第1章 绪论 1
1.1 场内交易市场 2
1.2 场外交易市场 3
1.3 远期合约 5
1.4 期货合约 7
1.5 期权 7
1.6 交易者的类型 9
1.7 套期保值者 10
1.8 投机者 13
1.9 套利者 15
1.10 危险 16
小结 16
参考读物 18
练习题 18
作业题 20
第2章 期货市场的机制 22
2.1 背景 22
2.2 期货合约的设定 24
2.3 期货价格向现货价格的收敛 26
2.4 保证金的运作 27
2.5 场外交易市场 30
2.6 市场报价行情 33
2.7 交割 36
2.8 交易者和订单的类型 37
2.9 监管 38
2.10 会计及税收 39
2.11 远期合约与期货合约 41
小结 42
参考读物 43
练习题 43
作业题 45
第3章 期货的套期保值策略 47
3.1 基本原则 47
3.2 赞成和反对套期保值的论点 49
3.3 基差风险 52
3.4 交叉套期保值 56
3.5 股票指数期货 60
3.6 展期 65
小结 67
参考读物 68
练习题 69
作业题 71
附录 资本资产定价模型 73
第4章 利率 75
4.1 利率的类型 75
4.2 利率测算 77
4.3 零息票利率 80
4.4 债券定价 80
4.5 国库券零息票利率的计算 82
4.6 远期利率 84
4.7 远期利率协议 86
4.8 久期 89
4.9 凸性 92
4.10 利率期限结构理论 93
小结 96
参考读物 97
练习题 97
作业题 99
第5章 远期和期货价格的确定 101
5.1 投资性资产与消费性资产 101
5.2 卖空 102
5.3 假设和符号 103
5.4 投资性资产的远期价格 104
5.5 已知收益 107
5.6 已知红利率 109
5.7 估计远期合约的价值 109
5.8 远期价格与期货价格是否相等？ 111
5.9 股票指数期货的价格 112
5.10 外汇的远期和期货合约 114
5.11 商品期货 117
5.12 持有成本 120
5.13 交割选择权 121
5.14 期货价格和预期将来的即期价格 121
小结 123
参考读物 125
练习题 125
作业题 127
第6章 利率期货 129
6.1 日期计算报价惯例 129
6.2 国债期货 132
6.3 欧洲美元期货 137
6.4 基于久期的期货套期保值策略 142
6.5 对资产负债组合进行套期保值 143
小结 144
参考读物 145
练习题 145
作业题 147
第7章 互换 148
7.1 利率互换的机制 148
7.2 日期计算问题 154
7.3 确认书 155
7.4 比较优势的观点 156
7.5 互换率的本质 158
7.6 LIBOR/（互换）零息票利率的计算 159
7.7 利率互换的估价 160
7.8 隔夜指数互换 164
7.9 货币互换 165
7.10 货币互换的估价 168
7.11 信用风险 171
7.12 其他类型的互换 173
小结 175
参考读物 176
练习题 176
作业题 178
第8章 证券化与2007年信贷危机 180
8.1 证券化 180
8.2 美国住房市场 184
8.3 哪里出问题了 188
8.4 后果 190
小结 191
参考读物 192
练习题 193
作业题 193
第9章 期权市场的机制 194
9.1 期权类型 194
9.2 期权头寸 196
9.3 标的资产 198
9.4 股票期权的性质 199
9.5 交易 203
9.6 佣金 204
9.7 保证金 205
9.8 期权结算公司 206
9.9 监管 207
9.10 税收 207
9.11 认股权证、管理层股票期权和可转换债券 209
9.12 场外交易市场 210
小结 210
参考读物 211
练习题 211
作业题 213
第10章 股票期权的性质 214
10.1 影响期权价格的因素 214
10.2 假设和符号 218
10.3 期权价格的上下限 218
10.4 看跌期权与看涨期权之间的平价关系 221
10.5 不付红利股票的看涨期权 225
10.6 不付红利股票的看跌期权 226
10.7 红利的影响 229
小结 230
参考读物 231
练习题 231
作业题 233
第11章 期权的交易策略 234
11.1 本金保障型票据 234
11.2 交易一项期权及其标的资产 236
11.3 差价期权 238
11.4 组合期权 246
11.5 其他复合期权的损益状态 249
小结 249
参考读物 250
练习题 250
作业题 252
第12章 二叉树模型 253
12.1 单步二叉树模型与无套利方法 253
12.2 风险中性估值 257
12.3 两步二叉树图 259
12.4 看跌期权的例子 262
12.5 美式期权 263
12.6 Delta 264
12.7 选择u和d拟合波动率 265
12.8 二叉树方程 267
12.9 增加二叉树模型中的时间段数 268
12.10 使用DerivaGem 269
12.11 其他资产的期权 269
小结 272
参考读物 273
练习题 274
作业题 275
附录：通过二叉树推导Black-Scholes-Merton期权定价公式 276
第13章 维纳过程与It?’s引理 280
13.1 马尔科夫性 280
13.2 连续时间随机过程 281
13.3 股票价格的过程 286
13.4 参数 289
13.5 相关过程 290
13.6 It?引理 291
13.7 对数正态性质 292
小结 293
参考读物 294
练习题 294
作业题 295
附录 It?引理的推导 297
第14章 Black-Scholes-Merton模型 299
14.1 股票价格的对数正态性质 300
14.2 收益率的分布 301
14.3 预期收益 302
14.4 波动率 303
14.5 Black-Scholes-Merton微分方程隐含的基本概念 307
14.6 Black-Scholes-Merton微分方程的推导 309
14.7 风险中性估值 311
14.8 Black-Scholes-Merton定价公式 313
14.9 累积正态分布函数 315
14.10 认股权证与员工股票期权 316
14.11 隐含波动率 318
14.12 红利 320
小结 323
参考读物 324
练习题 325
作业题 328
附录 利用风险中性估值证明Black-Scholes-Merton公式 329
第15章 员工股票期权 332
15.1 合约的设计 332
15.2 期权能否促使股权人与管理人员利益一致 334
15.3 会计问题 335
15.4 定价 336
15.5 倒填日期丑闻 341
小结 342
参考读物 343
练习题 343
作业题 344
第16章 股指期权与货币期权 345
16.1 股指期权 345
16.2 货币期权 347
16.3 支付已知红利率的股票期权 350
16.4 欧式股指期权的定价 352
16.5 欧式货币期权的定价 355
16.6 美式期权 356
小结 357
参考读物 357
练习题 358
作业题 360
第17章 期货期权 361
17.1 期货期权的特性 361
17.2 期货期权被广泛应用的原因 364
17.3 欧式即期期权与欧式期货期权 364
17.4 看跌-看涨期权平价关系式 365
17.5 期货期权的下限 366
17.6 采用二叉树对期货期权定价 367
17.7 期货价格在风险中性世界的漂移率 369
17.8 对于期货期权定价的布莱克模型 370
17.9 美式期货期权与美式即期期权 372
17.10 期货式期权 372
小结 373
参考读物 374
练习题 374
作业题 376
第18章 希腊字母 377
18.1 例子 377
18.2 暴露头寸策略与抵补头寸策略 378
18.3 止损策略 378
18.4 Delta套期保值 380
18.5 Theta 387
18.6 Gamma 389
18.7 Delta,Theta与Gamma的关系 392
18.8 Vega 393
18.9 Rho 395
18.10 套期保值在实际中的应用 396
18.11 情境分析 397
18.12 公式的扩展 397
18.13 组合保险 400
18.14 股票市场波动率 402
小结 402
参考读物 404
练习题 404
作业题 406
附录 泰勒级数展开与套期保值参数 408
第19章 波动率微笑 409
19.1 为什么波动率微笑对看涨期权与看跌期权是一样的 409
19.2 外汇期权 411
19.3 股票期权 414
19.4 其他刻画波动率微笑的方法 415
19.5 波动率期限结构与波动率曲面 416
19.6 希腊字母 417
19.7 模型的作用 418
19.8 预期价格有一次大幅波动时 419
小结 420
参考读物 421
练习题 421
作业题 423
附录 波动率微笑隐含的风险中性分布的确定 424
第20章 基本数值方法 427
20.1 二叉树方法 427
20.2 指数期权、货币期权和期货合约期权的二叉树法估值 435
20.3 支付红利的股票期权的二叉树模型 437
20.4 构造树图的其他几种方法 442
20.5 时间参数 445
20.6 蒙特卡罗模拟 446
20.7 减少方差的方法 452
20.8 有限差分方法 455
小结 466
参考读物 466
练习题 467
作业题 469
第21章 风险值 471
21.1 风险值的度量 471
21.2 历史模拟法 474
21.3 模式法 478
21.4 线性模型 481
21.5 二次模型 486
21.6 蒙特卡罗模拟 488
21.7 各种方法的比较 489
21.8 压力测试与事后检验 490
21.9 主成分分析 490
小结 494
参考读物 494
练习题 495
作业题 497
第22章 估计波动率与相关性 498
22.1 估计波动率 498
22.2 指数加权移动平均模型 500
22.3 GARCH(1,1)模型 502
22.4 在模型之间进行选择 503
22.5 最大似然方法 504
22.6 用GARCH(1,1)预测未来波动率 509
22.7 相关性 512
22.8 EWMA应用于四指数的例子 515
小结 517
参考读物 517
练习题 518
作业题 519
第23章 信用风险 521
23.1 信用评级 521
23.2 历史违约概率 522
23.3 回收率 523
23.4 通过债券价格估计违约概率 524
23.5 违约概率估计方法的比较 526
23.6 用股票价格估计违约概率 530
23.7 衍生品交易中的信用风险 531
23.8 信用风险转移 534
23.9 违约相关性 536
23.10 信用风险值 540
小结 542
参考读物 543
练习题 543
作业题 545
第24章 信用衍生品 547
24.1 信用违约互换 548
24.2 信用违约互换估值 551
24.3 信用指数 555
24.4 固定息票的使用 556
24.5 信用违约互换期货与期权 557
24.6 一揽子信用违约互换 558
24.7 总收益互换 558
24.8 抵押负债契约 559
24.9 相关系数在一揽子信用违约互换与抵押负债契约中的作用 561
24.10 合成抵押负债契约的估值 562
24.11 其他模型 569
小结 570
参考读物 571
练习题 571
作业题 573
第25章 奇异期权 574
25.1 组合 574
25.2 非标准美式期权 575
25.3 缺口期权 575
25.4 远期开始期权 576
25.5 分阶段期权 577
25.6 复合期权 577
25.7 后定选择权 578
25.8 障碍期权 579
25.9 两期期权 581
25.10 回望期权 582
25.11 呼叫期权 584
25.12 亚洲期权 584
25.13 一项资产换取另一项资产的期权 586
25.14 涉及几种资产的期权 587
25.15 波动率和方差互换 588
25.16 静态期权复制 591
小结 593
参考读物 594
练习题 594
作业题 596
第26章 更多的模型与数值方法 599
26.1 Black-Scholes-Merton的替代方法 600
26.2 随机波动模型 605
26.3 IVF模型 607
26.4 可转换证券 608
26.5 路径依赖型衍生品 611
26.6 障碍期权 615
26.7 基于两种相关资产的期权 618
26.8 蒙特卡罗模拟与美式期权 621
小结 625
参考读物 626
练习题 627
作业题 628
第27章 鞅和测度 630
27.1 风险的市场价格 631
27.2 几个状态变量 634
27.3 鞅 635
27.4 计价标准的其他选择 636
27.5 几个因素的扩展 640
27.6 改进布莱克模型 641
27.7 资产替换期权 642
27.8 计价标准的改变 643
小结 644
参考读物 645
练习题 645
作业题 647
第28章 利率衍生品：标准的市场模型 648
28.1 债券期权 648
28.2 利率顶与利率底 653
28.3 欧洲互换期权 659
28.4 推广 663
28.5 利率衍生品的套期保值 663
小结 664
参考读物 665
练习题 665
作业题 666
第29章 凸性调整、时间调整与双币种期权 668
29.1 凸性调整 668
29.2 时间调整 672
29.3 双币种期权 674
小结 677
参考读物 677
练习题 678
作业题 679
附录 对凸性调整公式的证明 681
第30章 利率衍生品：瞬时利率模型 682
30.1 背景 682
30.2 均衡模型 683
30.3 无套利模型 689
30.4 债券期权 694
30.5 波动率结构 695
30.6 利率树 696
30.7 构造树图的一般方法 698
30.8 校正 707
30.9 用单因素模型进行套期保值 709
小结 710
参考读物 710
练习题 711
作业题 713
第31章 利率衍生品：HJM和LMM 715
31.1 Heath、Jarrow和Morton模型（HJM） 715
31.2 LIBOR市场模型（LMM） 718
31.3 抵押贷款证券 728
小结 730
参考读物 731
练习题 731
作业题 732
第32章 互换（二） 733
32.1 普通互换交易的变形 733
32.2 复式互换 735
32.3 货币互换 736
32.4 更复杂的互换 737
32.5 股票互换 740
32.6 包含内嵌期权的互换 742
32.7 其他类型的互换 744
小结 745
参考读物 746
练习题 746
作业题 747
第33章 能源和商品衍生品 748
33.1 农产品 748
33.2 金属 749
33.3 能源产品 750
33.4 对商品价格建模 752
33.5 天气衍生品 758
33.6 保险衍生品 759
33.7 天气与保险衍生品定价 760
33.8 能源生产者如何对冲风险 761
小结 762
参考读物 762
练习题 763
作业题 764
第34章 实物期权 765
34.1 资本投资评估 765
34.2 风险中性估值框架的扩展 766
34.3 风险市场价格的估计 768
34.4 在企业估值中的应用 769
34.5 评估投资机会中的选择权 769
小结 776
参考读物 776
练习题 777
作业题 777
第35章 衍生品灾难以及我们能从中学到什么 779
35.1 对所有衍生品使用者的教训 779
35.2 对金融机构的教训 783
35.3 对非金融公司的教训 788
小结 790
参考读物 790
第36章 发展中国家的衍生品市场 791
36.1 中国市场 791
36.2 印度市场 793
36.3 其他发展中国家 794
小结 794
参考读物 795
术语表 797
DerivaGem软件 818
主要的期货与期权交易所 823
x≤0时N(x)表 824
x≥0时N(x)表 825
