第一章货币与货币制度1

货币一词的各种含义1

第一节货币的起源及职能1

一、 货币的起源1

能量棒11鲁滨孙和星期五的幸福生活——储蓄与投资的那点事儿2

能量棒12消费的跨时期选择3

能量棒13美国17世纪殖民地时期的实物货币6

二、 货币的职能7

能量棒14货币为何能在财富储藏手段中争得一席之地？8

三、 交易媒介职能与储藏手段职能何者为先？10

能量棒15美元为什么会成为最大的国际储备货币？11

能量棒16人民币的国际化——兼谈日元的国际化17

第二节货币制度及其演变21

一、 货币制度概述22

显微镜11古代Z国一个卖鸡小贩的故事23

显微镜12古代Z国一个卖烟花爆竹的小贩和他的野蛮女友的故事24

二、 银单本位制26

能量棒17A中国古代货币史（上）——宋代以前的铜本位制26

能量棒17B中国古代货币史（中）——中国宋、元、明、清、民国时期的

银本位制37

能量棒17C中国古代货币史（下）——中国古代的纸币流通: 交子、

钱引、宝钞、银票46

三、 金银复本位制53

显微镜13劣币如何驱逐良币？——卖鸡小贩和胖大嫂的故事54

能量棒18中国清朝的劣币驱逐良币现象56

能量棒19香港回归时为何不实行双币流通？58

四、 金本位制59

显微镜14银行券、银元券与金元券60

能量棒110金本位、银本位制下也有通货膨胀61

能量棒111金本位制的衰落及重回金本位制可行吗？62

能量棒1121998年东亚金融危机期间韩国的献金爱国运动64

能量棒113布雷顿森林体系66

能量棒114马歇尔计划69

能量棒115香港的联系汇率制——一种变通的货币局制度76

能量棒116几种“自废武功”的货币制度——货币局（含固定汇率制）、

美元化与货币替代82

能量棒117索罗斯的立体投机手法与1998年的港元狙击战90

显微镜15英、美两国在金汇兑本位制下的通货紧缩与衰退——被傍

的大款也吃不消了95

五、 信用货币制度（纸币制度）95

显微镜16铸币税的征收与偿还96

显微镜17通货膨胀税96

能量棒118现金制造、管理等的相关问题96

能量棒1181美国的现金管理规定100

显微镜18纸币是一种非典型的银行券101

第三节货币的定义与计量101

一、 货币的定义101

显微镜19用支票支付102

能量棒119我国的个人征信系统103

显微镜110现金与支票的优缺点比较105

显微镜111信用卡105

能量棒120比特币——一种革了央行命的区块链数字货币107

能量棒1201四川省已成为全球比特币最大的矿场108

能量棒1202暗网黑市交易最爱比特币等虚拟加密货币110

能量棒1203中国对比特币的监管113

二、 货币供给（货币供应量）的层次117

能量棒121我国M3、M4及社会融资规模118

三、 考察货币层次对于宏观调控的意义123

能量棒122M1、M2的剪刀差——两者增长率背离的现象124

能量棒1221穷人才会造成通货膨胀，富人只会制造资产泡沫！127

能量棒123美国量化宽松过后的特朗普财政政策——减税、惩罚性

加税药方128

能量棒124美国确立金本位制过程中的“货币战争”135

即测即练146

简述与论述题146

第二章金融体系概述147

第一节金融与信用147

一、 资金盈余方与赤字方147

二、 资金融通的意义148

三、 信用的形式148

显微镜21信用工具发展的三个阶段150

能量棒21中国的企业短期融资券151

能量棒22当前我国票据中介将融资性票据“洗白”的手法154

显微镜22国库券与公债券157

能量棒23美债与中国的外汇储备投资——所有国家的国债都是无

信用风险的金融工具吗？157

能量棒24我国的地方政府债务问题——市政债券、地方融资平台、

城投债与地方债159

能量棒241我国的土地财政160

能量棒2411我国20世纪八九十年代的公债货币化与通货膨胀的

成因及治理161

能量棒25地方政府破产与对失信地方政府的惩治169

能量棒2512009年加州破产危机（上）170

能量棒2522009年加州破产危机（中）174

能量棒253美国加州破产危机（下）176

能量棒2531中国的企业重组177

第二节金融市场概述180

一、 直接融资与间接融资180

二、 间接融资中金融中介机构的作用（或商业银行的功能）181

显微镜23维特的烦恼——信息不对称所引起的风险181

能量棒26中美两国的存款保险制度183

三、 半直接融资187

四、 直接融资、间接融资的优缺点188

五、 金融市场的其他分类方法189

第三节资本市场189

一、 股票市场概述189

显微镜24曾经出现过的有中国特色的股票形式190

显微镜25股票在交易所的交易程序与集中竞价交易191

显微镜26证券商、投资银行、证券经纪商和证券自营商192

显微镜27证券的场外交易沿革193

二、 债券市场概述193

显微镜28债券与股票的区别194

显微镜29给点流动性，国债就灿烂194

显微镜210金融债、外国债券与欧洲债券195

三、 债券价格的决定196

显微镜211资产价值的决定——现金流贴现模型197

显微镜212我国银行存款单利的形式与复利的原则198

显微镜213年利、月利与日利198

能量棒27永续债200

显微镜214利率的风险结构204

四、 股票内在价值的决定205

显微镜215一个关于股票内在价值决定的例子205

显微镜216从“托宾的q”中看股价泡沫的成因206

显微镜217阿里巴巴的股价泡沫207

能量棒282015年万科股价被低估的影响208

能量棒29优先股210

显微镜218房地产等资产的内在价值也可用未来现金流折现法计算

——兼谈加息如何捅破了美国2008年的房产泡沫212

显微镜219股票的市盈率213

五、 影响股票、债券内在价值的因素小结214

能量棒210有效市场、噪声交易、羊群行为与股市泡沫215

能量棒2112014—2015年的中国股市风潮218

能量棒2111融资融券221

能量棒2112场外配资228

能量棒2113转融通233

六、 股价指数239

第四节非银行金融机构240

一、 存款机构240

能量棒212中国的农村信用社、农村合作银行与美国的储蓄贷款协会240

二、 投资性金融中介机构242

三、 合约性储蓄机构243

即测即练245

简述与论述题245

第三章商业银行的业务与管理246

第一节商业银行的多倍存款、贷款创造过程246

一、 部分准备金制度下的多倍存款、贷款创造（扩张）246

显微镜31“星期八小镇”的货币与银行246

二、 部分准备金制度下的多倍存款、贷款紧缩249

能量棒31贷款变现的三种方式——贷款催收、提前收回

贷款、贷款转让与信贷资产证券化250

能量棒311个人客户贷款逾期的原因及催收方法250

能量棒312中国的资产证券化沿革与现状简介251

能量棒32规模最大化还是利润最大化？——为何美国的银行开始

拒绝现金存款了？255

第二节商业银行的流动性危机与清偿力危机及其管理256

一、 商业银行的流动性危机及流动性管理256

显微镜32商业银行的起源258

能量棒33钱庄、票号——中国近代银行的起源259

显微镜33商业银行的流动性管理简介264

二、 商业银行的清偿力危机及资本管理266

显微镜34P2P平台的庞氏骗局267

显微镜35当前我国不良贷款的定义269

显微镜36黑字破产271

能量棒34巴塞尔协议272

能量棒341商业银行的风险价值模型与信用风险模型275

能量棒35监管资本套利——信贷资产证券化与非标资产业务282

能量棒351委托贷款及其监管套利287

第三节商业银行的资产业务297

一、 现金资产297

能量棒36法定存款准备金及准备金付息制度297

二、 贷款308

显微镜37信贷配给310

能量棒37中小企业融资难的成因及解决方法311

能量棒371融资性担保公司313

能量棒372孟加拉乡村银行的农户联保贷款及其在我国的实践315

能量棒373水龙头村民互助基金319

能量棒3742011年温州民间借贷危机与金融改革321

能量棒375我国的小贷公司327

三、 贴现333

显微镜38贴现付款额、贴现率的计算334

显微镜39我国贴现实务335

四、 证券投资与包销336

显微镜310《格拉斯斯蒂格尔法案》与“沃尔克规则”336

显微镜311我国的分业与混业338

显微镜31112015年六七月股灾中中国政府的救市341

五、 其他资产341

第四节商业银行的负债业务与资本341

一、 支票存款（交易存款，transaction deposits, checkable deposits)341

显微镜312美国的支票存款还包括NOW账户、超级NOW账户

及货币市场存款账户(MMDAs)342

二、 非交易存款342

显微镜313大额可转让存单市场——货币市场的子市场之一343

三、 非存款借款344

显微镜314同业拆借市场(Interbank Market)——货币市场的子市场之二345

显微镜315回购市场——货币市场的子市场之三346

能量棒38离岸金融中心——以欧洲美元市场与中国香港人民币离岸

市场为例347

四、 结算中的负债355

五、 银行资本355

显微镜316我国的拨备355

显微镜317破产源于流动性危机还是清偿力危机？358

第五节商业银行的中间业务和表外业务358

一、 我国广义的中间业务、广义的表外业务的定义358

二、 狭义的中间业务359

显微镜318伦巴第街与世界上第一个票据交换所359

显微镜319信托业与银行业的分业经营362

三、 狭义的表外业务363

显微镜320银行承兑汇票市场——货币市场的子市场之四364

显微镜321当前发达国家表外业务的发展趋势366

第六节商业银行管理原则366

一、 安全性、流动性与营利性概念366

二、 资产管理原则367

三、 负债管理原则368

能量棒39英国北岩银行倒闭案及对我国的启示369

四、 资产负债综合管理原则370

能量棒31020世纪80年代中、后期美国储蓄贷款协会危机

——住房按揭贷款的利率风险与信用风险372

即测即练380

简述与论述题380第四章中央银行与货币供给381

第一节作为“银行的银行”的中央银行381

一、 中央银行的起源381

能量棒41美联储的诞生382

能量棒411自由银行时期清算所的反危机机制——以1907年纽约信托

业危机中的纽约清算所为例383

能量棒42SDR到底是什么？387

能量棒43美联储是私有的吗？——兼论中央银行的资本组成类型391

二、 中央银行的最后贷款人与银行监管的职能393

能量棒44问题银行的自救与政府处置394

能量棒441AIG被美国政府接管397

显微镜41银行监管398

三、 中央银行集中商业银行的存款准备金的职能401

四、 中央银行组织全国清算的职能401

能量棒45关于清算的小故事401

能量棒451国际清算银行405

四、 小结406

第二节作为“发行的银行”与“国家的银行”的中央银行406

一、 作为“发行的银行”的中央银行406

能量棒42银行券由自由发行到垄断发行407

能量棒46中国印钞造币的实务问题408

能量棒47直接融资取代间接融资不影响货币供给量410

二、 作为“国家的银行”的中央银行411

能量棒48中央银行的经理国库业务411

显微镜43我国的公债货币化问题415

第三节基础货币416

一、 概述416

二、 基础货币的投放渠道419

显微镜44为什么说流通中的通货是央行的负债？419

显微镜45美联储的贴现窗口放款420

显微镜46为什么央行无论以何种形式在二级市场上购买国债都必然

会投放基础货币？421

显微镜47从基础货币的角度再论债务的货币化422

能量棒49美国的量化宽松——从格林斯潘到伯南克、耶伦424

能量棒491QE4——2012年12月出台的美联储每月450亿美元的

长期政府债券购买计划429

能量棒410欧版的量化宽松与公债货币化433

能量棒4111992—1993年中国通货膨胀的成因——钓鱼工程与倒逼机制439

显微镜48我国1994—1996年通货膨胀的主要成因442

能量棒412我国的央票（中央银行票据、央行融资券）443

三、 小结： 央行对于货币供给的控制（上）445

第四节货币乘数445

一、 制约存款货币创造和收缩的因素445

二、 简单存款货币乘数447

三、 货币乘数447

四、 影响货币乘数的因素分析448

显微镜49证明现金比率k的增大将使货币乘数m1变小448

能量棒413我国的房子也在创造货币——对比美联储实施量化宽松

政策后商业银行体系的超额准备金率大幅度上升451

五、 小结： 央行对货币供给的控制（下）453

六、 专题研究——人民币汇率与近年来我国的货币供给量调控453

能量棒414无抛补利率平价机制与人民币汇率的决定453

能量棒4151992年欧洲货币危机与2010年欧债危机458

能量棒4162003—2012年： 加息还是升值？——2003年第4季度—2008年

上半年、2009—2012年的通货膨胀与流动性过剩的成因及其治理467

能量棒4161热钱非法流入469

能量棒41611美元周期与全球经济危机——剪羊毛论471

能量棒4162我国1998年和2007年的特别国债475

能量棒4163加息会吸引热钱流入吗？——并没有定论479

能量棒41642005年、2010年的人民币汇率改革479

能量棒417日元升值综合征482

能量棒4182011—2017年的人民币贬值与资本外流487

能量棒4181人民币汇率形成机制与2015年的“811汇改”492

能量棒4182只有中国人帮忙，才可能做空人民币495

能量棒4183人民币汇率指数495

能量棒4184人民币离、在岸的汇率联动497

能量棒41841“飞过海”的非法外汇买卖502

能量棒41852016年： 保楼还是保汇？506

能量棒4186中国2016年、2017年的非典型加息509

能量棒419离岸市场的货币创造及对本国货币政策的影响

——以欧洲美元及中国香港人民币离岸市场为例513

即测即练527

简述与论述题527

第五章货币需求529

导论529

一、 货币需求的含义529

二、 研究货币需求的意义530

第一节凯恩斯主义的货币需求理论530

一、 凯恩斯的流动性偏好的概念530

二、  凯恩斯的货币需求动机531

能量棒51香港离岸市场对人民币的需求分析532

能量棒511人民币参与货币互换533

显微镜51一道央行通过公开市场出售来加息的例题535

显微镜52次贷危机后，美联储掉到了美国商业银行对超额准备金

的需求无穷大的陷阱中去了536

能量棒52羊百万等人让央行陷入了降息的流动性陷阱536

三、 凯恩斯学派对货币需求理论的发展538

第二节传统货币数量论与现代货币主义的货币需求理论540

一、 现金交易数量论（费雪方程式）540

显微镜53用1元钱媒介n元钱的交易540

二、 现金余额数量论（剑桥方程式）542

显微镜54货币数量论的传导机制及与凯恩斯主义的分歧544

显微镜5411996—2003年中国特色的流动性陷阱——货币政策落入

了居民的预防性货币需求无穷大的陷阱545

三、 现代货币主义（弗里德曼）的货币需求理论547

显微镜55偏好的变化将改变货币需求与货币流通速度——再论

决定货币流通速度与货币需求的综合变数（偏好）Z549

显微镜551我国的持久性收入与货币流通速度550

能量棒53中国货币之谜、货币超发与货币化551

能量棒531房产泡沫的好处与坏处555

能量棒5311一位浙江老板对比了中美制造业的真实成本557

能量棒532金融抑制与M2/GDP之值559

能量棒533中国的赶超型工业化——计划经济的那些事儿562

能量棒54泰勒规则——相机抉择还是单一规则？570

即测即练573

简述与论述题574

第六章通货膨胀、通货紧缩与利率的决定575

第一节通货膨胀575

一、 定义及衡量指标575

能量棒61CPI指数的编制及相关问题576

二、 通货膨胀的成因585

能量棒62一个虚构的乞丐哥的故事——通货膨胀总是凯恩斯主义

政府“心太软”的错586

能量棒63巴西的恶性通货膨胀及其治理588

能量棒6312016年委内瑞拉为应付通货膨胀而发行大面额钞票的

币制改革590

能量棒64所有的通货膨胀都是货币发行过多惹的祸592

能量棒65核心通货膨胀率（核心物价指数）596

三、 通货膨胀的影响596

显微镜61通货膨胀、通货紧缩对债权人、债务人的影响597

能量棒66俄罗斯转型时期的“休克疗法”与恶性通货膨胀598

能量棒67休克疗法在玻利维亚和波兰的成功——兼论恶性通货膨

胀的治理605

能量棒68通货膨胀目标制606

能量棒681央行提升政策透明度的重要性608

第二节通货紧缩610

一、 定义与判断610

能量棒69中国1990年以来的4次通货紧缩及2017年的全球低通货

膨胀之谜611

二、 通货紧缩的成因613

三、 通货紧缩的影响616

第三节利率的决定617

一、 古典的利率理论617

显微镜62被马克思批判过的各种各样的古典利息理论618

二、 凯恩斯的流动性偏好利率理论618

显微镜63其实货币供给与利率正相关619

三、 可贷资金利率理论（Loanable funds theory of interest）620

能量棒610人口减少（收缩）对利率的影响622

四、 费雪效应、名义利率与实际利率623

显微镜64通货膨胀有利于企业，而不利于居民623

显微镜65事后实际利率与事前实际利率不符的数例624

能量棒611香港离岸人民币利率形成机制625

即测即练628

简述与论述题628

第七章货币政策629

第一节货币政策的目标与工具体系629

一、 货币政策的最终目标629

能量棒71我国货币政策的最终目标630

能量棒7112008年全球金融危机后房地产市场的宏观审慎政策631

二、 货币政策的目标与工具体系634

第二节货币政策从中介目标到最终目标的传导渠道及其梗阻635

一、 从中介目标到最终目标的凯恩斯式的传导渠道635

二、 从中介目标到最终目标的弗里德曼的传导渠道及其梗阻638

三、 中介目标的选择639

显微镜71凯恩斯主义者与货币主义者对于合适的中介目标的争论639

四、 现代观点——其他的传导渠道640

显微镜72利率与跨时期选择640

能量棒72资产负债表衰退理论与债务——通货紧缩理论642

五、 凯恩斯与弗里德曼对于反周期性货币政策效果的争论646

显微镜73对于货币主义与凯恩斯主义争论的评论646

第三节货币政策从工具到操作目标的传导渠道及其梗阻647

一、 货币政策的操作目标（operating targets）647

二、 公开市场操作647

能量棒73公开市场操作实务647

能量棒731金融市场的流动性、深度、宽度、弹性的概念648

能量棒74我国央行的回购与逆回购653

能量棒7412013年、2016年中国银行间市场的钱荒问题、中国央行

的防御性公开市场操作与非典型加息653

能量棒7411中国2016年、2017年的非典型加息657

显微镜74美联储公开市场操作通过联邦资金市场与大额可转让存

单市场的传导662

三、 再贴现、再贷款政策（贴现窗口政策、贴现与放款）663

显微镜75美联储的贴现窗口放款663

显微镜76为什么美联储可以宣布将贴现率与联邦资金利率下调或

上调多少个百分点？666显微镜771996—2003年我国扩张性货币政策困境的成因之一——降息后

不合理的套利渠道使得扩张性货币政策得不到商业银行的配合667

四、 法定准备金率政策668

第四节货币政策从操作目标到中介目标的传导渠道及其梗阻670

一、 从操作目标到货币供给量中介目标间的传导及其梗阻670

二、 从操作目标到事前长期实际利率中介目标间的传导及其梗阻670

能量棒75扭转操作671

能量棒76日本央行的零利率政策673

能量棒772016年欧元区、日本央行的负利率政策及其传导梗阻675

能量棒782008年全球金融危机后的非常规货币政策679

三、 专题研究682

显微镜78货币供给量已不适合作为我国货币政策的中介目标682

能量棒79中、美、欧央行是如何加（降）息的？——解读利率走廊与

价格型货币政策框架683

能量棒710当前我国利率调控的工具、操作目标与中介目标688

能量棒7101美、日货币政策工具、中介目标、操作目标的选择692

能量棒711我国近年来的资金空转与过度金融创新现象692

能量棒7122014年中国的货币政策调控及其传导梗阻694

能量棒71212014年11月21日开始的中国股市疯牛行情——券商

融资与银行资金入市造就了股市疯牛行情696

四、 其他的货币政策工具699

即测即练703

简述与论述题703

后记704