前　言

站在巨人的肩膀上

A 股市场从 1990 年设立以来，至今才 30 年，与成熟的市场相比，还是个

正在成长的孩子。其中最大的特色是散户数量巨大，根据中证登截至 2020 年

年末的统计数据，沪深两市自然人的投资者达 1.6 亿。

但是，从盈利上看，机构投资者的整体盈利明显跑赢散户。因此，对于散

户来说，要想获得丰厚的超额收益，最简单的方法就是站在巨人的肩膀上，像

这些聪明的机构投资者一样思考。

聪明的机构投资者又是如何思考的？我通过观察那些成功的投资者，包括

一些个人投资者，发现他们有一个共同的特点就是独立思考，在投资中“不去

人多的地方”，所以他们大多是逆向投资者。

本书从散户的角度出发，结合我在 A 股的投资经验以及在私募基金的工作

经验，以通俗易懂的文字向读者系统性地介绍逆向投资的理论基础、周期判断、

行业选择、交易技巧、A 股中的聪明机构投资者以及股票逆向投资中三种典型

的反转投资机会。

本书特色

1. 理论方面：系统性地阐述逆向投资的机会与风险，并结合我的实际投资

案例进行实证。

2. 操作方面：从基本面及技术上分析如何选股，以及如何尽最大可能做好

择时交易。

3. 市场方面：解析如何识别市场上聪明的机构投资者，并在投资上借助这

些巨人的东风。

4. 实战方面：详细地讲解投资的具体操作，如信息收集技巧及财务分析

方法。

本书内容

本书共分 11 章，每章简介如下：

第 1 章　源于生活的股市投资哲学

本章介绍自己在股票投资及基金工作中总结的股票投资理论体系：

“反”“下”“少”“阳”“溢”，分别指：逆向投资获利才最丰厚，接地气

才能长成大牛股，专注几只股票看准机会重仓，机构投资者突击现大阳就是买

入时，人多拥挤交易火热就是卖出时。

第 2 章　逆向投资要建立在认识周期的基础上

本章向大家介绍如何在认识周期的基础上进行逆向投资，而不是盲目地进

行逆向投资，分别从资产泡沫形成—破灭周期、A 股的政策周期与市场周期、

A 股行业轮动周期规律以及系统性风险下的结构性机会 4 个方面阐述 A 股投资

周期的特点。

第 3 章　不是所有的行业和公司都适合逆向投资

本章向大家介绍如何在逆向投资中进行行业和公司选择，规避低 PE 的投

资陷阱。

第 4 章　如何避免倒在黎明前？

本章主要从交易的角度出发，首先，在资金选择上，避免投资资金期限错

配；其次，如何准确地抄底；最后，如何实现利润最大化卖出。

第 5 章　让机构投资者为你抬轿

本章主要向大家介绍 A 股中哪些机构投资者是聪明的投资者，以及散户可

通过哪些方式借助这些机构的东风使自己的股票账户实现投资收益。

第 6 章　逆向投资者需要重点关注的财务指标

本章分别从避免踩雷和实现利润最大化两个角度，介绍逆向投资中应重点

关注的财务指标。

第 7 章　信息收集、调研及分析

本章从信息收集方法、调研方法及分析方法的角度，介绍在投资中如何获

取有效信息和分析信息。

第 8 章　系统性下跌带来的防御性行业投资机会

本章介绍如何在系统性下跌行业中规避系统性风险，同时用数据证明在系

统性下跌后的反转行情中，防御性行业的上涨也是不输于其他行业的，最后以

贵州茅台为例介绍如何在系统性下跌后抓住防御性行业的投资机会。

第 9 章　行业景气下滑带来的行业反转投资机会

本章介绍如何把握第一类的结构性机会，以白羽鸡及生猪养殖业为例向大

家展示如何在周期性行业反转投资中实现利润最大化。

第 10 章　事件性危机带来的估值修复投资机会

本章介绍如何把握第二类的结构性机会，以奶粉行业的三聚氰胺事件以及中

兴通讯芯片禁运事件为例向大家展示如何在事件性危机反转投资中获利。

第 11 章　成功的投资者都是典型的逆向投资者

本章介绍股票投资中成功的且较为著名的投资者，包括沃伦·巴菲特

（Warren E.Buffett）、查理·芒格（Charlie Thomas Munger）、塞斯·卡拉曼

（Seth Klarman）和卡尔·伊坎（Carl lcahn），他们的投资策略各有不同，但

他们都是典型的逆向投资者。本章介绍了他们各自的投资理念以及具体的投资

案例，散户投资者可以从中获得启发。

本书的读者对象

本书适合所有在 A 股市场的散户投资者，尤其是初学者、崇尚价值投资的长

期投资者，以及一些在 A 股市场以实际投资回报为导向的各类投资公司研究员。