"本书作者从固定收益投资者的视角出发，重新审视了高股息资产的风险收益特征。通过分析高股息投资的内在投资逻辑，并与其他具有绝对收益属性的证券资产（如利率债券、可转债、Reits等）进行对比，进一步探讨影响高股息资产相对收益和定价的关键因素。 同时，本书通过案例分析，对具备高股息和高分红属性的行业和部分龙头企业进行了对比分析，揭示了不同行业高股息企业在经营和绩效表现上的差异。此外，书中还补充了量化分析方法在泛股息投资领域的应用，以及作者从业期间相关的思考。"

"胡宇辰，10年证券从业经验，历任嘉实基金固定收益交易员，建信理财多元资产投资部投资经理，国泰君安资管多资产策略部副总经理、固定收益部（北京）投资经理。长期从事债券投资交易、净值型理财和证券专户产品的投资管理工作，管理过固收+、纯债、偏债 FOF、QDII 境外债等多种类型的证券组合。所管产品曾获2021年《中国证券报》颁发的“理财产品金牛奖”。作者毕业于四川大学、中央财经大学，兼任北京大学创新学社职业导师、西南财经大学金融学院业界导师。个人研究公众号：劈柴胡同。在《债券》《中国资产管理》《清华金融评论》等专业期刊发表工作论文十余篇，所著《固收+策略投资》被财资中国（Treasury China）评选为“2023年度好书”。个人研究公众号：劈柴胡同。"

前言 PREFACE 2021年以来，受到海外加息的高利率环境和国内疫情的影响，A股市场承压，总体回报不尽如人意。在这一背景下，以高股息风格为代表的避险类资产获得了持续的超额收益，特别是在2024年上半年，高股息资产的区间绝对回报率达到了10%~15%，在境内大类资产中堪称“一枝独秀”。 从长期投资逻辑来看，红利高股息资产确实有一些稳定的超额收益来源。 首先，能够持续分红的企业一般具有较好的“盈利现金含量”。在A股市场，投资者对利润的增速非常关注，但对于现金流的研究则明显不足。但事实上，会计利润本身具有极强的可调节性，它并不是一种“结论”，充其量只能算是一种“意见”。因此短期利润的快速增长并不鲜见，而真正能把利润最大化转换为现金的能力，反而A股上市公司中是比较稀缺的。如果上市公司最终无法有效把利润转化为现金，分红和股息自然也就无从谈起。 其次，高股息特征的股票，一般都具有合理偏低的估值水平。不管分红能力多强的企业，如果不能以合理的估值买入，都无法获得理想的股息回报。这就决定了从静态估值的角度看，高股息策略可以让投资者“远离”估值较高的股票，不会轻易陷入“资产泡沫”的麻烦，这也意味着在投资中获取了更多的安全边际。 不过，选择高股息资产也意味着投资者要做出一些必要的妥协。 一是对股票成长性的妥协。在不进行外部融资的前提下，较高的分红率水平势必会导致企业的内生增长动能不足，无法有效地进行大规模的项目投资或产能建设（当然这可能本身就是企业基于市场需求和经营计划做出的决策）。对于红利股息的投资者而言，如果想兼顾成长性，更合适的是选择当前低股息，但具备较高股息增长潜力的公司。...