第1章绪论1

1.1场内交易市场1

1.2场外交易市场2

1.3远期合约3

1.4期货合约6

1.5期权6

1.6交易者的类型8

1.7套期保值者9

1.8投机者11

1.9套利者14

1.10危险15

小结15

参考读物16

问题和习题16

课后练习18

第2章期货市场的机制21

2.1背景21

2.2期货合约的设定23

2.3期货价格向现货价格的收敛26

2.4每日结算和保证金26

2.5报纸上的价格行情31

2.6交割35

2.7交易者和订单的类型36

2.8监管37

2.9会计及税收39

2.10远期合约与期货合约40

小结41

参考读物42

VIII

问题和习题43

课后练习44

第3章期货的套期保值策略47

3.1基本原则47

3.2赞成和反对套期保值的论点50

3.3基差风险53

3.4交叉套期保值56

3.5股票指数期货60

3.6展期67

小结68

参考读物69

问题和习题70

课后练习71

附录最小方差套期保值比率公式的证明73

第4章利率75

4.1利率的类型75

4.2利率测算77

4.3零息票利率80

4.4债券定价80

4.5国库券零息票利率的计算82

4.6远期利率84

4.7远期利率协议87

4.8久期89

4.9凸性92

4.10利率期限结构理论93

小结94

参考读物95

问题和习题95

课后练习97

第5章远期和期货价格的确定99

5.1投资性资产与消费性资产99

5.2卖空99

5.3假设和符号101

5.4投资性资产的远期价格101

5.5已知收益104

5.6已知红利率107

5.7估计远期合约的价值107

5.8远期价格与期货价格是否相等？109

5.9股票指数期货的价格110

5.10外汇的远期和期货合约112

5.11商品期货116

5.12持有成本118

5.13交割选择权119

5.14期货价格和预期将来的即期价格119

小结121

参考读物122

问题和习题123

课后练习125

附录证明利率不变时远期价格与期货价格相等127

IX

第6章利率期货129

6.1日期计算惯例129

6.2国债报价131

6.3国债期货133

6.4欧洲美元期货137

6.5基于久期的套期保值策略142

6.6对资产负债组合进行套期保值143

小结144

参考读物145

问题和习题145

课后练习147

第7章互换149

7.1利率互换的机制149

7.2日期计算问题155

7.3确认书156

7.4比较优势的观点157

7.5互换率的本质160

7.6LIBOR/（互换）零息票利率的计算160

7.7利率互换的估价161

7.8货币互换165

7.9货币互换的估价168

7.10信用风险171

7.11其他类型的互换173

小结175

参考读物176

问题和习题176

课后练习178

第8章期权市场的机制181

8.1期权类型181

8.2期权头寸183

8.3标的资产185

8.4股票期权的性质187

8.5报纸上的期权行情190

8.6交易192

8.7佣金192

8.8保证金194

8.9期权结算公司195

8.10监管196

8.11税收196

8.12认股权证、管理层股票期权和可转换债券197

8.13场外交易市场198

小结200

参考读物200

问题和习题201

课后练习202

X

第9章股票期权的性质205

9.1影响期权价格的因素205

9.2假设和符号209

9.3期权价格的上下限209

9.4看跌期权与看涨期权之间的平价关系212

9.5提前执行： 不付红利股票的看涨期权215

9.6提前执行： 不付红利股票的看跌期权216

9.7红利的影响218

小结219

参考读物220

问题和习题220

课后练习222

第10章期权的交易策略223

10.1包括一个期权和一个股票的策略223

10.2差价期权225

10.3组合期权234

10.4其他复合期权的损益状态237

小结237

参考读物238

问题和习题238

课后练习239

第11章二叉树模型241

11.1单步二叉树模型241

11.2风险中性估值244

11.3两步二叉树图247

11.4看跌期权的例子249

11.5美式期权250

11.6Delta251

11.7选择u和d拟合波动率252

11.8增加二叉树模型中的时间段数255

11.9其他资产的期权256

小结260

参考读物260

问题和习题261

课后练习262

XI

第12章维纳过程与Its引理263

12.1马尔科夫性263

12.2连续时间随机过程264

12.3股票价格的过程269

12.4参数272

12.5It引理273

12.6对数正态性质274

小结275

参考读物276

问题和习题276

课后练习277

附录It引理的推导279

第13章BlackScholesMerton模型281

13.1股票价格的对数正态性质281

13.2收益率的分布283

13.3预期收益284

13.4波动率286

13.5BlackScholesMerton微分方程隐含的基本概念289

13.6BlackScholesMerton微分方程的推导291

13.7风险中性估值293

13.8BlackScholes定价公式295

13.9累积正态分布函数297

13.10认股权证与管理层股票期权298

13.11隐含波动率300

13.12红利301

小结304

参考读物305

问题和习题306

课后练习309

附录BlackScholesMerton公式的证明310

XII

第14章股票指数期权、货币期权和期货期权313

14.1支付已知红利率的股票的计算结果313

14.2期权定价公式314

14.3股票指数期权316

14.4货币期权321

14.5期货期权323

14.6用二叉树估计期货期权的价值329

14.7风险中性情况下期货价格的变动331

14.8期货期权估值的Black模型332

14.9期货期权与现货期权333

小结334

参考读物335

问题和习题336

课后练习339

第15章希腊字母341

15.1例子341

15.2暴露头寸策略与抵补头寸策略342

15.3止损策略342

15.4Delta套期保值344

15.5Theta353

15.6Gamma355

15.7Delta,Theta与Gamma的关系359

15.8Vega359

15.9Rho362

15.10套期保值在实际中的应用363

15.11情境分析364

15.12组合保险364

15.13股票市场波动率367

小结368

参考读物369

问题和习题369

课后练习371

附录泰勒级数展开与套期保值参数373

XIII

第16章波动率微笑375

16.1回顾看跌期权与看涨期权的平价关系375

16.2外汇期权376

16.3股票期权379

16.4波动率期限结构和波动率平面381

16.5希腊字母383

16.6预期价格有一次大幅波动时383

小结385

参考读物386

问题和习题386

课后练习388

附录波动率微笑隐含的风险中性分布的确定389

第17章基本数值方法391

17.1二叉树方法391

17.2指数期权、货币期权和期货合约期权的二叉树法估值398

17.3支付红利的股票期权的二叉树模型401

17.4构造树图的其他几种方法406

17.5时间参数409

17.6蒙特卡罗模拟410

17.7减少方差的方法417

17.8有限差分方法419

小结430

参考读物430

问题和习题431

课后练习432

第18章风险值435

18.1风险值的度量435

18.2历史模拟法438

18.3模式法440

18.4线性模型442

18.5二次模型446

18.6蒙特卡罗模拟448

18.7各种方法的比较449

18.8压力测试与事后检验450

18.9主成分分析450

小结454

参考读物454

问题与习题455

课后练习456

附录现金流映射458

XIV

第19章估计波动率与相关性461

19.1估计波动率461

19.2指数加权移动平均模型463

19.3GARCH(1,1)模型465

19.4在模型之间进行选择466

19.5最大似然方法467

19.6用GARCH(1,1)预测未来波动率471

19.7相关性475

小结477

参考读物478

问题与习题478

课后练习480

第20章信用风险481

20.1信用评级481

20.2历史违约概率482

20.3回收率483

20.4通过债券价格估计违约概率484

20.5违约概率估计方法的比较486

20.6用股票价格估计违约概率489

20.7衍生品交易中的信用风险491

20.8信用风险转移493

20.9违约相关性495

20.10信用风险值499

小结502

参考读物503

问题和习题503

课后练习505

第21章信用衍生品507

21.1信用违约互换507

21.2信用指数510

21.3信用违约互换估值510

21.4信用违约互换期货与期权514

21.5总收益互换515

21.6一揽子信用违约互换516

21.7抵押负债契约516

21.8一揽子信用违约互换与抵押负债契约的估值519

21.9可转换债券520

小结523

参考读物524

问题与习题524

课后练习526

XV

第22章奇异期权529

22.1组合529

22.2非标准美式期权530

22.3远期开始期权531

22.4复合期权531

22.5后定选择权532

22.6障碍期权533

22.7两期期权535

22.8回望期权536

22.9呼叫期权537

22.10亚洲期权538

22.11一项资产换取另一项资产的期权540

22.12涉及几种资产的期权541

22.13静态期权复制541

小结544

参考读物544

问题和习题545

课后练习547

附录亚洲期权和篮子期权价值的矩的计算549

第23章天气、能源和保险衍生证券551

23.1定价问题回顾551

23.2天气衍生证券552

23.3能源衍生证券553

23.4保险衍生证券556

小结557

参考读物558

问题和习题558

课后练习559

第24章更多的模型与数值方法561

24.1BlackScholes的替代方法562

24.2随机波动模型566

24.3IVF模型568

24.4路径依赖型衍生品569

24.5障碍期权573

24.6基于两种相关资产的期权576

24.7蒙特卡罗模拟与美式期权579

小结583

参考读物584

问题和习题585

课后练习586

XVI

第25章鞅和测度589

25.1风险的市场价格590

25.2几个状态变量593

25.3鞅594

25.4计价标准的其他选择596

25.5几个因素的扩展599

25.6应用600

25.7计价标准的改变602

小结603

参考读物604

问题和习题604

课后练习606

附录处理有多种不确定性来源的情况607

第26章利率衍生品： 标准的市场模型611

26.1Black模型611

26.2债券期权614

26.3利率顶与利率底619

26.4欧洲互换期权625

26.5推广629

26.6利率衍生品的套期保值630

小结630

参考读物631

问题和习题631

课后练习632

第27章凸性调整、时间调整与双币种期权635

27.1凸性调整635

27.2时间调整639

27.3双币种期权641

小结644

参考读物644

问题和习题645

课后练习646

附录对凸性调整公式的证明648

XVII

第28章利率衍生品： 瞬时利率模型649

28.1背景649

28.2均衡模型650

28.3无套利模型654

28.4债券期权658

28.5波动率结构659

28.6利率树660

28.7构造树图的一般方法662

28.8校正672

28.9用单因素模型进行套期保值673

小结673

参考读物674

问题和习题674

课后练习676

第29章利率衍生品： HJM和LMM679

29.1Heath、Jarrow和Morton模型（HJM）679

29.2LIBOR市场模型（LMM）682

29.3抵押贷款证券692

小结694

参考读物695

问题和习题696

课后练习696

第30章互换（二）697

30.1普通互换交易的变形697

30.2复式互换699

30.3货币互换700

30.4更复杂的互换701

30.5股票互换704

30.6包含内嵌期权的互换705

30.7其他类型的互换708

小结709

参考读物710

问题和习题710

课后练习711

第31章实物期权713

31.1资本投资评估713

31.2风险中性估值框架的扩展714

31.3风险市场价格的估计716

31.4在企业估值中的应用717

31.5商品价格717

31.6评估投资机会中的选择权722

小结727

参考读物727

问题和习题727

课后练习728

XVIII

第32章衍生品灾难以及我们能从中学到什么729

32.1对所有衍生品使用者的教训729

32.2对金融机构的教训733

32.3对非金融公司的教训737

小结738

参考读物738

术语表741

主要的期货与期权交易所761

x≤0时N(x)表762

x≥0时N(x)表763

主题索引765