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如何应对第二轮下跌——市场抛售后的获利策略

精装 哈里通过利用他作为基金经理在2008年经济危机、闪电暴跌、欧洲危机和其他市场风暴中积累的大量知识和经验,告诉我们该如何在这些大事件中生存,让我们能够从另一个角度创造完好无缺的投资组合

作者:(美)哈里 ·克里斯南(Hari P. Krishnan)著 王改玉 张鑫 译
定价:79
印次:1-1
ISBN:9787302491040
出版日期:2018.06.01
印刷日期:2018.05.11

想象一下这样的场景:你遭受了严重的损失,濒临危机边缘,必须立刻做些什么来挽救损失。裁员是不可能的,或者会破坏你投资组合的完整性——此时你能做什么呢?别慌,《如何应对第二轮下跌》这本书是你的“紧急求助热线”,为你提供经过证实了的有效策略,让你在这种极度不利的情况下生存和发展。 许多投资者在牛市期间不愿意套期保值,将保险视为不必要的成本。当股价指数和其他风险资产下跌时,他们发现自己陷入绝望的争夺,以削减风险和购买保值产品。此时正是期权价格走高之时,同时也是套期保值势在必行,要面对更多的损失甚至清算。 《如何应对第二轮下跌》为您提供实用性的指导策略,使您在市场低迷条件下能够套期保值。

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作为投资组合经理的我有好几次望到深渊的时候,却找到出路避免了灾难 性损失。我的交易账户已经经受住了2008年的金融危机、2010年的闪电暴跌、 2011年的欧洲金融危机以及2015年8月的波动率飙升,取得了不同程度的成功。 事情并不总是像所希望的一样,但我总是找出一系列新的求生策略走出来。对 于基金经理来说,这毕竟是生死攸关的。除了钱,作为表现出色的回报是被授 权又一年的资金管理。我们不想走拳击手的路,他们只是在一系列摧毁性的淘 汰赛后退休。很高兴我们不必带上盾牌出场。本书得益于我作为资金经理时面 临的各种危机的启发,以及我通过此学习和思考得出的管理技巧。每一次危机 都有所不同,发现最有效的对冲需要是永无止境的探索。我希望读者能学到点 东西用来避免灾难性损失。 本书的风格是休闲和交谈式的,但也尽可能准确。曾被问到本书的理想读 者对象,我能给出的最好答案是我,20年前的我。这是比里尔克的《给青年诗 人的信》里更实在的努力。更实际的是,这本书面向广大的读者。养老基金经 理可能会在讨论长期对冲、定制趋势跟踪和利差交易时作为债券投资组合的收 益来源,并发现价值。期权部分的介绍旨在给出一个买方通常就套利、精确复 制和随机计算方面话题讨论时的观点。我试图回答为什么有人可能想要使用特 定的期权结构。我还强调了投资组合经理实际使用的具体结构及其可能预示的 某种交易。 投资组合经理常常隐藏他们最好的想法。在某些情况下,出于执行原因, 他们甚至可能会推出一些不太有效的策略。这导致了没有资金管理经验的人写 如何应对第二轮下跌——市场抛售后的获利策略IV 出大量关于投资的书籍,而最有经验贡献的人则相对沉默。如何提供一些有价 值的内容而不用透露太多东西呢?在本书中,我试图从规范中转过来。我专注 对冲,而不是超额回报,现在已经能够熟悉策略,而不用假装提供一本烹饪书 来赚钱。对于机构客户来说,这些实际上已经经受住了市场的考验。 致谢 以下几位对本书的内容创作有深远的影响。在此特别感谢他们。 我的妻子拉丽莎(发挥她的文学天赋)编辑了本书的大部分内容,并使行 文更流畅。 迭戈.冯.布赫最早督促我编写本书,从其法国别墅打来电话,就在2007 年市场状况恶化的时候提供对冲授权。 杰瑞.霍沃思非常值得信赖,因他向我介绍了远期期权的细微之处,相关 内容可在第五章找到。 马克.马利克在制度索引和趋势跟踪部分贡献很大。 罗伊. 尼德霍夫为趋势跟踪策略提供了新颖想法,起到了重要作用。 迈克尔.豪厄尔关于“资金流动性”和市场周期关系的洞见,为第八章提 供了灵感。我只能希望我没有使他的想法大打折扣,面目全非。 特别感谢巴勃罗.卡巴雅尔,因为本书呈现的许多想法向其征求了不少 意见。 我和李.柯林斯仔细讨论了本书中的许多想法,他鼓励我用简单而具体的 术语解释。他谈论交易的方式对第三章有很大的影响。 亚历克斯.曼扎拉和亚伦.布朗阅读了整篇手稿,为极端市场条件下的期 权执行提供了有价值的观点。 我的母亲和继父无私地照顾我的儿子们,才使我能腾出时间钻研手稿。 其他为此书提供宝贵建议和灵感的人有(名字不分先后):哈斯佩尔.麦克马 洪、本.佩顿、尼克.丹堡、诺曼.梅因斯、尼尔斯.卡斯特拉普-拉森、 关于 作者 哈里. 克里斯南是伦敦跨境资本公司的一名基金经理,专门研究全球宏观 基金、波动率和对冲覆盖策略。他之前曾是伦敦的一个多家庭办公室管理期货 策略顾问,是摩根士丹利的一名执行董事。哈里还曾在芝加哥期权交易所的一 家市场作价公司担任期权交易分析师,是芝加哥交易所的一名资深经济学家。 他拥有布朗大学应用数学博士学位,并且是哥伦比亚大学地球研究所的博士后 研究科学家。

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  • 哈里•克里斯南是伦敦跨境资本的基金经理,专门研究全球宏观基金和波动策略。跨境资本是一家总部在伦敦的对冲基金公司,总资产达到3亿美元。此前,他曾在伦敦的多家族理财室担任商品交易顾问,并在摩根士丹利(芝加哥和伦敦)担任常务董事。另外,克里斯南博士也在芝加哥期权交易所为一个做市场的公司做过期权交易策略师,同时也是芝加哥期货交易所的高级经济学家。他拥有布朗大学的应用数学博士学位,并在哥伦比亚大学地球研究所担任博士后研究科学家,之后转行金融。
  • 本书的风格是休闲和交谈式的,但也尽可能准确。曾被问到本书的理想读者对象,我能给出的最好答案是我,20年前的我。这是比里尔克的《给青年诗人的信》里更实在的努力。更实际的是,这本书面向广大的读者。养老基金经理可能会在讨论长期对冲、定制趋势跟踪和利差交易时作为债券投资组合的收益来源,并发现价值。期权部分的介绍旨在给出一个买方通常就套利、精确复制和随机计算方面话题讨论时的观点。我试图回答为什么有人可能想要使用特定的期权结构。我还强调了投资组合经理实际使用的具体结构及其可能预示的某种交易。
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  • 第一章 引言 1

    机票交易 2

    牛市周期 3

    变节者 4

    熊爪 5

    迫移 7

    怀疑派 8

    一个难过的事实 8

    常见错误 9

    不精确但有效 11

    对冲难以置信的情景 12

    相关性中的黑天鹅 12

    获利 13

    好的、坏的和丑陋的 14

    大逃亡 14

    制订计划 16

    作为防卫策略的趋势跟踪 16

    采取攻势 18

    市场危机的先决条件 18

    银行:巨大乘数 19

    风险制度的一个变化 20

    注释 20

    第二章 “安全”港和第二轮下跌21 

    马特洪峰23 

    渡边夫人的一号投资俱乐部27 

    他人持有的风险28 

    无法预料到的他人行为所带来的风险31 

    我们又来了35 

    总结39 

    注释39 

    第三章 期权策略概述41 

    基石:看涨和看跌期权43 

    为什么买入看涨或者看跌期权?48 

    布莱克—斯科尔斯模型和隐含波动率52 

    隐含波动率偏斜53 

    对冲轻微波动54 

    德尔塔对冲:理想化情况55 

    德尔塔对冲的实际限制57 

    用其他期权对冲期权59 

    卖权和买权价差60 

    跨式组合和勒式组合61 

    可变形表64 

    风险资产的偏斜动态66 

    1×2比率价差及其相关69 

    “蝙蝠侠”交易72 

    隐含相关性和股票指数偏斜75 

    从比率到蝶式策略79 

    日历价差86 

    总结88 

    第四章 对冲两翼91 

    1×2的另一面92 

    比较25和10 德尔塔看跌期权93 

    对冲主权债券风险10...

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