第 1 章　源于生活的股市投资哲学 / 1

1.1　“反”—逆向投资获利才最丰厚 / 2

1.2　“下”—接地气才能长成大牛股 / 3

1.3　“少”—专注几只股票看准机会重仓 / 4

1.4　“阳”—机构投资者出击现大阳就是买入时 / 5

1.5　“溢”—人多拥挤交易火热就是卖出时 / 6

第 2 章　逆向投资要建立在认识周期的基础上 / 8

2.1　投资者如何从资产价格泡沫中获取财富 / 9

2.1.1　潜伏期 / 10

2.1.2　意识期 / 10

2.1.3　狂热期 / 10

2.1.4　破灭期 / 10

2.2   A 股的政策周期与市场周期 / 13

2.3　流动性周期与大类资产配置 / 14

2.4　中国经济周期与 A 股的行业轮动 / 19

2.5　自下而上的选股也可规避系统性风险 / 23

第 3 章　不是所有的行业和公司都适合逆向投资 / 25

3.1　生命周期是逆向投资行业选择的关键 / 26

3.2　新兴行业应选择行业龙头避免踩雷 / 28

3.3　低 PE 有可能是投资陷阱 / 29

3.4　围绕净资产收益率进行逆向投资 / 31

3.4.1　净资产收益率的定义与计算方法 / 31

3.4.2　净资产收益率与公司价值 / 32

3.4.3　净资产收益率与公司股价 / 34

3.4.4　杜邦分析法的基本思路 / 36

3.4.5　高净资产收益率企业的三种模式 / 38

3.5 A 股主要逆向投资机构的选股标准 / 47

第 4 章　如何避免倒在黎明前 / 50

4.1　期限错配是股票投资的致命伤 / 51

4.2　为何多数投资者都倒在抄底的路上 / 52

4.3　买入持有期间煎熬，而决定什么时候卖出更煎熬 / 55

4.4　“20—30”定律 / 56

第 5 章　让机构投资者为你抬轿 / 59

5.1　关注跟踪聪明机构投资者的调研及持仓数据 / 60

5.1.1　哪些机构投资者是市场的常胜将军 / 60

5.1.2　如何从机构投资者的调研及持仓数据寻找投资线索 / 63

5.2　从价量变化及换手率判断机构投资者是否已介入 / 64

5.2.1　跟踪机构投资者调研数据的策略 / 65

5.2.2　跟踪机构投资者持仓数据的策略 / 67

5.2.3　跟踪沪深港通北上资金数据的策略 / 68

5.3　关注上市公司筹码集中度 / 70

5.4　券商研报及媒体热度的反向指标作用 / 73

第 6 章　逆向投资者需要重点关注的财务指标 / 74

6.1　经营性现金流净额是否逆势扩张 / 75

6.2　公司净利润随周期或事件变化的弹性是否足够大 / 78

6.3　公司实际的净资产是否已被严重低估 / 80

6.4　尽量选择有息负债率低的公司 / 84

6.5　资产端容易出现瑕疵的科目 / 85

6.5.1　货币资金 / 86

6.5.2　应收账款 / 88

6.5.3　其他应收款 / 91

6.5.4　预付款项 / 92

6.5.5　存货 / 93

6.5.6　商誉 / 96

6.6　警惕“存贷双高”的企业 / 97

6.6.1　“存贷双高”的定义 / 97

6.6.2　“存贷双高”的原因 / 101

6.6.3　“存贷双高”异常的识别逻辑 / 103

6.7　看业绩不是只看净利润的表面数字 / 104

6.8　警惕净利润与经营性现金流净额长期不匹配 / 107

6.8.1　净利润与经营性现金流净额不匹配的原因 / 107

6.8.2　净利润与经营性现金流净额长期不匹配的典型案例 / 111

6.9　上市公司利润调节的主要手段 / 116

6.9.1　收入确认政策及关联交易 / 118

6.9.2　折旧及摊销 / 121

6.9.3　研发及借款费用资本化 / 125

6.9.4　资产减值损失　 / 134

6.9.5　公允价值变动损益 / 149

6.9.6　投资收益 / 151

6.10　警惕上市公司对外担保风险 / 153

第 7 章　信息收集、调研及分析 / 157

7.1　信息的权威性放在首位 / 158

7.2　海纳百川地收集各方面信息进行验证 / 159

7.3　重要的宏观数据信息 / 161

7.3.1　经济增长指标数据 / 162

7.3.2　通货膨胀指标数据 / 172

7.3.3　货币信贷指标数据 / / 174

7.3.4　政府政策数据 / 179

7.4　重要的行业数据信息 / 180

7.4.1　行业基础信息 / 180

7.4.2　行业动态信息 / 182

7.5　重要的公司数据信息 / 183

7.5.1　业务结构及盈利模式 / 183

7.5.2　财务状况 / 184

7.5.3　管理层情况 / 185

7.5.4　公司的竞争优势及发展战略 / 185

7.5.5　股东情况 / 186

7.5.6　公司股票交易信息 / 187

7.6　有目的性地进行调研 / 188

7.6.1　确保实地调研的必要性 / 188

7.6.2　实地调研的方法 / 189

7.7　信息分析守正出奇 / 191

7.7.1　抓重点，追本溯源 / 191

7.7.2　抓住不变的要素，以变应变，回归简易 / 193

7.7.3　相关性分析—探寻同时间不同事物的关联性 / 194

7.7.4　历史均值及波动区间分析—探寻历史的周期性 / 195

第 8 章　系统性下跌带来的防御性行业投资机会 / 198

8.1　如何应对系统性下跌 / 199

8.2　懒人选择防御性行业龙头可跑赢通胀 / 201

8.3　防御性行业龙头—贵州茅台 / 201

8.4　杜邦分析法在防御性行业投资策略的应用 / 208

第 9 章　行业景气下滑带来的行业反转投资机会 / 211

9.1　如何把握行业的周期 / 212

9.1.1　认识行业的周期性及周期性行业 / 212

9.1.2　细分行业状况的迥异造就结构性行情 / 213

9.2　周期性行业反转的投资要点 / 215

9.3　杜邦分析法在周期性行业投资策略的应用 / 219

第 10 章　事件性危机带来的估值修复投资机会 / 225

10.1　估值修复是事件性危机的首要获利点 / 226

10.1.1　行业事件性危机 / 226

10.1.2　公司事件性危机 / 228

10.2　事件性危机反转的投资要点 / 231

10.3　杜邦分析法在事件性投资策略的应用 / 233

第 11 章　成功的投资者都是典型的逆向投资者 / 237

11.1　沃伦·巴菲特与查理·芒格 / 238

11.1.1　人物简介 / 238

11.1.2　投资理念 / 239

11.1.3　投资案例—2016 年投资苹果公司 / 240

11.1.4　投资案例—2015 年再次买入菲利普斯 66 公司 / 242

11.2　塞斯·卡拉曼 / 245

11.2.1　人物简介 / 246

11.2.2　投资理念 / 246

11.2.3　投资案例—2016 年逆势抄底能源股 / 247

11.3　卡尔·伊坎 / 250

11.3.1　人物简介 / 250

11.3.2　投资理念 / 250

11.3.3　投资案例—2015 年逆势收购巴西铁矿石开采商 / 251