前言

经济增长的原因、经济增长的内在机制以及经济增长的实现途径，历来就是经济理论研究中的核心问题。这是从经济学产生伊始，经济学家就提出并不断探求的理论问题与实践问题。纵观经济增长理论的发展历程，经济学家所普遍关注的是经济增长的实物方面，而且几乎都集中于阐述资本积累、劳动力增长和技术进步等实际变量同国民收入增长之间的关系，但却忽略了金融部门在资源配置中的作用，忽略了金融发展对储蓄积聚、储蓄向投资有效转化以及生产率提高等方面的重要作用。

金融发展对资本积累与经济增长具有极其重要的作用，发育良好的金融市场以及畅通无阻的传导机制有利于储蓄的增加以及储蓄向投资的有效转化，进而推动资本积累、技术进步及长期经济增长。自1969年R.W.Goldsmith和1973年R.I.McKinnon、E.S.Shaw开辟了“金融发展”与“金融深化”这一领域的研究以来，引起了众多经济学家的兴趣，在其后的二十多年中，这一理论不断得到补充、修正和发展。

本著作对金融发展与经济增长的理论进展进行了系统地分析与思考；探讨了金融发展与经济增长的相互作用机理；建立了金融发展与经济增长的内生模型，并在严谨的数理分析基础上揭示了经济持续增长的内在机制以及金融发展与经济增长的相互作用机制；在对发展中国家金融发展的实践以及中国的投融资体制及投资效率的状况做出实际分析的基础上，建立了金融发展与经济增长关联机制的计量模型，并运用中国经济的有关数据进行了实证分析；在理论分析与实证分析的基础上得出了若干针对中国经济发展的重要政策建议；在对世界重大金融事件发生的原因以及中国金融体系的现状进行剖析的基础上，提出了若干关于中国金融体系改革的政策建议。

本文得出的主要结论是：

1. 发育良好的金融系统以及畅通无阻的传导机制有利于储蓄的增加、储蓄向投资的有效转化以及生产效率的提高，进而推动资本积累、技术进步以及长期经济增长。金融发展与经济增长之间相互联系、相互作用、相互制约。

2. 金融发展促使储蓄增加以及储蓄向投资的有效转化，从而有利于投资的增加以及资本的积累，而投资增加与资本积累的过程必然伴随着知识的更新与技术的提高，从而提高了资本与劳动力的生产效率，进而导致产出水平的增长；产出增长导致储蓄的进一步增加，并通过金融发展促使投资进一步增加，通过技术进步促使生产效率进一步提高，进而推动经济的更快增长。整个经济就处于这样一个循环过程之中。

3. 一个国家要实现经济持续增长，靠的是技术进步，包括以有形资本为载体的硬技术部分和以劳动者为载体的软技术部分。技术进步对经济增长的贡献大小取决于人力资本部门与R&D部门的生产效率的高低、所投入的人力资本份额的多少以及有形资本、人力资本、R&D资本的弹性的大小。因此，为了实现中国经济持续稳定地增长，政府必须加强对人力资本及R&D资本的投资力度，不断增加对教育与科技的投入，加快实施“科教兴国”战略。

4. 经济的平衡增长率与金融部门的工作效率成同方向变化，与时间贴现率成反方向变化，与资本的产出弹性成同方向变化。只要金融部门的效率在不断提高以及知识资本水平在不断增长，则经济的持续增长就成为可能。

5. 中国经济的增长在目前阶段上还是以有形资本积累为主，结构变动以及人力资本、R&D资本对经济增长的贡献还很小，为了实现中国经济从外延为主向内涵为主的增长方式转变，必须继续优化经济结构，逐步加大对人力资本与R&D资本的投资力度，加快实施“科教兴国”的战略。

6. 技术进步与制度创新是中国经济长期增长的最关键因素。单位实物资本上所拥有的人力资本数及R&D资本数越多，则投资效率越高、经济增长速度越快。非国有经济的投资额占总投资额的比重越高，则经济增长率提高越快。因此，中国必须加大对教育与科技的投入力度，加快消除融资体制的“所有制歧视”，进一步发育和完善直接融资渠道，从而提高资源的配置效率与生产效率。

7. 金融深化理论与利率政策必须与经济发展过程相适应。1978—1989年中国经济的高速增长很大程度上得益于金融深化理论所倡导的高实际利率政策；而1990年以后，由于市场类型的根本性变化，实际利率对经济增长的作用已不复存在，即使有也是反向作用，此时凯恩斯主义的货币政策反倒更有效。

8. 金融发展与资本市场发育的效率与质量问题。金融发展水平与资本市场的发育程度对中国经济增长的影响是极其微弱的，因此在深化金融改革的过程中，不能单纯地追求金融发展与资本市场的数量扩张，应更加重视金融体系的效率与质量问题。

9. 必须将金融体制改革放在整个经济体制改革的大背景下进行，努力建设符合我国具体国情的金融体系。包括：加快国有商业银行的改革步伐，降低国有商业银行不良资产的比例；建立合理的金融市场结构，加速货币市场的建设，稳步推进资本市场（尤其是股票市场）的改革；完善金融监管制度和体系；发挥中小金融机构的作用；加强金融制度创新、金融工具创新、金融技术创新，提高我国金融业的竞争力，迎接WTO的挑战。