并购作为公司金融的终极体现形式，是公司最重要的战略交易。 并购重组能够从根本上改变一个公司，对公司的兴衰周期产生强烈的冲击，可以使处于价值流出阶段的行业向价值稳定和价值流入阶段转变，从而实现转型升级和产业突围。 买卖企业并不是一件容易的事！并购重组具有明显的多学科特性，涉及金融、经济学、战略管理、法律、税务以及公司治理等诸多领域的知识；并购实务的流程也非常复杂，并购决策、尽职调查、估值、谈判、交易结构设计、融资安排、支付方式设计、整合，任何一个环节都不能出错，否则精心设计的交易就会无功而返；并购重组同时也是一次对买卖双方的股东、管理层和员工的利益平衡，触动利益比触动灵魂更难，任何一点疏忽都会前功尽弃。 本书从企业创始人的角度出发（重点关注买方企业家的诉求，同时兼顾卖方企业创始人的诉求），以公司金融的整体视角研究如何有效地解决他们在买卖企业中最关心的问题。

马永斌。1972年出生于云南省昭通市，1990年进入清华大学学习，先后获得学士、硕士和博士学位。现为清华大学副研究员，任深圳研究生院企业资本与管理制度设计中心常务副主任、创业教育中心主任，在深圳研究生院从事教学研究和创业管理工作。兼任深圳市企业并购促进会副会长，以及多家企业与投行的资本顾问。

自　序 自　序 并购重组是从根本上改变一个公司性质或方针、控制权的金融战略交易。 从宏观角度看，并购重组是国家推动经济结构调整、产业整合升级的重要手 段；并购重组会对资源进行重新配置，引起行业竞争程度发生变化，进而影 响消费者的福利水平。 从微观角度看，并购是企业最重要的战略交易。对于上市公司来讲，产 融结合、并购重组和市值管理是其资本战略最重要的三个方面。产融结合是 上市公司资本战略的核心，并购重组和市值管理是实现产融结合的重要手段。 并购重组能够对公司的兴衰周期产生强烈的冲击，可以使处于价值流出阶段 的行业向价值稳定和价值流入阶段转变，从而实现转型升级和产业突围。对 于众多的非上市的中小企业来讲，将企业卖掉也是实现资本退出的一条有效 路径。 从19世纪末至21世纪初，以美国为主掀起了五次并购浪潮。在第一次并 购浪潮中，通过横向并购完成了现代产业结构的布局；在第二次并购浪潮中， 通过纵向并购进行了产业链整合，逐渐形成国家垄断资本；在第三次和第四 次并购浪潮中，通过混合并购、杠杆收购和恶意收购完成对行业结构的调整； 在第五次并购浪潮中，通过跨国并购和战略并购重塑了市场竞争格局。美国  公司并购重组与整合 公司并购重组与整合 所有的大公司都是在这五次并购浪潮中通过并购重组成长起来的，没有一家 是通过内部扩张成长起来的！ 2013年起，在全球范围内，大型并购交易不断涌现，竞购大战层出不 穷，恶意收购时常发生，跨境并购交易比例不断上升。2014年并购重组飙升 至4.8万亿美元，达到2008年金融危机暴...