为什么要再版？为什么还要在繁忙工作中挤出时间来再版？为什么不是出一本新书而是不遗余力地去改进一本现成的版本？为什么要挑战已有的成功？

对于上述问题，最简单的答案便是： 因为我们的读者需要它。自《积极型投资组合管理》（第一版）面世以来，在投资界受到普遍的接受，这给了我们极大的鼓舞。无论是现在的和未来的数量型投资经理（quantitatively oriented investment manager），还是基本分析导向型投资组合管理人（fundamental portfolio manager），他们的书架上都会有这本书。

在读者高度评价这本书的同时，也提出了一些非常具有挑战性的改进意见。例如，增加有关当前投资的新专题，在适当地方增加实证证据

及阐明对某些争议问题的观点。

根据读者的要求，我们将从以下几个方面来对《积极型投资组合管理》（第一版）加以改进： 

首先，增加了大量全新的内容。具体表现为新增了部分章节，包括高级预测（Advanced Forecasting）(第11章)、信息时间区间（The Information Horizon）(第13章)、多/空投资（Long/Short Investing）（第15章）、资产配置（Asset Allocation）（第18章）、积极型管理的历史业绩（第20章）和开放性问题（Open Questions）（第21章）。此外，先前已有的部分章节也增加了一些新内容，对其中一些问题进行了更为细致的讨论，如风险（第3章）、分散度（第14章）、市场影响（第16章）以及对于基金绩效评价的一些学术性建议（第17章）。

其次，在适当的地方增加了实证证据。例如，我们如何在一般的层面上了解积极型投资组合管理整个方法论的发展？这个问题将在第20章积极型管理的历史业绩中得到部分答案。此外，我们还在第3章中增加了关于风险模型的精确性实证证据。更进一步地，我们还提供了一些读者比较关心的典型数据，用于计算信息比率和积极型风险。在第5章中，我们增加了这些统计量的经验分布，第15章提供了一些与多头/空头投资组合相类似的实证结果。第3章包括了资产风险统计量的经验分布。

积极型投资组合管理——控制风险获取超额收益的数量方法

第三，我们将努力阐明书中的争议之处。对于某个观点阐述的清楚程度，我们可以通过至少两个渠道来获得反馈。一方面，我们在一些投资管理会议BARRA通讯在1997—1998年间对这个话题进行了一系列的报道。上发表题为“积极型投资管理的7个数量方面的探索”的演说，其主要观点如下： 

1. 积极型投资管理是一种预测： 多数人的意见决定了基准水平。

2. 信息比例（information ratio，IR）是价值增加值的关键因素。

3. 积极型投资管理的基本定律： IR=IC·Breadth。

4. Alpha由波动率、技巧和预期决定： Alpha=Volatility·IC·Score。

5. 为什么数据挖掘很容易，但指导原则却是回避它。

6. 实现的过程应尽可能降低价值的减少。

7. 很难区分技巧和运气。

通过这个演说，我们有更多的机会来了解大家对于这些基本观点的理解程度。

另一方面，我们推出了名为“如何研究积极型战略”的培训课程，从纽约到伦敦直至香港和东京的500多家投资机构参加了这个培训。这个课程不仅包括讲座，而且还包括比较集中和深入的问题讨论，这些讨论使我们认识到书中仍有不足之处。例如，书中提到了涉及信息的跨期回报的预测方法，如何应用于同期资产的情况中。在第11章（高级预测）中，我们将对这个重要问题加以详细的讨论。

最后，我们修正了一些技术性错误，并在每章末尾增加了一些问题以及一种创新题型——应用练习。应用练习用现代商业中常用的一些分析来阐述本书中的观点，这可以帮助那些数学基础比较薄弱的读者更深入地了解那些技术性的结论。

我们两位作者目前都是积极型管理人。因此，第二版的《积极型投资组合管理》除了读者们提出的改进意见外，也带来了一些新的观点。

   我们希望通过第二版可以回答老读者提出的挑战性问题，同时使新读者发现这是一本有价值、富于挑战性并易于理解的书。

Richard C. Grinold，

Ronald N. Kahn