经济转型典型国家之一——俄罗斯，虽然其经济发展的长期目标与我国一致，即保持经济持续稳定增长，但是由于二者经济基础、政治制度和市场化进程的差异导致了不同的转型路径选择，并形成了不同的汇率制度安排，从而产生了不同的经济影响结果。近年来，作为一个开放程度较高大国的货币，人民币已开始迈开走向国际的步伐。毋庸置疑，开放大国的货币终将成为国际货币，世界主要国家的历程都清楚地说明了这一点。由于相关问题之间有着紧密的逻辑关系，相互影响并相互制约，人民币问题需要有一个总体思考。通过卢布汇率安排对俄罗斯经济的影响研究，提炼和总结其中的经验与不足，为我国人民币国际化向前推进提供一定的理论参考是研究的目的所在。作者尝试以国际经济学理论为核心，结合现代宏观经济学的国际货币理论，分析俄罗斯在经济转型时期汇率制度选择的目标设计、政策执行和由此产生的经济影响，试图寻找经济在市场化过程中对汇率制度的要求和决定这一相互作用关系。

根据上述动因与现实意义，本书的内容分为正文与附录两部分。在正文第1~9章中主要围绕卢布汇率制度安排对俄罗斯经济影响展开论述。附录1~附录3中则是为正文分析提供更充实的背景经济资料。

第1章绪论部分介绍了研究的目的以及意义，并对卢布汇率制度安排对俄罗斯经济的影响进行了文献综述，提出了拟解决问题。在此基础上运用国际经济学和汇率经济学理论以及实证检验研究方法加以分析，同时在尝试创新时也说明了研究的不足之处。

第2章讨论了汇率安排影响一国经济的原理和机制。从宏观调节来看，选择了基于汇率可调整的宏观经济内外失衡的政策搭配原理加以分析；从微观传导机制方面来看，其中包括贸易传导机制、资产价格传导机制、FDI传导机制和利率传导机制。

第3章对俄罗斯转轨以来不同经济发展阶段的汇率制度的选择进行了回顾，并提出当前俄罗斯政府正在积极实现卢布国际化的目标，于是在汇率制度选择方面是向完全浮动汇率制度发展。然而在宏观经济运行中，俄罗斯政府根据经济发展的要求进行适度干预，俄罗斯银行在外汇市场上冲销货币篮子产生了卢布渐进升值的结果。在浮动汇率制度下，俄罗斯采用渐进升值的方式对经济产生了什么样的具体影响，将通过微观传导机制和宏观调节原理加以梳理和总结。

第4~7章中就贸易方面、资本市场方面、外债方面和国内价格水平方面，首先回顾了不同汇率安排下上述方面的发展状况，其次分析了1999年以来卢布采用了浮动汇率制度后，就汇率政策执行的渐进升值的方式对俄罗斯贸易方面、资本市场方面、外债管理方面、国内价格水平方面产生的影响分别进行了讨论。

第8章中从汇率制度安排对经济影响的宏观角度，对1998年前后两个阶段的汇率安排下俄罗斯内外经济平衡状况进行了回顾，并针对国际经济失衡，运用修正的M-F模型对联邦政府实施的政策搭配进行分析，结果显示出俄罗斯货币政策的目标多重情况下，政府最终追求的是稳定汇率目标。所以，政府采取了干预汇率的渐进升值措施，最终表现出国际收支失衡依然未得到大幅改善，对经济的稳定发展产生压力。

第9章中总结了卢布汇率制度的选择，并指出在这一选择下中央银行进行汇率调节时无法避免汇率选择理论假说的影响。启示部分总结了卢布汇率对俄罗斯经济的影响，为我国汇率制度改革带来的启发。

附录1中的内容描述了次贷危机之后全球经济衰退情况下美国量化宽松货币政策的进程。从QE1到QE4的推进中，对世界新兴市场国家产生的不良影响，包括增加流动性过剩压力、催生资产泡沫、降低债券收益率、加大通货膨胀压力及促使新兴市场国家货币升值。而俄罗斯国内表现则是俄罗斯中央银行向商业银行大举放贷以推动本国信贷的迅速增加，引发推高通货膨胀和出现潜在信贷泡沫的风险。这被称作俄罗斯式量化宽松。初看，俄罗斯央行好像在采取强力行动，为降低通货膨胀，该央行在2012年数次调高利率，与西方经济体极度宽松的货币政策形成鲜明对比。但尽管俄罗斯一边收紧货币政策，另一边却一直在放开闸门，出现了自我矛盾的信号，即提高利率的同时，又继续维持贷款高增长。

短期内而言，国际金融市场资金流动普遍规律表现为全球一有风险，资本随即流向美国而非发展中国家，其中较大部分会购买美国国债，后者已成为主要避险工具之一。反之当风险程度下降，风险偏好上升之时，资本又开始流向经济增长速度较快、利率较高、汇率有升值趋势的国度。在此背景下，对美国量化宽松货币政策的推进进行描述，对文中汇率制度政策安排提供国际环境的注释。

附录2是2012年俄罗斯金融发展报告。其中详尽描述了俄罗斯的货币政策，金融市场与环境、各金融子市场和机构的发展。

附录3则提供了后危机时期俄罗斯银行独立性探析。在国际金融危机后，全球主要国家和地区的中央银行所采取的一系列创造性实践，丰富了中央银行维护金融稳定的职责内涵，提出了宏观审慎的管理原则。具体到俄罗斯国内，俄罗斯中央银行选择了加快实现通货膨胀目标制的举措，实现本国货币的内外币值稳定。为了实现这一目标，进一步追溯探讨了中央银行独立性问题，诠释汇率形成与调节中被管理、被干预的程度，继而探讨其对本国经济的影响。

通过分析卢布汇率对俄罗斯经济影响的研究，得出以下主要结论。

首先，俄罗斯实施浮动汇率制度以来，虽然政府宣称卢布汇率由外汇市场调节，然而实际运行过程中却出现了“恐惧浮动”现象，即国内经济多因素共同作用驱使货币当局干预汇率浮动。当国际收支顺差、外汇储备充足的情况下，由于俄罗斯特殊的贸易结构要求，若卢布大幅疾速升值时担心出现“荷兰病”；当外部需求下降引起其国际收支逆差时，又因其政府及非政府部门国际负债中，多以自由兑换货币为举债币种，疾速贬值会使债务负担加重，容易引起经济衰退，进而侵蚀政府信誉。

其次，通过观察俄罗转轨以来汇率制度的不断调整，发现在转轨国家的经济转型过程中，随着政治、经济和金融等方面的不断变化，汇率制度也随之作出相应的调整。这就决定了向更加灵活的汇率制度方向的改革，不是静态的、一蹴而就的过程，而是动态的、宏观经济多因素多维复合的过程。

最后，转型国家的汇率制度选择长期目标是向更加灵活的浮动汇率制度方向发展，而在阶段性的汇率政策执行上可以是多样化的。这主要是依照汇率制度选择的决定因素而定。因为汇率水平的决定是由一国货币购买力平价决定的，而购买力平价是各国经济增长与国际政策协调的结果。适宜的汇率制度安排能够促进宏观经济的持续稳定发展，而汇率制度促进作用的发挥有赖于汇率制度与其他金融制度和财政制度之间相互配合，方可对经济发挥持续的影响力，形成坚实的汇率决定基础。