再 版 序 言

2012年在中国天津举办的夏季达沃斯论坛的“战略转变：未来能源”互动式会议上，来自世界各国的专家学者、政府官员和跨国企业高管围绕美国页岩气革命为代表的非常规能源开发对全球能源格局影响进行了深入探讨。包括国际能源署（IEA）在内的国际权威机构的大量研究认为，作为当前世界最重要的能源，石油的“产量峰值”已经到来，常规油气资源供应20年后可能会出现枯竭，而页岩气等非常规油气则有可能成为最好的替代能源。未来10年，伴随全球能源需求的快速增长，在能源价格高企以及气候变化问题日益突出等大背景下，非常规油气资源、先进核电技术以及太阳能、风能等新能源和可再生能源的开发利用成为国际能源产业发展的趋势。

近年来，中国能源金融市场在传统能源金融领域取得了一定的发展和进步。2011年4月，中国大连商品交易所（DCE）推出了焦炭期货，2013年3月又推出了焦煤期货合约。这两种合约是世界上第一个同类期货品种，合约规则也极具中国特色。焦炭和焦煤期货的推出有助于中国完善煤焦钢体系，建立煤炭定价中心，争夺国际定价权。2012年，上海期货交易所就表示在原油期货产品设计的技术和风险控制层面的工作已基本完成，未来有可能开展模拟交易。在创新能源金融领域，2011年年底，我国政府确定将北京、上海、广东、天津、湖北、深圳和重庆7个省市作为碳交易的试点，计划在2013年正式实施试点工作。目前北京已将试点方案上报国家发改委待批，上海和广东的方案也已浮出水面，上海甚至已将第一批碳配额分配完毕，目前正在企业间做调查，湖北省的碳交易管理办法目前已修订至第五稿，其中对管理机构、配额分配与管理原则、价格以及监督等做了相关规定。根据国家发改委的规划，最终的目的是要形成一个全国统一的碳市场，并形成一个与全球接轨的碳市场。此外，在可再生能源配额机制、节能量交易等方面，国内也在开展试点或机制设计工作。

鉴于此，我们在第1版《能源金融》的基础上，新增了“先进核电技术经济性分析”一章，并对第三章“天然气市场和天然气金融”、第十章“新能源和可再生能源开发”进行了补充和修订，增加了“页岩气革命及其影响”、“新能源和可再生能源技术路径”等方面的内容，以期更好地跟踪国际能源产业发展的趋势，为广大读者提供更为前沿的技术、市场和机制创新方面的信息。

本书受到新华都商学院的资助。此外，新华都能源经济与低碳发展研究院在数据采集、分析处理、模型建立等方面提供了大力的支持。

本书在写作过程中得到清华大学出版社的大力帮助，在此深表感谢。总体而言，本书继承了第1版的基本框架结构，希望能够更好地为今后能源金融领域的相关研究提供更好的参考。

林伯强黄光晓   2013年6月30日于厦门

序言

也许你对“能源金融”这个词还很陌生，但是相信石油美元、原油期货这些词汇你早已耳熟能详；也许你觉得“能源金融”离你很遥远，但是相信油价飙升、电价上涨、天然气涨价等无一不牵动着你的神经。

能源金融并非一个新鲜事物。早在1886年，世界上最早的煤炭交易所就开始运用远期合约等金融工具对煤炭交易进行风险管理和市场运作。20世纪70年代两次石油危机的爆发，又直接导致了石油期货的产生，并在随后的二十多年中发展成为全球交易量和交易额最大的商品期货交易品种。当然，能源金融也不仅仅局限于石油、煤炭等传统能源领域，随着与能源领域相关的诸如全球气候变化等环境问题的日益凸显，旨在应对各种环境风险的能源金融衍生品也应运而生，能源金融的范围拓展至了碳金融、能效市场、新能源投融资等新领域。

能源金融作为一种金融形态，是国际能源市场和国际金融市场不断相互渗透与融合的产物，也是西方发达国家尤其是美国能源战略体系不断演变发展的产物。能源金融不仅仅被视为国际能源市场的一个重要的手段和工具，也被欧美发达国家作为保障国家能源安全的能源战略的一个重要组成部分。它不仅涵盖了整个能源产业的各个环节，也涉及国际金融体系的各个层面，包括利用金融市场来完善能源市场价格信号的形成与传递，管理和规避能源市场风险，解决能源开发利用的融资问题，优化能源产业的结构，促进节能减排、提高能源效率和新能源开发利用等。

虽然能源金融早已经是国际金融市场和国际能源市场的重要组成部分，但是目前国内关于这方面的研究却仍处在起步阶段。在清华大学出版社的帮助下，我们推出本书，希望其作为国内该领域教科书的开篇之作，起到抛砖引玉的作用。本书内容不仅涵盖石油、天然气、煤炭和电力等传统能源金融领域，同时也涉足碳交易市场与碳金融、能源税与碳税、能源效率市场、新能源与可再生能源投融资等国际能源领域最新发展动向。书中各章节采用逐步推进、逐层深入的方法，在对能源及其相关市场的现状和发展方向进行全面介绍的基础上，深入剖析能源及其相关价格的形成机制、相关金融市场的发展演化、衍生金融产品的结构设计及在风险管理中的应用，并由此对未来我国能源金融的发展提出构想。

虽然随着经济全球化的发展，能源金融的边界与内涵也在不断扩展，但是我们应该认识到，能源金融的核心仍是能源的市场化定价机制，其焦点则是世界各主要国家围绕能源商品尤其是石油的定价权的争夺。本书对国际石油定价体系的演变过程进行了详细阐述，对演变过程中金融市场所扮演的重要角色进行了深入剖析，特别突出了西方发达国家尤其是美国通过其在国际货币体系中的优势地位，加上其成熟的金融市场体系，逐渐形成以石油商品期货市场为主导的石油金融市场，强化其对国际石油市场控制的手段与途径，相信会对广大读者有一定的启发作用。

中国作为目前世界上第二大石油消费国，半数以上的石油依靠进口，但是遗憾的是，在国际石油市场上，只有“中国需求”却没有“中国价格”。中国不但要承受能源安全的巨大压力，而且在国际石油市场上处于严重的、被动的价格接受者的地位。由于能源市场化改革严重滞后于中国经济发展的进程，能源金融体系迟迟未能建立，加上亚太地区目前还没有成熟的原油期货市场，缺乏一个权威的竞价基准，导致中东国家可以对销往亚太和欧美地区的原油采取不同的计价公式，即所谓的“亚洲溢价”。中国进口原油的成本要比欧美国家高出1～3美元/桶，按目前日均400多万桶的进口量来算，每年要多付出30亿～40亿美元。需要特别指出的是，由于上海燃料油期货市场的成功运行逐渐形成了国际燃料油市场的“中国价格”，因此在燃料油方面，中国目前已经初步掌握了话语权。这无疑对未来中国能源市场化改革和能源金融体系的建立提供了一个很好的示范和参照。

此外，由于能源的开发利用是温室气体产生的重要来源，而随着全球气候变暖带来的生态环境危机，能源金融创新也就成为解决全球气候问题的重要手段。《京都议定书》的签订催生了国际碳交易市场，而随着碳交易市场规模的扩大，碳排放额度的“金融属性”也日益凸显，逐步演化成为具有投资价值和流动性的资产，即“碳信用”（carbon credit）。围绕碳排放权交易，形成了碳期货期权等一系列金融工具支撑的碳金融体系，其核心就是对碳排放额度定价权的争夺。本书对京都机制下两个不同但又相关的碳排放交易体系进行了全面深入的介绍，试图为广大读者描绘一个完整的碳排放交易市场体系框架，并指出其中存在的认识误区和国际气候谈判中相关争端的焦点。

   序言

能源金融（第2版）

中国是世界上最大的碳排放国家，但是在国际碳交易市场中，中国处于价值链的底端，只能通过清洁发展机制（CDM）为欧美国家提供廉价的碳排放额度。由于对碳排放交易认识的不足和目前社会经济发展阶段的客观限制，虽然中国是目前全球CDM最大的碳排放额度提供者，但是在国际碳交易市场上却毫无话语权。国内金融机构对与碳交易相关的金融产品开发不足，相关的服务产业发展缓慢，整个碳减排行业参与国际碳交易市场程度相当低。未来中国碳金融的发展方向主要为发展自己的碳交易市场，建立具有中国特色的碳金融体系，推出包括各类碳排放额度的碳金融衍生产品，并通过这些碳金融衍生产品的交易来影响国际碳交易市场的价格形成，掌握国际碳交易市场定价的主动权，引导全球碳减排活动向有利于中国的方向发展。

本书在写作过程中得到清华大学出版社的大力帮助，在此深表感谢。此外，在初稿完成后，厦门大学中国能源经济研究中心的李雪慧、王婷、张立和吴亚等四位博士进行了细致的校对，在此也表示感谢。

总体而言，本书为开辟中国能源金融领域的研究提供了一个切入点，并试图构建一个较为完整的理论框架体系，为今后相关研究活动的开展提供参考借鉴。因此，本书不仅适合作为硕士研究生和博士研究生的相关专业课程的教材，而且值得国内能源界、金融界的相关研究人员作为研究参考资料。

林伯强黄光晓   2010年12月31日于厦门

《能源金融》一书的涉及内容广泛，资料翔实，不仅涵盖了石油、天然气、煤炭和电力等传统领域，还涉及到碳交易市场与碳金融、能源税与碳税、能源效率市场、新能源与可再生能源投融资等国际能源领域最新发展动向。

《能源金融》一书的章节结构设计遵循循序渐进、深入浅出的原则，在对国际能源市场现状和发展方向进行全面介绍的基础上，重点对能源价格的形成机制进行深入阐述，并以此为切入点，系统地介绍了各类能源及其相关衍生金融产品的发展演化、市场结构、产品设计及在能源风险管理中的应用。

此外，针对目前中国能源及其相关市场的发展现状，《能源金融》一书还系统性、前瞻性地提出未来中国能源价格体系的演变和改革方向，以及能源金融市场体系的构建和完善。

《能源金融》一书不仅适合作为国内高校硕博士研究生的相关专业课程教材，而且也值得国内能源界、金融界专业人士作为相关研究的参考资料。

第二版《能源金融》继承了第一版书的基本框架结构，希望能够更好地为今后能源金融领域的相关研究提供更好的参考。