目    录

引言  预备知识和方法 1

第一节  证券投资的基本观念 1

一、资金的时间价值 1

二、风险及风险溢价 4

第二节  统计学基础 9

一、随机变量及其概率分布 9

二、抽样分布 12

三、中心极限定理 13

四、费歇尔定理 13

本章小结 14

思考题 14

第一章  资产选择理论 15

第一节  资产选择理论的假设 16

第二节  资产选择理论的基本思想及理论

模型 17

一、资产选择理论的基本思想 17

二、资产选择理论的理论模型 17

第三节  两基金分离定理 20

第四节  收益率间的相关性对资产组合

的影响 21

一、组合中有无风险资产 22

二、单项资产均为风险资产 22

第五节  资产选择理论的发展 25

一、加入无卖空约束的资产选择

模型 25

二、加入无风险资产的资产选择

模型 25

三、对单一资产的投资比例加以限定

的资产选择模型 29

四、协方差矩阵为半正定矩阵的

情形 31

第六节  资产选择理论的缺陷 31

第七节  对基于M-V标准的资产选择模型

的改进 33

一、基于M-A.D.的资产选择模型 33

二、基于资产选择模型及对上海股市的研究 35

本章小结 40

思考题 40

第二章  资本资产定价模型 41

第一节  标准的资本资产定价模型 42

一、CAPM模型的推导 42

二、资本资产定价模型的基本假设 44

三、资本资产定价模型的理论贡献 44

四、标准的资本资产定价模型的主要

缺陷 45

第二节  资本资产定价模型的扩展 46

一、零-CAPM 46

二、不允许卖空限定下的CAPM 46

三、考虑税收条件下的CAPM 47

四、有非市场化资产情况下的

CAPM 48

五、消费导向的CAPM 48

六、时际的CAPM 48

第三节  资本资产定价模型的实证研究 50

第四节  CAPM面临的挑战 51

本章小结 52

思考题 52

第三章  套利定价理论 53

第一节  套利定价理论由来 54

第二节  套利定价理论的基本假设 56

一、套利定价理论对市场环境的

假设 56

二、套利定价理论比资本资产定价

模型放宽的假设 57

第三节  单因素模型和多因素模型 57

第四节  现金流复制技术与风险中性

原理 59

一、利用现金流复制技术对证券

定价 59

二、利用风险中性原理对证券

定价 60

第五节  套利定价理论的实证研究 63

第六节  套利定价理论的不足 64

本章小结 64

思考题 64

第四章  期权定价理论 66

第一节  期权概述 66

一、期权的概念及分类 66

二、期权的到期价值 67

三、单项期权的投资策略 68

第二节  期权定价的Black-Scholes公式

及其假设 70

一、Black-Scholes期权定价公式 70

二、B/S公式的基本假设 70

第三节  期权的二叉树定价 72

一、无套利均衡思想对买权的二叉树

定价 72

二、风险中性原理对买权的二叉树

定价 73

三、无套利均衡思想对卖权的二叉树

定价 73

四、风险中性原理对卖权的二叉树

定价 74

第四节  期权定价理论的贡献和不足 75

第五节  期权组合 77

一、期权恒等式 77

二、单一行权价的融资期权组合 78

三、多头跨式期权组合 78

四、空头跨式期权组合 79

五、多头宽跨式期权组合 79

六、空头宽跨式期权组合 80

七、牛市看涨价差组合 80

八、牛市看跌价差组合 80

九、两个行权价的融资期权组合 81

十、熊市看涨价差组合 82

十一、熊市看跌价差组合 82

十二、蝶式价差组合 83

十三、铁蝶式价差组合 84

十四、盒式价差组合 85

十五、风险逆转期权组合 85

本章小结 87

思考题 87

第五章  有效市场假说 89

第一节  有效市场假说 91

一、有效市场假说的前提条件 91

二、有效市场假说的有效环节 91

三、有效市场假说的定义 92

四、有效市场的分类 92

五、有效市场假说的意义 94

第二节  弱式有效市场 95

一、国外学者研究文献综述 95

二、国内学者研究文献综述 96

第三节  半强式有效市场 97

一、事件研究法 97

二、国内外学者研究半强有效市场

综述 98

第四节  有效市场假说的争论 101

一、弱式有效市场之争 101

二、半强式有效市场之争 101

三、强有效市场之争 102

第五节  有效市场假说的启示和缺陷 102

一、有效市场假说的启示 102

二、有效市场假说的缺陷 102

第六节  市场异象 104

一、过度反应和不足反应 104

二、日历效应 105

三、小公司效应 107

本章小结 108

思考题 108

第六章  行为金融理论 109

第一节  行为金融理论的提出 109

第二节  行为金融学与主流金融学的

关系 111

第三节  行为金融理论的心理学基础 111

一、认知心理学 112

二、情感心理学 116

三、社会心理学 117

第四节  行为金融理论的两大基础 118

一、前景理论 118

二、行为组合理论和行为资产定价

模型 123

第五节  行为金融理论的四种模型 125

一、过度反应和不足反应模型 126

二、“羊群效应”模型 127

第六节  行为金融学的理论应用 127

一、羊群效应 127

二、噪声交易 129

三、封闭基金之谜 130

第七节  行为金融理论指导下的投资

策略 144

一、反向投资策略 144

二、动量交易策略 145

三、成本平均策略和时间分散化

策略 145

四、集中投资策略 146

第八节  行为金融理论的贡献和缺陷 149

本章小结 151

思考题 151

第七章  弹簧振子理论 152

第一节  资本市场理论主要成果评点 152

第二节  弹簧振子理论的思想、假设和

理论模型 154

一、弹簧振子理论的基本思想 154

二、弹簧振子理论的基本假设 154

三、弹簧振子理论的理论模型 155

四、弹簧振子理论对资本市场的分析

方法 157

五、不同分析结果下的投资策略

选择 160

六、弹簧振子理论价值 160

本章小结 164

思考题 164

第八章  上海股市发行市场定价效率 165

第一节  IPO抑价理论 166

一、基于一级市场的IPO抑价

理论 168

二、基于二级市场的IPO抑价

理论 171

第二节  发行环境与IPO抑价 172

一、发行方式与IPO抑价 172

二、发行时机与IPO抑价 173

三、中国市场环境与IPO抑价 173

第三节  中国股市IPO抑价文献综述 177

一、对西方抑价理论适用性的检验 178

二、IPO抑价的影响因素及成因 178

第四节  上海股市IPO抑价实证研究的

数据、模型和思路 180

一、实证模型选择 180

二、样本数据和实证思路 181

第五节  新股公允市价的选择 182

一、数据的预处理 182

二、得出回归系数 182

三、新股公允市价的选择思路 183

四、新股公允市价的选择 183

第六节  上海股市IPO抑价的实证研究 185

一、上市时间和抑价率的相关性

分析 185

二、流通市值和抑价率的相关性

分析 185

第七节  二级市场对新股定价效率研究 186

一、二级市场对新股定价效率的度量

指标 186

二、二级市场对新股定价效率的实证

研究 187

本章小结 188

思考题 188

第九章  上海股市二级市场定价效率 189

第一节  研究资本市场定价效率的法 189

第二节  上海股市对年报信息反应效率的

实证研究 190

一、样本选取和数据来源 190

二、模型选择 191

三、实证思路 191

第三节  上海股市对年报信息反应效率

研究 194

一、定价效率变化趋势研究 194

二、定价效率与流通股本的关系

研究 194

三、定价效率与信息属性的关系

研究 195

本章小结 198

思考题 198

第十章  证券的估值 199

第一节  债券的估值 199

一、影响债券定价的因素 199

二、不同类型债券的定价 200

三、债券的定价原理 202

第二节  股票的估值 203

一、影响股票定价的因素 203

二、股票的定价方式 205

第三节  基金的估值 208

一、开放式基金的价格决定 209

二、封闭式基金的价格决定 209

本章小结 210

思考题 210

附录A  标准资产选择模型的

Lagrangian方法求解 211

附录B  两基金分离定理的证明 213

附录C  风险收益的分解及非系统风险

收益率的度量 214

附录D  Black-Scholes公式的推导 220

参考文献 222