  跨国公司财务学(multinational finance)
宏观财务学(macro-finance)          每股收益(earnings per share)
个人财务学(personal finance)          有限责任公司(limited liability
利润最大化(profit maximization)           company)
股份有限公司(corporation)            资本市场(capital market)
货币市场(money market)              财务学(finance)
公司财务学(corporate finance)
互联网资料
中国证券监督管理委员会(http:  //www.csrc.gov.cn)
财会月刊(http:  //www.ckyk.cn)
新民生理财(http:  //www.bjnewmission.com.cn)
  财务学有三个分支： 金融学、投资学和财务管理学。金融学主要讨论货币、银行和金融市场的有关问题；投资学主要讨论个人或专业投资机构的投资决策；财务管理学主要讨论一个组织的筹资和内部投资决策。这三个分支具有共同的理论基础并且相互联系，但是讨论的领域不同。
任何组织都需要财务管理，但是营利性组织与非营利性组织的财务管理有较大区别。本教材讨论的是营利性组织的财务管理，即企业财务管理。
  资料来源： 中国注册会计师协会编，《财务成本管理》，北京： 中国财政经济出版社，2011年，第3页。
1.1 财务管理概述
财务属于商品经济的范畴，随商品生产与交换的产生而产生，并随其发展而发展。财务管理是人们组织财务活动、处理财务关系的一项综合性的理财工作，有其自身的发展规律、研究内容、管理环节和学科分类。
1.1.1 财务管理的起源和发展
1. 财务管理的起源
早在原始社会的中期，畜牧业从农业中分离出来，这是人类社会发展史上第一次社会大分工。农人和牧人生产的产品不同，产品除自己消费外，出现的剩余产品相互有了交换的必要，于是出现了原始的商品生产与交换形态。随后，逐渐产生了货币，于是出现了货币的保管与货币结算活动，以及在这些活动中产生的货币所有、使用与结算关系，这便是财务产生的雏形。
随着手工业从农业中分离出来，出现了人类社会的第二次社会大分工，这标志着财务的初步产生。这一时期的财务活动主要表现在： ①货币已转化为本金，即为进行商品生产和商品交换活动而专门垫支的货币，不是简单地作为计量货币； ②本金的投入与收回的不断进行，产生了简单的本金循环周转运动。
在原始公社末期，有一个不从事生产而只从事商品交换的阶层--商人，这标志着人类社会的第三次社会大分工的出现。商人以货币从商品生产者手中购买商品，然后出售给消费者，收回原垫支的货币，收回的货币比原垫支的货币是一个更大的量，即要赚钱。商人本金的投入与收回活动与手工业者的简单商品生产中的本金投入与收回活动比较，已有进一步的发展，它包括本金的筹集、投放、耗费、收入、分配(补偿、纳税、积累、消费)等经济内容，且本金的投入与收回的目的不仅仅是为了满足个人与家庭的生活需要，而是为了追求本金的增值。
自原始公社中期财务产生以来，经历了奴隶社会、封建社会、资本主义社会等不同社会形态，财务主体、内容与范围均有所发展的变化，财务关系也不断变化。但是，作为商品生产与商品交换的本金投入与收入活动这一核心内容却是不同社会形态下财务的共性。对财务活动的组织与财务关系的处理便构成了财务管理活动。财务范畴产生的同时就出现了财务管理，只不过早期的财务管理是由所有者自己进行，在封建社会中逐渐由地主家庭中分化出管家专职进行，到了资本主义社会才逐渐由所有者授权经营者和专职部门进行一部分财务管理，而所有者仍控制着重大的财务决策权。从财务的历史发展过程可以看出，财务始终是商品生产经营管理中最重要的组成部分。
2. 西方近代财务管理的发展
西方近代财务管理的发展是与资本主义经济的发展相联系的，从财务管理重点内容的变化和主要管理方式的变化来看，一般认为可分为三个大的阶段。
1) 筹资管理与财务核算为主阶段
早在十五六世纪，地中海沿岸商业城市出现了邀请公众入股的城市商业组织，入股的股东包括商人、王公、大臣、市民等。商业股份经济的发展，要求在财务管理上做好筹资、股息分配和股本归还等工作。但这些工作还未形成独立的由财务管理部门进行的管理，而是包含在商业经营管理之中，因此可视为西方近代财务管理的初步形成。19世纪末20世纪初，西方股份公司有了迅速发展，资本主义经济也得到快速发展。这时，股份公司不断扩大生产经营规模，在财务上要求开辟新的筹资渠道，及时、足额筹得资金以满足生产经营规模扩大的资金需求，并在财务关系上处理好公司与投资者、债权人之间的财务权、责、利关系，分配好盈利。于是，各股份公司纷纷成立专职财务管理部门，以适应加强财务管理的需要。这时的财务管理部门是以筹集资金为主开展管理工作。为做好筹资管理，必须围绕筹资加强财务核算工作，诸如股票、债券的发行、回购，盈利的计算，股利的发放等方面，都必须加强财务核算，从而维护投资者与债权人的利益，进一步扩大筹资范围。财务管理职能与机构的独立化，标志着近代西方财务管理的完全形成。这一时期，财务管理的研究领域主要集中在财务制度和立法原则等问题上。
2) 成本管理与财务监督为主阶段
20世纪30年代，资本主义发生大规模经济危机，西方资本主义国家大批企业因资金不能周转，失去支付能力和严重亏损而破产倒闭。财务管理研究的重点转向如何维持企业的生存上，如企业的资产保值与变现能力、破产、清算以及合并与重组等问题。在危机中幸存下来的企业认识到，要想走出困境，在财务管理上只把主要精力集中在筹资上是很不够的，现在的主要问题已转变为如何以低价、优质的产品去占领市场，增强竞争力，求得企业的生存。产品价格降低，必须以产品成本降低为基础，于是各企业纷纷把财务管理的重点从以筹资为主转向成本管理为主。各企业普遍进行成本开支标准与费用定额的制定，编制成本计划与费用预算，加强成本控制，严格控制各种财务收支，力求全面降低成本。与这些管理要求相适应，在财务管理方式上建立、健全企业内部的成本监督体系： ①在采购环节，通过制定“经济采购批量”，对资金占用与采购、储存费用进行监督与控制； ②在生产环节，通过制定“经济投产批量”、标准成本与内部结算价格，对生产消耗进行监督与控制； ③在销售环节，通过制定“经济发货批量”、销售费用预算，对销售费用进行监督与控制。由于企业成本管理的加强，增强了这些企业的竞争能力，它们在经济发展上逐渐进入复苏阶段。在这一阶段，财务管理的研究方法从开始侧重于对企业现状的归纳和解释的描述性方法，转向分析性方法。即从企业内部决策的角度，围绕企业利润、股票价值最大化来研究财务问题，并把一些数学模型引入企业财务管理中。同时，随着投资项目选择方法的出现，开始注意资本的合理利用。另外，这一阶段的研究领域也扩展到现金和存货管理、资本结构和股息策略等问题。
3) 投资管理与财务决策为主阶段
第二次世界大战后，资本主义经济进入一个新的发展时期。世界市场兴起、国际大资本与跨国公司形成，通货膨胀加剧，资本主义企业之间的竞争由国内逐渐发展到国外，企业生产经营活动的盈利机会与风险并存。企业生存与发展不仅取决于内部控制与成本监督，更重要的是取决于投资机会的把握和投资地点与项目的选择，因为投资失误的损失比企业内部成本管理不善的损失更具有毁灭性。于是，企业财务管理的重点由成本管理转向投资管理，而做好投资管理的主要方式是投资决策，即全面做好投资项目的可行性论证，并深入分析影响投资效果和投资风险的国内与国际因素，作出投资方向、地点和项目的决策。随着衍生金融工具的发展，西方资本主义企业的投资范围进一步扩大，期货、期权、期汇、期息等买卖上的高收益、高风险投资，使企业投资管理的难度远远大于一般性的生产经营投资与股票、债券等基本金融工具运用的投资，使财务管理中的风险投资决策方式与方法迅速发展起来。与此相联系，在投资方案实施中的投资调控、投资项目的投资回收、提高投资报酬率的全过程投资管理体系也逐渐建立、完善。这一时期是西方经济发展的黄金时期，财务管理中应用了电子计算机等先进的方法和手段，财务分析方法向精确化发展。财务管理领域研究的重点转向风险与报酬的关系和资本结构等重大问题，并取得了一系列重要成果，研究方法也从定性向定量转化。比如，在这一阶段出现了“投资组合理论”、“资本市场理论”、“资本资产定价模型”和“期权价格模型”等。
3. 我国财务管理的发展
我国经济体制经历了从计划经济体制向市场经济体制的漫长转换时期，商品生产与交换活动经历了一个由形式到实质、由低级向发达的发展阶段，在财务管理上也经历了不同的发展阶段。
1) 成本管理与财务核算、监督为主阶段
从新中国成立到1978年党的十一届三中全会前，我国实行的是计划经济体制。20世纪50年代中期实现了对私有经济的社会主义改造，城市工商业中全民所有制企业占了绝对地位。国家对全民所有制企业实行统一计划、统购包销的经济管理体制，企业变成国家行政机构的附属物，人、财、物各生产经营要素的配置权与供、产、销各经营活动的决策权都集中在国家有关行政管理部门手中，企业丝毫未能享有独立的商品生产者与经营者的地位。与此相适应，在企业财务管理体制上实行的是国家统收统支、统负盈亏的体制。这种财务管理体制的基本内容是： ①企业所需生产经营资金由国家财政与国家银行计划供应； ②企业资金运用按国家批准的资金计划执行； ③企业成本费用按国家规定的成本开支范围、开支标准与国家批准的成本费用计划支出； ④企业产品按国家指定的销售对象与国家定价销售； ⑤企业收入在补偿成本与上缴税金后所形成的利润按国家规定全部或绝大部分上缴财政； ⑥企业按国家规定从成本和利润中提取形成的各种专用基金按国家规定用途与批准的计划专款专用。从这个阶段的财务管理体制的内容看，资金由国家供应，企业无筹资权；资金运用由国家安排，企业无投资权；成本费用开支报国家有关部门审核，企业无成本开支权；收入按国家计划分配，企业无定价权与分配权。企业财务管理的职责是如何按国家财务会计制度规定搞好成本核算，向国家报账；如何按国家财经制度，监督企业领导与内部单位合理使用资金、合法开支费用、及时上缴税金与利润，保证完成各项财政上交任务。可见，这一阶段财务管理的重点是成本核算、成本计划控制与实行财务监督。由于企业财务活动被纳入国家财政计划，所以企业财务被视为国家财政体系的基础环节而包括在财政体系中。
2) 分配管理与财务控制、考核为主阶段
1978年12月党的十一届三中全会以后，我国进入以经济建设为中心的社会主义建设新时期，开始了经济体制改革，直到1992年10月中共“十四大”确立我国经济体制改革的目标是建立社会主义市场经济体制，在这期间的14年中我国对经济体制改革的目标进行了长期的探索。在这一阶段中，先后提出过“计划经济为主，市场调节为辅”和“有计划的商品经济”两种改革目标模式。由于当时改革的目标模式仍是坚持计划经济条件下发展商品经济，逐步将全民所有制企业转变为相对独立的商品生产者与经营者，整个改革是按“放权让利”的思想进行的。在经济管理上，国家对企业实行指令性计划、指导性计划与市场调节相结合的计划管理体制，企业在人、财、物、供、产、销六个方面逐步扩大一些自主权，以调动企业生产经营的积极性。与这种经济管理体制相适应，在财务管理体制上是以分配为突破口，对筹资、投资、成本、收入等方面的体制进行局部性改革。其主要内容是： ①改统收统支、统负盈亏制为自收自支、利润包干上交、留利自管的制度； ②利润包干上交在实行税前承包上交后，又改为利税分流、税后承包上交方式； ③企业留利按国家规定建立积累基金、消费基金与后备基金，并按国家规定用途自行安排使用； ④企业资金以国家供应为主，但可经国家批准以发行债券、股票、联营和内部积累方式筹集一部分资金； ⑤企业资金运用除限额以上的基本建设投资要经国家批准立项以外，其他可自行安排使用，但必须保证国家指令性计划任务的完成； ⑥企业成本费用开支仍按国家规定的成本开支范围与标准支出； ⑦产品定价与三种形式相适应，即国家定价、指导价和市场调节价三种形式，企业在指导价与市场调节价的制定方面有一定自主权。从这一阶段财务管理体制的内容看，已由单纯计划经济体制下的国家统收统支、统负盈亏制逐步改为企业自收自支、利润包干上交制，财务管理的重点是分配管理。与这一重点管理内容相适应，在财务管理方式上是以财务控制与考核为主。在财务控制方面，先后实行过企业基金提取比例控制、利润留成比例控制、利润承包上交比例控制等方式。在财务考核方面，国家对企业着重考核实现利税与上交利润指标，企业工资总额与上交利税挂钩，企业经营者收入与全面完成各项承包指标挂钩。
3) 筹资管理与财务预测、决策为主阶段
党的“十四大”确立了我国经济体制改革的目标模式是建立社会主义市场经济体制。我国全民所有制企业已按照国有企业改革的要求，基本建立了现代企业制度。根据现代企业制度的要求，企业对出资者投入的资本金、企业内部积累和债权人借给的借入资金拥有法人财产权，并以法人财产承担民事责任，实行企业自主经营、自负盈亏的管理体制。与此相适应，在财务管理体制上则实行企业“财务自理、自负盈亏”的新体制，其主要内容是： ①企业拥有对法人财产的占有权与经营权，按照所有者的要求对企业人、财、物、供、产、销实行自主安排与营运； ②企业拥有筹资权与投资权； ③在遵守国家成本管理法规的前提下，企业拥有成本费用开支权； ④除极少数产品由国家定价外，企业拥有广泛的定价权； ⑤企业可自行确定工资总额与工资形式等。在这个阶段，财政部于2006年12月4日颁发了新的《企业财务通则》，并于2007年1月1日起正式施行，替代了1993年7月1日起施行的旧《企业财务通则》。新《企业财务通则》适应了现代企业法律制度建设的实际需要，在我国资本市场发展相对落后的现实情况下，构建了政府宏观财务、投资者财务、经营者财务三个层次的企业财务管理体制，它不仅适用于国有及国有控股企业，对非国有控股企业或者其他性质的企业同样具有相当广泛的适用性。2010年4月，财政部又会同证监会、审计署、银监会、保监会联合发布了《企业内部控制应用指引第6号： 资金活动》，对企业筹资、投资和资金营运等活动的内部控制进行了规范。这一阶段，国有及国有控股企业生产经营活动所需资金已不再由国家统一提供，必须面向市场自主筹集。由于历史上形成的国家财政投资不足，企业自有资本比重偏低，资金长期紧缺等问题存在，筹资管理就成为企业财务管理中最突出的问题。为了从不同渠道筹措资金，企业财务管理的首要任务是向各类社会出资者和债权人提供企业目前财务状况，以及今后一定时期的企业盈利能力、偿债能力的财务预测分析报告，提供所筹措资金用以进行投资的可行性分析与决策报告，为社会出资者与债权人向本企业投资提供真实、可信的决策资料。因此，在这一阶段，财务管理的方式是以财务预测与决策为主。
随着市场经济的国际化发展，市场竞争国际化，企业发展集团化与跨国经营已成为必然趋势，大型公司投资主体多元化、经营层次多级化，财务活动规模日益扩大，财务关系处理日益复杂，这都要求财务管理进入一个新的发展时期。这一时期的特点将是以提高经济效益为中心，实行全方位财务管理。在财务管理内容上，已不是偏重于某一项管理，而是对筹资、投资、成本、收入、分配等方面实施全面性管理。在财务管理方式上对各项内容的管理都采用预测、决策、计划、核算、控制、考核、分析、监督等多种方式管理，财务管理中定性与定量的方法得到不断创新。这一全方位发展趋势已在西方和我国某些先进的大中型企业财务管理中崭露头角。
1.1.2 财务管理的内容
企业财务是企业财务活动和财务关系的统一。财务管理是企业在资金的筹集、投放和分配过程中组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。财务管理的对象是资金(或现金)的循环和周转，主要内容是筹资、投资、资金的营运与分配。
1. 财务活动
财务活动是经营实体涉及资金的活动，即企业开展投资、生产经营活动所涉及的筹集、运用和分配资金的活动。企业财务活动描述了企业财务的形式特征。
1) 筹资活动
筹资，是企业为了满足投资和资金运营的需要，筹集所需资金的行为。在筹资活动中，企业需要根据企业战略发展的要求和投资规划确定不同时期的筹资规模，并通过不同筹资渠道和筹资方式的选择，合理地确定筹资结构，降低筹资成本和风险，以保持和提升企业价值。企业通过筹资通常可以形成两种不同性质的资金来源： 一是企业权益资金；二是企业债务资金。
2) 投资活动
投资，是指企业根据项目资金需要，将所筹集的资金投放到所需要的项目中的行为。广义的投资包括企业投资购买其他公司的股票、债券，或与其他企业联营，或投资于外部项目等对外投资，以及购置固定资产、无形资产、流动资产等企业内部使用资金。狭义的投资仅指对外投资。企业在投资过程中，必须考虑投资规模，正确选择投资方向和投资方式，以确定合适的投资结构，提高投资效益，降低投资风险。投资是实现投资者财产价值增值的手段。
3) 资金营运活动
资金营运活动是指企业日常经营活动中的资金收付行为。企业经营所需材料物资的采购、工资和相关费用等的支付，构成了日常财务支出；企业产品销售和其他业务等所获得的相关收入，构成了日常财务收入。为了保证日常财务收支在时间上的平衡，企业需要利用所筹集的资金垫付支出大于收入的缺口资金。企业为满足日常营业活动的需要而垫支的资金，称为营运资金。在一定时期内，营运资金周转速度越快，资金的利用效率就越高，企业就越有可能生产出更多的产品，取得更多的收入，获取更多的利润。
4) 分配活动
企业通过投资和资金的营运活动所获得的各项收入，首先用于弥补生产经营消耗，缴纳税金后，需要依法对剩余收益进行分配。财务活动中的收入分配，体现了企业履行相应的经济责任。广义地说，分配是指对企业各种收入进行分割和分派的行为；而狭义的分配仅指对企业净利润的分配。企业实现的净利润可作为投资者的收益，分配给投资者或暂时留存企业。在分配净利润时，企业应合理确定分配规模和分配方式，以确保企业取得最大的长期利益。
2. 财务关系
企业在筹资、投资、资金营运和分配活动中，与企业各方面有着广泛的财务关系。企业的财务关系因经济利益和责任的多样性而较为复杂，归纳起来主要有以下几个方面： 
1) 企业与投资者之间的财务关系
企业投资者向企业投入权益性资本(又称“主权资本”)，从而形成了履行投资义务，承担终极风险，享受投资收益分配的经济关系。在这项经济关系中，履行投资者义务是基础，只有完整地履行投资义务，才有资格享有收益的分配权。
2) 企业与债权人、债务人之间的财务关系
企业的债权人是借入资金的提供者，企业应按合同规定向债权人支付利息和归还本金；企业的债务人是企业资金的占有者，企业与债务人之间的财务关系，是因企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位而形成的。
3) 企业与受资者之间的财务关系
受资者是接受企业投资的经济实体，当企业采取直接投资或者购买股票的间接投资方式成为被投资单位的股东时，企业就随之享有相应的权利并承担相应的风险。因此，体现的财务关系是股东与受资者之间的权利与义务关系。
4) 企业与内部各级单位之间的财务关系
在一个独立的企业组织内，内部各级单位表现为不同层次的基本生产经营部门和非生产经营部门。这些部门相互间既有分工又有合作，在生产经营各环节中相互提供产品或劳务。企业与内部各级单位之间的财务关系表现为企业内部所形成的资金结算关系。
5) 企业与职工之间的财务关系
职工是企业的劳动者，企业与职工之间的财务关系表现为劳动报酬的资金结算关系。企业为了激励员工创造更好的业绩，需要建立相应的规章制度和考核办法，根据不同职工所提供的劳动数量、质量和业绩，按期、足额地支付工资、奖金、津贴，依法缴纳各项社会保险。
6) 企业与政府管理部门之间的财务关系
政府是维护社会正常秩序、保卫国家安全、行使政府宏观管理职能的社会管理者。企业与政府管理部门之间的财务关系是强制性的经济利益关系，体现在相关的法律中。企业必须向税务机关和其他部门依法纳税与缴纳法定费用。
企业财务关系揭示了企业财务的本质，因为企业财务活动是在不同主体的利益驱动下开展的。投资者的投资利润驱动，形成了权益性资本；银行的经营利润(利息收入)驱动，形成了银行信用资金；商家的商业利润驱动，形成了商业信用资金；经营者和职工的工薪收入驱动以及激励驱动，形成了活劳动；政府维持公共利益的驱动，维护企业的合法经营。由此可见，只有不同主体的不同经济利益得到保证，企业财务活动才能顺利进行。
1.1.3 财务管理的环节
财务管理的环节是指财务管理的工作步骤与一般程序。一般来说，企业财务管理包括以下几个基本环节： 
1. 财务规划与预测
财务规划与和预测首先要以全局观念，根据企业整体战略目标和规划，结合对未来宏观形势、微观形势的预测，来建立企业财务的战略目标和规划。企业战略目标的实现需要确定与之相匹配的企业财务战略目标，因此财务战略目标是企业战略目标的具体体现。财务战略规划也就是企业整体战略规划的具体化。
在财务战略的指导下，企业财务人员根据企业财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动作出较为具体的预测。预测的任务在于： ①测算各项生产经营方案的经济效益，为决策提供可靠的依据； ②预计财务收支的发展变化情况，以确定经营目标； ③测定各项定额和标准，为编制计划、分解计划指标服务。
2. 财务决策
财务决策是指财务人员根据财务战略目标的总体要求，利用专门方法对各种备选方案进行比较分析，并从中选出最佳方案的过程。在市场经济环境下，财务管理的核心是财务决策，财务预测是为财务决策服务的，决策成功与否直接关系到企业的兴衰成败。
财务决策环节主要包括确定决策目标、提出备选方案、选择最优方案等步骤。
财务决策的方法主要有两类： 一类是经验判断法，是根据决策者的经验来判断选择，常用的方法有淘汰法、排队法、归类法等；另一类方法是定量分析法，是应用决策论的定量方法进行方案的确定、评价和选择，常用的方法有数学分析法、数学规划法、概率决策法、效用决策法、优选对比法等。
3. 财务预算
财务预算是指企业运用科学的技术手段和数量方法，对未来财务活动的内容及指标所进行的具体计划。它是企业全面预算体系的重要组成部分。财务预算是以财务决策确立的方案和财务预测提供的信息为基础编制的，是企业财务战略规划的具体计划，是控制财务活动的依据。
财务预算的编制一般包括以下几个步骤： ①分析财务环境，确定预算指标； ②协调财务能力，组织综合平衡； ③选择预算方法，编制财务预算。
4. 财务控制
财务控制是对预算和计划的执行进行追踪监督，对执行过程中出现的问题进行调整和修正，以保证预算的实现。
财务控制的重要内容是对财务活动的各个环节进行风险控制和管理，以保证目标和预算的执行。风险控制和管理就是要预测风险发生的可能性，尽可能地提出预警方案，确定和识别风险，并采取有效措施以规避和化解风险，或减少风险所带来的危害等。
财务控制一般要经过以下步骤： ①制定控制标准，分解落实责任； ②实施追踪控制，及时调整误差； ③分析执行情况，搞好考核奖惩。
5. 财务分析、业绩评价与激励
财务分析是根据财务报表等有关资料，运用特定方法，对企业财务活动过程及其结果进行分析和评价的一项工作。通过财务分析，可以掌握各项财务计划的完成情况，评价财务状况，研究和掌握企业财务活动的规律性，改善财务预测、决策、预算和控制，改善企业的管理水平，提高企业经济效益。
财务分析的步骤是： ①占有资料，掌握信息；②指标对比，揭露矛盾；③分析原因，明确责任；④提出措施，改进工作。
在财务分析的基础上，建立经营业绩评价体系是企业建立激励机制和发挥激励作用的依据与前提，而激励机制的有效性又是企业目标实现的动力和保证。一般来说，经营业绩评价体系应该是一个以财务指标为基础，并包括非财务指标的完整的体系。非财务指标主要包括企业的战略驱动因素，如客户关系、学习与成长能力、内部经营过程等方面。一个完整的业绩评价体系应该力求达到内部与外部的平衡和长期与短期的平衡。
1.1.4 财务学的分类
财务学又称理财学，是研究资金的运动与运作规律的科学，是对财务活动规律的一般总结和科学概括。它有三大分支： 
1. 宏观财务学
宏观财务学(macro-finance)主要研究国家的宏观资金运动，如货币与资本市场以及财政金融等与宏观经济相对应的问题。在美国也称其为货币与资本市场学。
2. 投资学
投资学(investment)主要研究各种金融机构和个人的投资组合的证券投资选择决策。
3. 公司财务学
公司财务学(corporate finance)又称企业财务学(business finance)，或企业财务管理或公司理财，主要研究与企业的筹资、投资、利润分配等财务决策有关的理论与方法及日常管理，包括计划、分析、控制等。本教材旨在阐述公司理财的基本理论与基本方法。
国际上通行的另一种划分方法是把财务学分成五个分支： ①公司财务学； ②个人财务学(personal finance);  ③财政学(public finance);  ④国际金融学(international finance);  ⑤跨国公司财务学(multinational finance). 
1.2 财务管理的目标
根据系统论的观点，企业财务管理系统是指企业各种财务资源的整合，它是由筹资、投资、分配、资金营运等各理财子系统之间相互作用、相互制约组成的有机整体。各理财子系统又是由相关的要素变量组成，只要其中的变量发生变化就会影响企业的财务状况与经营成果，真可谓是牵一发而动全身。
任何系统都有其运行的目标，正确的目标是系统实现良性循环的前提条件，企业的财务管理目标对企业理财系统的运行也具有同样的意义。财务管理目标是指企业进行理财活动所要达到的根本目的，它决定着企业理财的基本方向。从企业目标出发，在充分研究财务活动客观规律的基础上，根据实际情况和财务变量的未来变动趋势确定财务管理目标，是理财主体必须首先解决的一个理论和实践问题。
1.2.1 企业的目标及其对财务管理的要求
企业是以营利为目的的组织，其出发点和归宿是盈利。企业一旦成立，就会面临竞争，并始终处于生存和倒闭、发展和萎缩的矛盾之中。企业必须生存下去才能有活力，只有不断发展才能求得生存。因此，企业的目标表现为生存、发展和获利。
1. 生存
企业只有生存，才有可能获利。企业在市场中生存下去的基本条件是“以收抵支”和“到期偿债”。为此，力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少企业的破产风险，使企业能长期、稳定地生存下去，是企业对财务管理目标的第一个要求。
2. 发展
企业是在发展中求得生存的。企业发展表现为产品和服务质量的提高，市场份额和收入的扩大。企业如果不能发展，就有可能产生生存危机。企业的发展要求投入更多、更好的物质资源和人力资源，并改进技术和管理。在市场经济中，各种资源的取得都需要付出货币资金。因此，筹集企业发展所需的资金是企业对财务管理目标的第二个要求。
3. 获利
企业只有能够获利，才有存在的价值。从理财的角度看，盈利就是使资产获得超过企业投资的回报。在市场经济中，没有“免费使用”的资金，资金的每项来源都有其成本。每项资产都是投资，都应获得相应的报酬。对企业正常经营产生的和从外部获得的资金加以有效利用，是企业对财务管理目标的第三个要求。
综上所述，生存、发展和获利的企业目标，要求财务管理完成筹措资金并有效地投放和使用资金的任务。企业的成功乃至于生存，在很大程度上取决于过去和现在的财务政策。财务管理不仅与资源的获得及其合理使用的决策有关，而且与企业的生产、销售管理发生直接联系。
1.2.2 企业财务管理的目标
企业财务管理目标是在特定的财务管理环境中，通过组织财务管理活动，处理各种财务关系所要达到的目的。从根本上来说，企业财务管理目标取决于企业生存目的或企业目标，取决于特定的社会经济模式。财务管理目标具有体制性特征，整个社会经济体制、经济模式和企业所采用的组织制度，在很大程度上决定了企业财务管理目标的取向。例如，我国在计划经济体制下，财务管理是围绕国家下达的产值指标来进行的，所以那时的财务管理目标可以看做是“产值最大化”。改革开放初期，企业经营活动的中心从关注产值转变为关注利润，这时的财务管理目标就是“利润最大化”。不管怎样，企业财务管理目标的设置，必须与企业整体发展战略相一致，符合企业长期发展战略的需要，体现企业发展战略的意图，并在一定时期内保持相对稳定。
关于企业的财务管理目标，主要有以下三种观点： 
1. 以利润最大化为目标
经营获利，是企业生存和发展的必要条件。如果企业长期出现亏损，势必会导致资不抵债，继而陷入破产、倒闭境地。随着我国经济体制改革的不断深入，经济体制从高度集中的产品经济转向商品经济，企业的经营权限不断扩大，企业的经济利益得到确认，这使得企业不得不关心市场、关心利润。在经济体制改革过程中，国家把利润作为考核企业经营情况的首要指标，把企业职工的经济利益同企业实现利润的多少紧密地联系在一起，这也使得利润逐步成为企业运行的主要目标。
以利润最大化作为企业的财务管理目标，有其科学成分。这是因为，企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算、加强管理、改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本，这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。但是，孤立地提以利润最大化作为财务管理目标存在如下缺点： 
(1) 没有考虑利润发生的时间，没有考虑资金的时间价值。例如，今年获利100万元和明年获利100万元，哪一个更符合企业的目标？不考虑资金的时间价值，就难以作出正确判断。
(2) 没有考虑获取利润和所承担风险的大小。例如，同样投入500万元，当年获利100万元，一个项目获利已全部转化为现金；另一个项目则全部是应收账款，可能发生坏账损失，哪一个项目更符合企业的目标？不考虑风险大小，就难以作出正确判断。
(3) 利润最大化往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。例如，忽视科技开发、产品开发、人才开发、生产安全、履行社会责任等。
(4) 如果以利润总额为目标对象，则没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系，因而不利于不同资本规模的企业或同一企业不同期间之间的比较。
应该看到，利润最大化的提法，只是对经济效益的浅层次的认识，存在一定的片面性。所以，现代财务管理理论认为，利润最大化不是财务管理的最优目标。
2. 以每股收益最大化为目标
所有者作为企业的投资者，其投资目标是取得资本收益，具体表现为净利润与出资额或股份数(普通股)的对比关系。这种关系可以用每股收益这一指标来反映。每股收益是指归属于普通股东的净利润与发行在外的普通股股数的比值，它的大小反映了投资者投入资本获得回报的能力。
每股收益最大化的目标将企业实现的利润额同投入的资本或股本数进行对比，能够说明企业的盈利水平，可以在不同资本规模的企业或同一企业不同期间之间进行比较，揭示其盈利水平的差异。但是，以每股收益最大化作为财务管理目标仍存在如下缺点： 
(1) 仍然没有考虑每股收益取得的时间性，即没有考虑资金的时间价值。
(2) 仍然没有考虑每股收益的风险性，也不能避免企业的短期行为，可能会导致与企业的战略目标相背离。
3. 以企业价值最大化或股东财富最大化为目标
投资者建立企业的重要目的，在于创造尽可能多的财富。这种财富首先表现为企业的价值，即企业本身值多少钱。财富最大化是通过企业的合理经营，采取最优的财务政策，在考虑资金的时间价值和风险报酬的情况下不断增加企业财富，使企业总价值达到最大。在对企业价值评价时，看重的不是企业已经获得的利润水平，而是企业潜在的获利能力。因此，企业价值不是账面资产的总价值，而是企业全部财产(包括账面资产和非账面资产)的市场价值，它反映了企业潜在的或预期的获利能力。可见，企业的价值在于它能给所有者带来未来报酬，包括能获得的股利和出售其股权换取的现金。如同商品的价值一样，企业的价值只有投入市场才能通过价格表现出来。独资企业的价值是出资者出售企业可以得到的现金；合伙企业的价值是合伙人转让其财产份额可以得到的现金；公司制企业是其股东转让其股权可以得到的现金。
不过，最典型、最能说明问题的还是股份制企业，尤其是上市企业。股东的财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两个变量来决定，当股票价格达到最高时，股东财富也达到最大，这样，企业总价值最大与股东财富最大是一致的。股价的高低，代表了投资者对企业价值的客观评价，反映了资本和获利之间的关系，反映了每股收益的大小和取得的时间，也反映了每股收益的风险。当然，以企业价值最大化作为财务管理目标也存在一些问题： 
(1) 对于股票上市公司，虽可以通过股票价格的变动揭示公司价值，但是股价是受多种因素影响的结果，特别在即期市场上的股价不一定能够直接揭示公司的获利能力，只有长期趋势才能做到这一点。
(2) 为了控股或稳定购销关系，现代企业不少采用环形持股的方式，相互持股。法人股东对股票市价的敏感程度远不及个人股东，对股价最大化目标没有足够的兴趣。
(3) 对于非股票上市公司，只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值。而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方法的影响，这种估价不易做到客观和准确，这也导致企业价值确定的困难。
1.2.3 财务管理目标的协调
企业价值最大化是一个较为合理的财务管理目标，在这一目标上，财务管理活动所涉及的不同利益主体如何进行协调是企业财务管理必须解决的问题。根据契约理论，代理关系是一种契约。在此契约下，一个或多个人(称为委托人)雇用另外的人(称为代理人)去执行某些工作或者把一些决策权授予代理人。我们知道，企业的财务资源由股东和债权人提供，但是他们往往处在企业之外，只有经营管理者即管理当局在企业里直接从事财务管理工作。股东、债权人和经营者之间构成了企业最重要的财务关系。所以，在企业中主要有两种委托代理关系： 一是股东与经营管理者之间的委托代理关系；二是股东和债权人之间的委托代理关系。
1. 股东(所有者)和经营管理者的矛盾与协调
如果企业的经营管理者不是拥有企业全部股权，就有可能出现代理问题。在所有权和经营权分离后，股东的目标是使企业财富最大化，千方百计地要求经营者以最大努力去实现这个目标。但经营管理者并不自觉地这么想，他们的目标通常是： ①报酬，包括物质的和非物质的，如工资、奖金、股票期权、荣誉和社会地位等； ②增加闲暇时间和豪华享受； ③避免风险。经营管理者努力工作可能得不到应有的报酬，他们没有必要为提高公司股价而去冒险，因为股价上涨的好处将归于股东；而一旦失败，他们的“身价”将下降，自己也要招致损失(如报酬减少或者被解雇)。因此，经营管理者多是力图避免风险，希望付出一份劳动便得到一份回报。因此，两者的目标并不一致。
如果一个企业由业主自己经营管理，那么这位既是所有者又是经营者的业主就会千方百计地努力经营，以增加自己的财富。但如果他同别人合伙或者向别人出售部分股份，那么马上就会产生潜在的利益冲突。例如，他可能不愿再全力以赴地工作以增加股东的财富，因为这些财富中只有一部分是属于他的；或者他会给自己很高的工资和丰厚的待遇，因为这些成本有一部分会落到其他股东身上。因此，委托人(外部股东)和代理人(经营管理者)双方潜在的利益冲突构成了一种典型的代理问题。
股东和经营管理者之间另一种潜在的冲突是杠杆收购，即经营管理者用借款购买公司发行在外的股份的行为。通常采取三个步骤： ①筹措信贷资金； ②向股东发出购买要求，收购外部股东手中的股份； ③将公司据为己有。如果经营管理者(通常是个集团)决定采取杠杆收购，那么在收购前股价越低对他们就越有利。由于经营管理者掌握本企业的第一手信息，外部股东或其他外人不可能掌握，他们最知晓本企业的价值。尽管别的集团可能也会参与竞价收购，但经营管理者总能以低于公司股票实际价值的价格收购股票。这样，经营管理者就损害了股东的利益，构成了股东与经营管理者之间的另一种代理问题。
为了保证经营管理者能为股东的利益而努力工作，企业必须花费代价。这些代价被称为代理成本。它主要包括： ①监督经营管理者行为的花费； ②调整企业组织结构，以限制经营管理者的行为偏离组织目标的花费； ③因为经营管理者不是股东而可能不及时采取行动而失去赚钱的机会造成的机会成本。
解决代理问题的最好办法是，把经营管理者的报酬与企业的业绩联系起来，并对经营管理者实施必要的监督。为了防止经营管理者背离股东的目标，通常采取以下两种办法： 
1) 监督
即当经营管理者背离股东目标时，就减少各种形式的报酬，甚至解雇他们。但是，全面的监督实际上是行不通的，因为大多数企业的股东都很分散，而经营管理者也掌握着很多代表权。因此，这些分散的股东很难形成合力，将经理从错误的道路上拉回来，或者解雇他们。通常的监督方法包括以下几个方面： ①由企业现有股东选举产生董事会，以限制经营管理者的利己行为。②资本市场的监督。因为有效的资本市场能给企业经理层施加压力，以促进企业的决策过程向有利于股东的方向发展。例如，股票价格能反映经营管理者是否有不良行为，以及资本市场给股东提供企业经理人员盈利成就和承担风险的程度。③经理市场也能有效地监督经营管理者。在有效的经理市场上，不负责的或低能的经理得到低工资和低职位，而勤奋和有能力的经理能得到较快的晋升和较优厚的报酬。在竞争性的经理人员晋升需求刺激下，低层经理人员对高层经理人员的监督行为是有效率的。④被接管的威胁。当一家企业因经营管理不善而使其股票价格低于预期的合理价值时，企业很有可能被强行收购(称为敌意收购)。一旦企业被接管，经理人员通常会被解雇。因此，经营管理者为了个人利益极有可能会采取措施来提高股价，以制止敌意收购。
2) 激励
即将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施。激励有两种基本方式： ①“股票期权”方式。它是允许经营者以固定的价格购买一定数量的企业股票，当股票的价格越高于固定价格时，经营者所获得的报酬就越多。经营者为了获取更大的股票涨价益处，就必然主动采取能够提高股价的行动。②“绩效股”方式。它是企业运用每股收益、资产报酬率等指标来评价经营者的业绩，视其业绩大小给予经营者数量不等的股票作为报酬。如果企业的经营业绩未能达到规定目标，经营者也将部分丧失原先持有的“绩效股”。这种方式使得经营者不仅为了多得“绩效股”而不断采取措施提高企业的经营业绩，而且为了使每股市价最大化，也采取各种措施使股票市价稳定上升。
2. 股东(所有者)与债权人的矛盾与协调
第二种代理关系是股东(通过经营者)与债权人之间的潜在冲突。债权人将资金贷给企业，其目标是到期收回本金并取得规定的利息收入；而企业借款的目的是用借入资金扩大经营，以获得更多的收益。这样，股东(所有者)的财务目标可能与债权人期望实现的目标发生矛盾： 
(1) 所有者可能未经债权人同意，要求经营者投资于比债权人预计风险要高的项目，这会增大偿债的风险，债权人的负债价值也必然会实际降低。高风险的项目一旦成功，额外的利润(风险收益)就会被所有者独享；一旦失败，债权人却要与所有者共同负担由此造成的损失。对债权人来说这样的风险与收益是不对称的。
(2) 所有者或股东未征得现有债权人的同意，而要求经营者发行新债券或举借新债，致使旧债或老债的价值降低(因为相应的偿债风险增加)。这是因为发行新债券或举借新债后，企业负债比例加大，企业破产的可能性也加大。
为了协调所有者与债权人的上述矛盾，防止债权人利益受到损害，除了寻求立法保护(如破产时优先接管，优先于股东分配剩余财产等)外，通常采取以下措施： 
(1) 限制性借款，即在借款合同中加入限制性条款，如规定借款的用途、借款的担保条款和借款的信息条件等。
(2) 收回借款或不再借款，即当债权人发现企业有侵蚀其债权价值的意图时，采取收回债权和不给予企业重新放款，或者要求高出正常利率很多的高额利率。
3. 企业目标与社会责任
股东财富最大化并不意味着管理层就可以忽视企业的社会责任，企业的目标和社会的目标在许多方面是一致的。企业在追求自身的目标时，自然会使社会受益。例如，企业为了生存，必须要生产出符合顾客需要的产品，满足社会的需求；企业为了发展，要扩大规模，自然会增加职工人数，解决社会的就业问题；企业为了获利，必须提高劳动生产率，改进产品质量，改善服务，从而提高社会生产效率和公众的生活质量。
然而，企业的目标和社会的目标也会有不一致的地方。例如，企业为了获利，可能生产伪劣产品，可能不顾工人的健康和利益，可能造成环境污染，可能损害其他企业的利益等。于是，国家往往利用法律手段来强制企业必须履行社会责任。但是，企业应当承担的社会责任在某些场合无法完全进行硬性规定。这就需要包括企业在内的每一位社会成员具有与时代进步节拍相适应的社会责任观念，从而保证正常的社会秩序。从一定意义上讲，企业社会责任观念的高低，标志着企业素质和企业文化水平的高低。高层次的理财者应当将企业的发展和社会的发展融合起来，以经得起社会舆论的监督和评价。
1.3 财务管理的环境
财务管理环境是企业财务管理赖以生存的土壤，是企业开展财务管理活动的舞台。财务管理环境与财务管理系统之间通过具有渗透作用的概念边界(财务管理前提或假设)不断地进行着各种资源的交换，并直接或间接地影响财务管理目标的实现。
环境因素的变化往往表现为不确定性。企业财务管理环境又称理财环境，是指企业财务管理系统面临的、对财务管理系统有影响作用的一切不确定要素的总和。这些不确定要素称为财务管理系统的财务变量，在财务管理过程中必须予以关注。企业只有在财务管理环境的各种因素作用下实现财务管理活动的协调平衡，才能生存和发展。如果财务人员善于研究财务管理环境，科学地预测环境的变化，从而采取有效的措施，也会对财务管理环境起到影响作用。因此，进行财务管理活动必须以财务管理环境为依据，正确地制定财务管理策略。
1.3.1 财务管理环境的分类1. 按财务管理环境涉及的范围分类  按照财务管理环境的范围不同，可将其分为宏观财务管理环境和微观财务管理环境。
1) 宏观财务管理环境
宏观财务管理环境是指在宏观范围内普遍作用于各个部门、地区的各类企业的财务管理活动的各种因素，通常存在于企业的外部，包括经济、政治、社会、自然条件等各种因素。从经济角度来看主要包括国家经济发展水平、产业政策、市场状况等。由于这类环境因素存在于财务管理系统以外，对应的财务变量通常又称为“外源变量”，如利息率、税率等。
2) 微观财务管理环境
微观财务管理环境是指在某一特定范围内的对某种财务管理活动产生重要影响的各种因素，一般包括企业的组织形式、结构、生产状况、会计核算制度等。由于这类环境因素存在于财务管理系统内部，对应的财务变量通常又称为“内源变量”，如折旧政策、存货计价方法等。
2. 按财务管理环境的稳定性分类
按照财务管理环境的稳定性不同，可将其分为相对稳定的财务管理环境和显著变动的财务管理环境。
1) 相对稳定的财务管理环境
这类财务管理环境因素一般变化不大，如企业的地理环境、生产方向、国家产业政策、税收政策等。
2) 显著变动的财务管理环境
这类环境因素往往处于显著变动状态，对企业的财务状况含有重要的影响，如产品销路、材料来源、市场物价、资金供求状况等。
1.3.2 财务管理环境的内容
在各种财务管理环境因素中，经常对财务管理系统起作用的因素主要有经济环境、法律环境和金融环境。
1. 经济环境
财务管理的经济环境是指影响财务管理系统的各种经济因素，主要包括经济周期、经济发展水平和经济政策等。
1) 经济周期
经济周期，即经济发展与运行出现的波动性，包括复苏、繁荣、衰退和萧条几个阶段的循环。在经济周期的不同阶段要采取相应的经营财务管理策略，归纳如表1-1所示。表1-1 经济周期与财务管理策略
复  苏繁  荣衰  退萧  条①增加厂房设备①扩充厂房设备①停止扩张①建立投资标准②实行长期租赁②继续建立存货②处置闲置设备②保持市场份额③建立存货③提高价格③停产不利产品③缩减管理费用④开发新产品④开展营销规划④停止长期采购④放弃次要利益⑤增加劳动力⑤继续增加劳动力⑤减少库存存货⑤继续减少库存存货⑥停止招聘雇员⑥裁减雇员  2) 经济发展水平
企业财务管理的发展水平与经济发展水平是密切相关的，经济发展水平越高，财务管理水平一般也就越好。因为在经济发达国家或地区的经济生活中存在许多新的经济内容、复杂的经济关系和完善的生产方式，使财务管理的内容不断创新，并创造出越来越多的先进财务管理方法。
3) 经济政策
经济政策包括财税体制、金融体制、外汇体制、外贸体制、计划体制、价格体制、投资体制、社会保障制度、会计准则体系等方面。这些方面的变化，将深刻地影响企业财务管理系统的运行。例如，金融政策中货币的发行量、信贷规模等都会影响企业投资的资金来源和投资的预期收益；财税政策会影响企业的资金结构和投资项目的选择等；价格政策会影响资金的投向和投资的回收期及预期收益等。
2. 法律环境
市场经济是以法律规范和市场规则为特征的制度经济。法律为企业经营活动规定了活动空间，也为企业在相应空间内的自由经营提供了法律上的保护。法律环境主要包括以下两个因素。
1) 企业组织形式的法律
企业组织形式的法律，包括《中华人民共和国个人独资企业法》、《中华人民共和国合伙企业法》、《中华人民共和国公司法》等。①独资企业，是指一人投资经营的企业，其投资者对企业债务负无限责任。独资企业具有结构简单、容易开办、限制较少等优点，但因个人财力有限、信用不足而经常面临筹资困难。②合伙企业，是指由两个或两个以上合伙人订立合伙协议，共同出资、合伙经营、共享收益、共担风险，并对合伙企业债务承担无限连带责任的营利性组织。合伙企业具有开办容易、信用较佳的优点，但也存在责任无限、权力分散、决策缓慢等缺点。③公司，是指依照《中华人民共和国公司法》登记设立，以其全部法人财产，依法自主经营、自负盈亏的企业法人。在我国，《中华人民共和国公司法》所称公司指有限责任公司和股份有限公司，公司股东作为出资者以其出资额或所持股份为限对公司承担有限责任。
2) 企业税收方面的法律
从企业财务管理角度看，国家税收包括三种类型： ①不影响企业损益的税，如增值税、个人所得税； ②从营业收入中扣除的税，如营业税、消费税、资源税、印花税、车船使用税等，这些税构成企业的费用抵减税前利润或增加企业亏损； ③从税前利润中扣除的税，如企业所得税，这些税只有企业有收益才存在，它们减少企业的税后利润。
3. 金融环境
金融环境主要是指金融市场。广义的金融市场，是指一切资本流动的场所，包括实物资本和货币资本的流动。广义金融市场的交易对象包括货币借贷、票据承兑和贴现、有价证券的买卖、黄金和外汇买卖、办理国内外保险、生产资料的产权交换等。狭义的金融市场一般是指有价证券市场，即股票和债券的发行市场和买卖市场。金融市场与企业理财之间的关系主要表现在： 
(1) 金融市场是企业投资和筹资的场所。金融市场上有许多种筹集资金的方式，并且比较灵活。企业需要资金时，可以到金融市场选择适合自己需要的方式筹资。企业有了剩余的资金，也可以灵活选择投资方式，为其资金寻找盈利的机会。
(2) 企业通过金融市场使长短期资金相互转化。企业持有的股票和债券是长期投资，在金融市场上随时可以转手变现，成为短期资金；远期票据通过贴现，变为现金；大额可转让定期存单，可以在金融市场上卖出，成为短期资金。与此相反，短期资金也可以在金融市场上转变为股票、债券等长期资产。
(3) 金融市场为企业理财提供有价值的信息。金融市场的利率变动，反映资金的供求状况；有价证券市场的行市反映投资人对企业的经营状况和盈利水平的评价。它们是企业经营和投资的重要依据。
1.3.3 财务管理环境对财务管理目标的影响
财务管理环境对财务管理目标的影响是通过财务变量实现的，财务变量是财务管理系统各种环境因素变化的数量方面。从时间序列角度看，由于财务变量是随时变化的，受其影响的财务管理系统是一个动态系统，财务管理系统的状态是时间的函数，即企业的财务状况和特定期间的经营成果是特定期间的财务活动(财务变量)的函数。所谓财务管理活动，就是充分利用有利于财务管理系统的财务变量，尽可能地预防不利财务变量，以顺利实现财务目标。企业财务管理往往立足于期初的财务状况，通过在一定期间实施财务管理活动，形成期末的财务状况和该期间的财务成果，如此循环往复，如图1-1所示。
图1-1 财务管理循环图
在分析财务变量对财务管理目标的影响时，首先要确定各种变量及变量间的相互依存关系。如前所述，财务管理环境可以区分为相对稳定的财务管理环境和显著变动的财务管理环境，因此在财务管理环境中相应地有两类变量： 一类是由相对稳定的环境因素决定的，相对稳定的变量，如税率、纳税对象额、官方利息率等；另一类是由经常变动的环境因素决定的，经常变动的财务管理变量，如价格、市场利息率、商品供求比例、工资水平等。财务变量对财务管理目标的影响包括正效应和负效应两个方面，财务变量之间的关系存在着正因果关系和负因果关系两类，各种因果关系还可能形成因果反馈回路。变量间的相互影响、相互作用最终会影响财务管理目标。当然，财务变量与财务变量之间、财务变量与财务管理目标之间都存在传递函数，相互影响的程度取决于传递函数的性质。
在现代市场经济条件下，企业财务管理的目标是企业价值或股东财富最大化，股票价格代表了股东财富。因此，股价高低反映了财务管理目标的实现程度。企业股价受外部环境和管理决策两方面因素的影响。从企业管理当局的可控制因素看，股价的高低取决于企业的报酬率和风险。而企业的报酬率和风险，又是由企业的投资项目、资本结构和股利政策等决定的。因此，这五个因素都会影响企业的价值。企业财务管理正是通过筹资决策、投资决策和股利决策等财务管理活动来提高报酬率、降低风险、实现其目标的。
1) 投资报酬率
投资报酬率，即每股盈余，是指企业的税后净利润除以流通在外的普通股股数。在风险相同时，它体现了股东财富。
2) 风险
任何决策都是面向未来的，并且会有或多或少的风险。决策时需要权衡风险和报酬，才能获得较好的结果。
3) 投资项目
投资项目是决定企业报酬和风险的首要因素。一般来说，被企业采纳的投资项目，都会增加企业的报酬，否则企业就没有必要为它投资。与此同时，任何项目都有风险，区别只在于风险大小不同。因此，企业的投资计划会改变其报酬率和风险，并影响股票的价格。
4) 资本结构
资本结构是指所有者权益和负债的比例关系，它会影响企业的报酬率和风险。一般情况下，企业借债的利息率低于其投资的预期报酬率，可以通过借债取得短期资金而提高企业的预期每股盈余，但也会同时扩大预期每股盈余的风险。因为一旦情况发生变化，如销售萎缩等，会使实际的报酬率低于利息率，则负债不但没有提高每股盈余，反而因负债使每股盈余减少，甚至可能会因不能按期支付本息而破产。
5) 股利政策
股利政策是指企业赚得的当期盈余中，有多少作为股利发放给股东，有多少保留下来作为再投资用，以便使未来的盈余源泉可继续下去。股东既希望分红，又希望每股盈余在未来不断增长，两者有矛盾，前者是当前利益，后者是长远利益。加大保留盈余，会提高未来的报酬，但再投资的风险比立即分红要大。因此，股利政策会影响企业的报酬率和风险。

财务管理是企业生产经营管理中最重要的组成部分。从财务管理重点内容的变化和主要管理方式的变化看，西方近代财务管理的发展经历了三个大的发展阶段： ①筹资管理与财务核算为主阶段； ②成本管理与财务监督为主阶段； ③投资管理与财务决策为主阶段。在我国，由于经济体制经历了从计划经济体制向市场经济体制的漫长转换时期，经济体制改革直接推动了财务管理的发展。
财务管理的内容包括财务活动和财务关系两个方面。财务活动包括筹资活动、投资活动、资金营运活动和分配活动。企业在筹资、投资、资金营运和分配活动中，与企业的股东、债权人、债务人、员工、政府管理部门等各方面存在着广泛的财务关系。
企业的目标是生存、发展和盈利，企业财务管理必须适应企业目标的要求，设置相应的财务管理目标。关于企业的财务管理目标，主要有利润最大化、每股收益最大化、企业价值最大化或股东财富最大化三种观点。
企业在从事财务管理活动的过程中会面临一些不确定的因素，即财务管理环境，包括经济环境、法律环境、金融环境等，这些环境因素直接或间接地影响企业财务管理目标的实现。

1. 西方近代财务管理的发展经历了哪几个阶段？各个发展阶段有何特征？
2. 我国财务管理的发展经历了哪几个阶段？各个发展阶段有何特征？
3. 企业的财务管理活动和财务关系主要有哪些？ 
4. 企业财务管理的目标有哪几种主要观点？各自有什么优缺点？
5. 企业财务管理环境的内容包括哪些？它们是如何影响企业财务管理目标的？

【题1-1】 洪亮有一家小型住宅清洁企业，它现在是个体独资企业。企业有9位职员，年销售收入48000元，总负债90000元，总资产263000元。洪亮拥有个人净资产467000元(其中含企业资产)和非商业负债42000元(以住宅作为抵押)。洪亮想把企业的一部分权益转让给一位职员涂华(因此收到一些股票)，洪亮正在考虑是采用普通合伙制企业形式还是公司制形式。涂华的个人净财产价值36000元。
要求： 
(1) 在一宗大额法律诉讼中(标的为600000元)，采用独资企业形式时，洪亮需承担的最大责任有多大？
(2) 在这次法律诉讼中，如采用普通合伙制企业形式，洪亮需承担的最大责任有多大？合伙人分担风险吗？
(3) 在这次法律诉讼中，如采用股份有限公司形式，洪亮需承担的最大责任是多大？
【题1-2】 申江零售公司，根据以往情况年销售额在180万元左右。现正逢税务机关对下一年度增值税纳税人进行核定(即划为一般纳税人，还是划为小规模纳税人)。假设根据税法规定，零售企业年销售额超过180万元，应划归为一般纳税人缴纳增值税；如低于180万元，则划归为小规模纳税人缴纳增值税。一般纳税人增值税的计算公式是： 应纳增值税额=销项税额-进项税额=商品销售额×增值税率-商品购进额×增值税率；小规模纳税人增值税的计算公式是： 应纳增值税额=商品销售额×征收率。以上销售额、购进额均不包含增值税。
要求： 
(1) 若你是申江公司的财务人员，就纳税人划归问题上应向公司经理提出何种建议？
(2) 请你推导出理论上的小规模纳税人征收率，并与实际上执行的征收率比较，得出一般的结论。
【题1-3】 宝业工业公司以生产甲产品为主，该产品市场正常价格为120元/件，由于甲产品利厚，有部分公司纷纷加入该产品的生产。国家从宏观经济调控出发，为引导甲产品的生产和消费，决定对甲产品按其售价征收12%的消费税，并对生产经营甲产品的企业所得税税率在原来25%的基础上，再按税前利润的15%征收特别调节税。由于税负的增加，甲产品的价格预计会上涨到125元/件。
要求： 假设在税收政策调整之前宝业工业公司销售净利润率为40%，试测算税收政策调整后宝业工业公司的销售净利润率(其他税费不需考虑). 
【题1-4】 沪江公司发行在外流通中的公司债券面值为1000万元，还有两年到期，票面年利息率为12%(按单利计算)。现根据国家宏观经济运行状况，预计金融机构近期将调低银行存贷款利息率，贷款平均年利息率预计会调低至8%左右。
要求： 如果你是沪江公司的财务经理，应向该公司决策层提供哪些理财建议？

案例1-1 企业和谐财务管理的道理和价值
作为企业“生存原理”的“和谐财务管理”
谈企业和谐财务原理，就必须研究“和谐”，就要探讨“和”的含义。谈到“和”，周朝太史官史伯就有一个极高明的见解。他认为“和实生物”，即调和不动的事物就能产生新的事物。“和实生物”关注的是万事万物的多样性及相互生成关系。“和”也成为统治者从事人间活动的指南。“和”强调的是事物的多样性和差异性，要想产生新事物，必须做好“调和”工作。联系到企业财务管理，企业的生存离不开财务管理。企业的情况千差万别，企业财务管理也各不相同，企业和谐财务原理就是要将企业的各种财务管理要素恰到好处地结合，产生出企业新的生长机能，即企业的生存是离不开和谐财务管理的。