推荐序2

投资无处不在，不仅仅是交易股票，选择哪个行业工作，选择哪个城市生活，选择时间放在什么事情上，都是投资。人生是一场不断投资的修行。我们每个人都值得了解投资的内核和规律。

过去20年，科技改变了很多行业，金融也不例外。互联网、移动设备和全球化交易系统的快速发展，让投资变得前所未有地便捷。越来越多的投资者能够参与全球资本市场，分享全球市场的“beta”，以及全球优秀公司的成长红利。

但与此同时，信息的爆炸也带来了新的挑战。市场每天都有新的观点、策略和预测，短期波动被不断放大，情绪往往比基本面传播得更快。在这样的环境下，很多投资者花费大量时间追逐热点，却很少停下来理解那些真正决定长期回报的规律。

在纷繁复杂的信息面前，如何洞悉投资的本质？数据、逻辑与人性如何在投资中交汇？徐杨的这本书，正是围绕这三个关键词进行的一次系统梳理。本书试图回答一系列大家很关心的话题：如何提高资产配置的回报？如何降低资产配置的风险？什么是投资失败的罪魁祸首？巴菲特的投资理念有何独特之处？为什么不同资产在长期回报上的差异如此明显？等等。

本书不仅是定性回答，还引用很多论文、数据，用事实说话，通过不同的策略对比、回测结果，摆事实、讲道理，让结论更加严谨。通过半个世纪的历史数据回测，本书系统地分析了多种不同资产配置的长期效果。当投资的时间维度被拉长，许多争论都会变得清晰：不同资产之间的合理组合，能够在保持收益潜力的同时有效降低波动。资产配置之所以成为全球养老金、主权基金和大型机构的核心投资方法，并不是因为它复杂，而恰恰是因为它经得起时间的检验。

但如果只谈资产和回报，只依赖数学和逻辑，那这便只是投资本质的一部分。

真正让投资变得困难的，从来不是数学，而是人性。历史数据反复证明，一些简单而有效的投资原则—长期主义、风险控制、价值投资—往往能够取得不错的结果。但现实中，知易行难，大多数投资者难以坚持这些原则。市场上涨时，他们容易过度乐观；市场下跌时，又容易陷入恐慌，最终在情绪驱动下频繁改变策略。

投资，修“心”最难，要直面人性的贪婪和恐惧。

理解投资，不仅需要数据与模型，还需要理解人在不确定环境中的行为方式。本书的第三篇主要介绍了行为金融学相关的内容，即人不是理性的。

12年前，我创立老虎国际的初心是打造一款好用的产品，我们的使命是“科技让投资更美好”，旨在帮助用户少亏钱、多赚钱。

徐杨写这本书，也有着同样的初心。这不是一本预测市场的书，也不是一本教人如何进行短期交易的书。它更像是一张长期投资的地图：用历史数据标注市场运行的轨迹，用清晰逻辑解释不同资产之间的关系，并提醒每一位投资者—决定投资结果的，不仅是市场本身，还有我们如何面对人性。

资本市场永远充满不确定性，但长期规律始终存在。投资从来不是一场短跑，而是一场需要时间、纪律与认知的长跑。我希望这本书能够陪伴更多的投资者一路成长。

巫天华

老虎国际创始人

2026年3月11日