收益率曲线是固定收益分析的核心内容，也是资产定价的基础。随着我国债券市场的快速发展，收益率曲线分析已经成为重要的金融工具，被广泛地应用于宏观经济分析、债券投资、风险管理和衍生产品定价。《中国收益率曲线分析》结合所罗门兄弟公司的研究方法和Black-Derman-Toy等模型对我国收益率曲线进行了详细的分析。我们的发现有助于理解我国收益率曲线变化的驱动因素、其如何帮助我们发现交易机会和如何构建相应的交易策略，以及我国债券市场与美国债券市场的异同。书中的分析框架可以方便地对接其他模型和方法。从内容上看，本书是对远期收益率、久期和凸性、随机利率模型和国债期货等知识的拓展分析和应用。本书适用于金融从业人员、有一定固定收益基础的本科学生、金融专业硕士研究生和从事债券领域研究的博士研究生。

本书由清华大学经济管理学院固定收益研究小组完成。主要作者王浩现任清华大学经济管理学院金融系长聘副教授。他的主要研究方向是资产定价、固定收益和信用风险。王浩于２００７年毕业于加拿大麦吉尔大学，获得金融学博士学位，之后加入经济管理学院金融系。

前 言 在过去的二十年间，中国债券市场经历了快速发展，截至2020年8月， 中国债券市场存量规模达到112万亿元人民币，成为全球第二大债券市场。 2019年，中国债券纳入彭博巴克莱全球综合指数和摩根大通旗舰指数。 富时世界国债指数也明确了将中国债券纳入的时间表。近年来，学界和业 界也涌现出大量关于中国债券市场的研究，为市场发展和金融实践提供了 有益的参考。 为什么要分析中国收益率曲线？首先，根据市场有效性，宏观经济和 金融市场的信息会体现在收益率曲线及其变化之中，分析收益率曲线可以 直接获取这些信息。通过这些信息产生的交易反过来会进一步促进市场有 效性、提高收益率曲线的价格发现功能。更为重要的是，收益率曲线分析 为我们提供了一个自洽的框架，这不但对宏观因素和市场分析等方法做出 了补充，而且为进一步完善债券定价分析体系提供了基础。在本书中，我 们使用所罗门兄弟公司和Black-Derman-Toy等收益率曲线模型探索分析 了中国收益率曲线及其应用。我们尝试分析了收益率曲线与宏观经济的联 系，及如何将其应用于债券投资、风险管理和国债期货隐含期权定价。我 们从收益率曲线分析实践的角度探讨了深化利率市场化改革和完善固定收 益产品体系。 本书包括七章。第1章“收益率曲线”作为序章概括地介绍了即期收 益率与远期收益率的关系，以及决定远期收益率曲线的三大因素：市场预 期、风险溢价和凸性偏差。作为背景知识，此章简单介绍了我国国债和利 率市场。第2章“市场预期与远期收益率”从实证角度研究纯预期假说和 风险溢价假说对收益率曲线变动的解释力度，...