前    言

在我国，财务管理教材体系通常被划分为初级、中级和高级三个层次。其中，初级财务管理教材普遍围绕财务管理的四项财务活动——筹资、投资、营运资本管理及股利分配活动构建内容框架，主要介绍这些活动的基本概念、基本方法和基本理论。而高级财务管理教材多采取专题的形式安排教材内容，主要介绍并购、风险管理、国际财务管理及衍生金融工具等复杂且专业的财务议题。至于中级财务管理教材，虽数量相对较少，但由中国注册会计师协会组织编写的《财务成本管理》一书无疑是该层级颇具代表性的财务管理教材。

本教材打破了财务管理教材编写的传统思维定式，围绕财务管理的核心问题——企业价值，同时结合全国注册会计师统一考试《财务成本管理》科目财务部分的内容与难度要求，对教材内容进行了精心编排。本教材的特点具体如下。

(1) 围绕财务管理最核心的问题编排教材内容。财务管理的目标是企业价值最大化，这意味着企业的筹资、投资、营运资本管理及股利分配等一切财务活动都以实现企业价值最大化为目标。由此可见，企业价值是财务管理的核心。鉴于此，本教材以价值为核心内容，系统介绍企业的价值评估和价值创造，这样的内容编排与财务管理的目标相契合。

(2) 注重阐明知识要点的前因后果和核心概念间的内在关系。以价值评估为例，我们都知道价值是未来自由现金流的现值，本教材不仅要说明价值应该如何评估，还要说明：价值为什么要这样评估？评估价值时的现金流为什么是自由现金流而非现金流量表中的现金净流量？评估价值时的贴现率为什么是必要报酬率？必要报酬率又是如何测算的？评估价值时的贴现率为什么也可以是资本成本……本教材通过回答这些问题，力求阐明价值、自由现金流、必要报酬率、资本成本等核心概念间的内在关系。

(3) 理论与实务相结合。对于诸如DCF法价值评估、相对价值法价值评估、项目决策、筹资需求测算等关键知识点，不仅进行了理论阐述还引用了实务中的案例进行解析，使学生学以致用。

(4) 将党的二十大精神融入教材编写中。比如，党的二十大报告指出“必须坚持守正创新”，要“不断拓展认识的广度和深度”。本教材以价值为核心内容介绍企业价值评估和价值创造，如此组织内容的教材较少，但这种内容安排与财务管理的目标相契合，这是党的二十大提出的“坚持守正创新”的精神体现。又如，党的二十大报告指出“必须坚持系统观念”，指出“只有用普遍联系的、全面系统的、发展变化的观点观察事物，才能把握事物发展规律”。本教材分为两篇，分别系统介绍企业的价值评估和价值创造，这是党的二十大提出的“坚持系统观念”的精神体现。再如，党的二十大报告指出“着力推动高质量发展”“推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”，要求“提升企业核心竞争力”“加快建设世界一流企业”。本教材在第16章说明企业要可持续增长，在第17章说明企业要提升盈利能力，实现正的收益价差，并说明正的收益价差是企业价值创造的前提，这些与党的二十大提出的“高质量发展”的思想是一致的。

全书共分17章，第1～8章介绍价值评估方面的内容，第9～17章介绍价值创造方面的内容，各章内容如表I-1所示，篇章结构如图I-1所示。

表I-1  各章内容

章节 内容

第1章 说明价值的含义和财务管理的目标

第2章 讨论货币时间价值及货币时间价值求现值技术

第3章 介绍现金流量表中的现金流，说明会计三大报表之间的内在关系

第4章 说明自由现金流的含义、计算，以及管理用财务报表的编制，并解释为什么评估价值时的现金流是自由现金流

第5章 讨论必要报酬率的含义与计算，并解释为什么评估价值时的贴现率是必要报酬率

第6章 讨论资本成本的含义与计算，并解释为什么评估价值时的贴现率也可以是资本成本

第7章 系统介绍价值评估的DCF法，包括企业价值评估、股票价值评估和债务价值评估，并引用实务中的价值评估案例说明如何运用DCF法评估企业价值

第8章 介绍市盈率法、市净率法及市销率法等几种相对价值评估方法，并引用实务中的价值评估案例说明如何运用相对价值法评估股权价值

第9章 阐明有所得税条件下借债能提升企业价值和股东财富，而无所得税条件下借债不能提升企业价值和股东财富

第10章 介绍项目净现值计算的三种方法(即APV法、FTE法和WACC法)，说明净现值为正的项目能提升企业价值和股东财富

第11章 介绍项目资本成本估算的三种方法(即公司资本成本替代法、可比公司法和公司资本成本调整法)

第12章 讨论WACC法下项目现金流的识别、估算和项目决策

第13章 介绍敏感性分析、情景分析、蒙特卡洛模拟分析及实物期权分析等几种常见的项目风险分析方法

第14章 介绍金融期权的含义、基本策略、组合策略及期权价值估计的二叉树模型法和B-S模型法

第15章 介绍延期期权、扩张期权和放弃期权这三种代表性的实物期权，说明如何运用延期期权、扩张期权和放弃期权分析项目投资

第16章 介绍筹资需求的测算和财务报表的预计，并说明可持续增长的含义和计算

第17章 说明价值创造的含义、衡量和驱动因素，价值创造与经济增加值的关系，以及价值创造与项目净现值的关系

本教材基本覆盖全国注册会计师统一考试《财务成本管理》科目中财务部分的内容，并对其中的核心概念、基本方法等知识要点进行了详细说明。本教材可作为会计学、财务管理专业本科生和硕士研究生的教学用书，也可作为财务人员的参考书，还可作为注册会计师考生较理想的备考用书。

为了便于教学，本教材提供丰富的教学资源，包括但不限于教学课件、习题、教学大纲、教学计划，读者可以通过扫描下方左侧的二维码获取；尤其要说明的是，部分习题是精选近十年注册会计师考试中的计算真题。本教材还对部分较难理解的知识要点进行了视频讲解，教学视频可以通过扫描下方右侧的二维码观看。

感谢华侨大学教务处对教材出版的资助，感谢清华大学出版社对教材出版的大力支持，感谢曾牧先生、张诗航女士对教材案例提供的宝贵建议，感谢罗静、杨悫骁、黄子琪、何欣雨、李晨曦、林文诗等同学对教材文稿的校订提供的帮助。

邵志高

2025年2月